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　　財(cái)政資金分配由“補(bǔ)”到“投”

　　據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2015年上半年全國省、市、縣各級政府成立的財(cái)政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模超過5000億元，迎來爆發(fā)式增長。各地通過整合財(cái)政補(bǔ)貼資金、引入社會資本，集中力量扶持支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展，基金投向主要包括戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和以基建為主的公共服務(wù)領(lǐng)域。專家稱，今年上半年財(cái)政引導(dǎo)基金的“井噴”既是在當(dāng)前融資渠道收窄的情況下財(cái)政發(fā)力穩(wěn)增長的重要手段，也是資金分配方式由“補(bǔ)”到“投”的顛覆性改革。

　　據(jù)招商證券固定收益研究團(tuán)隊(duì)梳理，僅2015年上半年，浙江、重慶、江蘇、山西、河北、河南、湖北、湖南、福建等省設(shè)立省、市各級財(cái)政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金十余只，其中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資基金超過6只，規(guī)模逾1500億，以基建為主的公共服務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金近10只，規(guī)模逾3700億。而據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，截至2014年底，全國各級政府成立的財(cái)政引導(dǎo)基金規(guī)模約1300億元，參股子基金數(shù)量超過370只。

　　財(cái)政部財(cái)科所研究員石英華接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“建立財(cái)政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金符合目前財(cái)政改革的大思路和方向，2015年無論從基金的數(shù)量還是規(guī)模看都有一個(gè)很大的突破，增長非?？欤ㄟ^財(cái)政基金引導(dǎo)、社會資本參與，有專業(yè)化的管理和市場化的運(yùn)作，這一套基金運(yùn)作思路已逐漸達(dá)成共識?！鼻蹇蒲芯恐行囊舱J(rèn)為，2015年政府將更多地以政府引導(dǎo)基金的方式扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　同時(shí)，過往帶有行政性質(zhì)的財(cái)政扶持產(chǎn)業(yè)模式，也將由市場化與專業(yè)化的政府引導(dǎo)模式取而代之。

　　多位專家表示，目前積極財(cái)政政策穩(wěn)增長被寄予較高期望，而當(dāng)前融資渠道收窄、PPP簽約落地不及預(yù)期、財(cái)政收支壓力大，在此背景下，財(cái)政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金成為財(cái)政發(fā)力穩(wěn)增長的重要手段之一。

　　浙江省財(cái)政廳廳長錢巨炎撰文表示，把分散的資金整合起來，并通過盤活存量資金等，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，有利于增強(qiáng)財(cái)政統(tǒng)籌能力，集中財(cái)力辦大事。

　　招商證券固定收益分析師周岳接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)稱：“很多地方有熱情設(shè)立財(cái)政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金，其主要目的還是穩(wěn)增長。43號文之后，借貸、信托、城投債等原有地方政府融資方式都在一定程度上受到限制，然而地方事權(quán)沒有減少，地方政府還需要拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，得想辦法融資。”

　　此外，值得關(guān)注的是，國發(fā)62號文清理規(guī)范稅收優(yōu)惠政策出臺后，地方政府以稅收和財(cái)政資金直接補(bǔ)貼企業(yè)來促進(jìn)招商引資的模式難以為繼。不少專家認(rèn)為“資金改基金”變財(cái)政對產(chǎn)業(yè)、公司的直接投入為間接引導(dǎo)，無償支持政策逐步退出，這是對扶持發(fā)展的資金分配方式進(jìn)行的一次由“補(bǔ)”到“投”的顛覆性改革。“作為引導(dǎo)資金，吸引社會資本形成產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，改變了傳統(tǒng)撒胡椒面的做法，”石英華認(rèn)為，“不僅提供新的融資方式，還推動(dòng)了財(cái)政資金投入機(jī)制轉(zhuǎn)變，有助于提高績效，改變資金閑置、效率低下問題，提升資本的運(yùn)營效率。”正如錢巨炎文中指出的，如果把專項(xiàng)資金管理清單當(dāng)成專項(xiàng)資金改革上半篇的話，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金就是這篇文章的下半篇，是財(cái)稅改革的升級版。

　　從各地財(cái)政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金的資金來源看，主要立足于競爭性領(lǐng)域財(cái)政專項(xiàng)資金、盤活的存量資金資產(chǎn)、財(cái)政預(yù)算安排和基金投資收益等。政府基金相當(dāng)于“種子”基金，通過母、子基金鏈?zhǔn)絺鲗?dǎo)放大，吸引帶動(dòng)金融資本、社會資本增加投入?；鹨怨蓹?quán)式投入，有退出機(jī)制，可滾動(dòng)、循環(huán)使用。

　　據(jù)記者了解，多數(shù)民間風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與政府的合作有三種模式，一是將政府財(cái)政出資作為“優(yōu)先股”，確保本金與利息安全；二是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在約定時(shí)間內(nèi)，按照約定價(jià)格，回購被投資企業(yè)的“財(cái)政出資所占股權(quán)比例”；三是與政府財(cái)政出資共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)共享收益。

　　雖然成立基金的數(shù)量和規(guī)模都突飛猛進(jìn)，然而一些已有基金從成立到正式投入運(yùn)作需要兩年甚至更長時(shí)間。

　　對此，石英華認(rèn)為，一是因?yàn)檎透鞣劫Y金合作過程中投資理念達(dá)成共識需要時(shí)間，短期來看社會資本希望投資時(shí)間越短越好、收益回報(bào)越快越好，政府想著力支持的則是近期需要投資發(fā)展但短期不一定有高回報(bào)的領(lǐng)域。二是一些地方項(xiàng)目儲備不足。雖然各地都說缺資金，但實(shí)際上具體的項(xiàng)目儲備往往并不符合現(xiàn)有的引導(dǎo)基金希望投資的領(lǐng)域，因而可能會出現(xiàn)基金到位、項(xiàng)目缺位的情況。

　　一位做過省級財(cái)政引導(dǎo)基金顧問的中國國際經(jīng)濟(jì)咨詢公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者：“一些產(chǎn)業(yè)資本希望成為引導(dǎo)基金（子基金）的股東，可能希望該基金投資于特定的項(xiàng)目，希望把產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金作為前期政府增信的手段，這期間會有博弈。還有一些社會資本希望投資基金時(shí)有一個(gè)優(yōu)先級的安排，比如基準(zhǔn)利率的保障，但是政府引導(dǎo)基金如果要切實(shí)發(fā)揮作用需要各方分擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)利益可能不一定有保障。”

　　“現(xiàn)在很多城市基金的運(yùn)作方向和具體運(yùn)作方式還沒有考慮特別清楚?；饛拈_始有想法，到人員、組織上的準(zhǔn)備，再到選擇合作伙伴、配資成功，最后投資項(xiàng)目順利運(yùn)轉(zhuǎn)，往往需要幾年時(shí)間。”上述負(fù)責(zé)人表示。