高價收購了醫(yī)藥電商康愛多，半年多的時間就萌生退意，太安堂（A股：002433）迫不及待地要送它到新三板。或許是因為康愛多的實際表現(xiàn)遠不及被收購時的自我描述，當初的收購報告稱，未經審計，康愛多2014年1—7月營收1.81億元，凈利潤626萬元，但真實的財務表現(xiàn)卻是，2014年營業(yè)收入8321萬元、營業(yè)利潤74.09萬元、凈利潤為51.2萬元。
市場有聲音質疑，太安堂高價買了個“包袱”，所以才急于“甩手”，太安堂給出的理由則是“為其后續(xù)提供助力，提升品牌價值”。
《經濟參考報》記者調查發(fā)現(xiàn)，康愛多實際業(yè)績較差、不達收購時對賭協(xié)議中提出的財務要求，而且藥監(jiān)部門對發(fā)展醫(yī)藥電商的政策不確定性高，這或許是太安堂萌生退意的真實原因。
太安堂“甩”康愛多上新三板
太安堂6月23日宣布，董事會決定康愛多改制為股份制公司，擬申請在新三板掛牌上市。太安堂認為，如果康愛多在新三板掛牌成功，將有利于提升其品牌價值，拓寬其融資渠道。
“鑒于康愛多與公司在人員、資產、財務、機構、業(yè)務等方面將均保持獨立，能夠獨立承擔責任和風險，康愛多在新三板掛牌后，不會對公司其他業(yè)務板塊的持續(xù)經營構成實質性影響，不會影響公司的獨立上市地位，不會影響公司的持續(xù)盈利能力�！碧蔡迷诠胬锓Q。
“我們不上新三板，那里交易不活躍，而且全是機構投資者，我們沒有價格優(yōu)勢。比較偏好的還是與上市公司進行股份合作�！币患裔t(yī)藥電商總經理說，現(xiàn)在最核心的問題還是盈利。
“康愛多去年賣出3.5億元，算是很不錯的價格，今年肯定賣不到這個數(shù)，因為拿到互聯(lián)網(wǎng)藥品銷售牌照的企業(yè)越來越多了。”一位業(yè)內人士向《經濟參考報》記者透露�？祼鄱嗖⑷肷鲜泄咎蔡茫@是不少醫(yī)藥電商夢寐以求的合作模式，可太安堂最終還是選擇送其上新三板。
市場有很多質疑聲稱，康愛多業(yè)績不理想、雙方合作不愉快、康愛多在行業(yè)內名氣早超過了太安堂等原因，導致了太安堂“拋售”康愛多。
《經濟參考報》記者致電太安堂董秘陳小衛(wèi)，他一一否認了這些觀點�！疤蔡檬且患抑行“迳鲜泄�，康愛多只是一家成熟企業(yè)，兩者體量完全不一樣。移動互聯(lián)下的藥商運營模式是康愛多革新的發(fā)展方向。另外，康愛多有更好的優(yōu)勢條件發(fā)展O2O，也正在進行中�！彼f。
康愛多去年業(yè)績遠不達對賭條款要求
雖然太安堂如此看好醫(yī)藥電商，但康愛多實際經營業(yè)績究竟如何？
陳小衛(wèi)告訴《經濟參考報》記者，康愛多上半年營業(yè)規(guī)模發(fā)展很快、盈利也在持續(xù)增長。
不過，實際情況并非如此樂觀，康愛多第一年的業(yè)績完全沒有達到對賭條款的要求。太安堂2014年年報顯示，康愛多2014年營收8321萬元、營業(yè)利潤74.09萬元、凈利潤51.2萬元。
這一財務數(shù)據(jù)與去年9月太安堂公開的收購報告描述的情況大相徑庭。收購報告顯示，康愛多2010年7月成立，致力于醫(yī)藥OTC及保健品線上銷售及服務。未經審計，康愛多2013年營收1.6億元，凈利潤304萬元；2014年1—7月營收1.81億元，凈利潤626萬元。
《經濟參考報》記者注意到，在收購協(xié)議中，太安堂還附加了一個對賭條款。該條款規(guī)定，康愛多2014年1-7月經審計的銷售收入不能低于1.6億元。若低于這一數(shù)字，本交易終止，雙方不再履行合同義務，康愛多應退還太安堂已支付的所有轉股款。此外，康愛多管理層股東承諾康愛多2014年、2015年、2016年和2017年銷售收入分別不低于2.8億元、6.4億元、11.5億元和14.5億元；康愛多凈利潤分別不低于500萬元、800萬元、2000萬元和3000萬元。
康愛多的實際業(yè)績遠遠低于了太安堂收購時的預期。但是，太安堂已支付了康愛多2.45億元的收購款，尚有第四期轉讓款1.05億元是在康愛多2017年《審計報告》出具之日起2個月內支付�！叭绻祼鄱嘣诔兄Z期內實現(xiàn)的累計實際銷售收入低于承諾期銷售收入承諾總金額，則管理層股東同意在康愛多2017年《審計報告》出具之日起2個月內以第四期股權轉讓款沖抵補償款�！睂�條款約定。
太安堂2014年實現(xiàn)營業(yè)收入12.27億元，同比增長56.35%；實現(xiàn)凈利潤1.86億元，同比增長40.19%。陳小衛(wèi)預計，今年上半年太安堂歸屬母公司股東的凈利潤同比增長25%-35%。如此對比，康愛多相對太安堂的貢獻太小，營業(yè)收入僅約為6%，當初卻花費3.5億元收購。
政策不確定性高 醫(yī)藥電商前景不明
而且，醫(yī)藥電商政策的不確定性也為康愛多的發(fā)展前景蒙上了一層陰影。
記者從消息人士處獲悉，放開醫(yī)藥電商的藥品監(jiān)管政策一直遲遲未出，而醫(yī)藥電子商務寄予希望最大、最能賺錢的“處方藥網(wǎng)上銷售政策”可能難產，這直接影響了醫(yī)藥電商的發(fā)展。
“本來預計一月出臺《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經營監(jiān)督管理辦法》，對于網(wǎng)絡可銷售處方藥的品種以正面清單進行規(guī)范，而網(wǎng)售醫(yī)療器械范圍將采用負面清單形式禁售，但至今監(jiān)管層對此沒有任何動作�！毕⑷耸勘硎�。
有業(yè)內人士預計，如果網(wǎng)售處方藥開放，市場高達1萬億的處方藥將有30%轉投線上，市場規(guī)�；蜻_3000億。而今這一預測成為泡影。
“以前很多醫(yī)藥電商還能在網(wǎng)上打擦邊球銷售處方藥，可現(xiàn)在藥監(jiān)部門對網(wǎng)上售藥監(jiān)管趨嚴，誰都不敢違規(guī)銷售了�！毕⑷耸空f。去年，廣東省食藥監(jiān)局曾暫停了省內十家企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務，其中包含廣東康愛多連鎖藥店有限公司。廣東省食藥監(jiān)局相關人士也證實是，這十家被叫停的原因是這些企業(yè)明目張膽線上賣處方藥、虛假擴大宣傳。
