??? 此次中間價形成機制的改革，已經(jīng)觸及匯率市場化改革的核心，有效提升了市場化程度和匯率彈性?？紤]到中國內(nèi)需拉動為主的大國經(jīng)濟特征，在匯率調(diào)整到位之后還需國內(nèi)寬松貨幣支持，這樣才能有效地支持內(nèi)需擴張。在這一邏輯之下，降準(zhǔn)降息預(yù)期進一步提升。

　　或許正如央行在周四的吹風(fēng)會上所言，人民幣兌美元匯率貶值有一定的現(xiàn)實基礎(chǔ)。根據(jù)國際清算銀行的測算，2014年以來，人民幣名義有效匯率和實際有效匯率分別升值10.28%和9.54%。而且，自2005年匯改以來，中間價作為基準(zhǔn)匯率對于引導(dǎo)市場預(yù)期、穩(wěn)定市場匯率發(fā)揮了重要作用，一段時間以來，中間價與市場匯率偏離的幅度比較大。根據(jù)市場調(diào)查和分析師的普遍估計，這種偏差大約在3%左右。

　　同樣，3%的偏差可以被市場理解為央行接受的調(diào)整區(qū)間。更為確定的是，目前不存在人民幣持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。首先，中國經(jīng)濟仍然保持中高速增長，快于全球其他主要經(jīng)濟體；其次，中國外匯儲備充裕，經(jīng)常賬戶長期保持順差；第三，人民幣國際化和金融市場對外開放進程穩(wěn)步有序。而且，隨著匯率形成機制的進一步市場化，也在一定程度上增加了匯率政策的主動性和獨立性。

　　有機構(gòu)判斷，人民幣匯率水平的調(diào)整旨在通過“內(nèi)外兼修”的方式來實現(xiàn)“穩(wěn)增長”，是“降準(zhǔn)降息”適度寬松貨幣政策的延伸。而且，由于此次人民幣貶值屬策略性主動貶值，不太可能對國內(nèi)資產(chǎn)市場和利率造成太大的沖擊。事實上，資本市場對于匯率調(diào)整的反應(yīng)相當(dāng)理性，滬指周四上漲68.24收于3954.56。

　　亦有專家表示，大國經(jīng)濟強調(diào)內(nèi)需拉動，小國的外向型經(jīng)濟更加重視國際市場。所以，一般而言，在大國經(jīng)濟對外貶值過程之中，經(jīng)常配合對內(nèi)寬松，維持利率水平保持低位，以支持內(nèi)需擴張。故此，下半年降準(zhǔn)降息的概率均較前提高。

　　主流機構(gòu)表示，當(dāng)前經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)亦支持加大寬松力度。首先，雖然7月新增信貸大超預(yù)期，但更多受救市資金推動，同時中長期貸款降至19個月來新低，說明企業(yè)加杠桿意愿較差。其次，7月中采制造業(yè)PMI50.0%，環(huán)比下降0.2個百分點；財新PMI終值47.8%，較上月下降1.6個百分點。第三，前7個月完成固定資產(chǎn)投資同比增長11.2%，增速比前6個月小幅回落0.2個百分點。

　　專家認(rèn)為，目前，微觀主體景氣度偏低，經(jīng)濟內(nèi)生增長乏力。因此，下半年除了基建投資等需求管理的調(diào)控政策需要繼續(xù)加強外，政策在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、融資成本下降等方面也需要做出更多努力，以改善企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，促進ROE的改善和投資意愿的回升。預(yù)計下半年貨幣政策繼續(xù)維持寬松格局，采取總量寬松加定向?qū)捤傻慕M合。