在經(jīng)歷了前期驚心動魄的救市之后，A股市場正在逐漸穩(wěn)定下來，監(jiān)管層也有意讓市場自身的力量來實現(xiàn)調(diào)節(jié)功能。在業(yè)內(nèi)人士看來，數(shù)量眾多的證金概念股正在成為市場新勢力，今后相當(dāng)長一段時間內(nèi)，“不退出”的證金公司有望成為A股市場“穩(wěn)定器”，防止流動性危機和有毒資產(chǎn)泡沫化的重演。

　　趨穩(wěn)　滬指沖擊4000點　A股重回市場節(jié)奏

　　種種跡象顯示，伴隨著A股市場的逐漸穩(wěn)定，前期一些非常規(guī)干預(yù)市場的舉措正在逐漸淡出，監(jiān)管層正在將A股更多地交還給市場。從近期的一系列指標(biāo)來看，投資者也逐漸接受了這一現(xiàn)實，市場自身的力量正在替代救市時期“國家隊”的非常規(guī)干預(yù)力量。

　　17日，A股探底回升。上證綜指早盤低開后震蕩走低，一度跌逾1%考驗3900點，后探底回升翻紅，沖擊4000點，兩市近兩百股漲停。截至收盤，上證綜指上漲28.33點，漲幅為0.71%，收報3993.67點；深證成指上漲128.03點，漲幅為0.95%，收報13573.90點。兩市全天成交約1.19萬億元人民幣，中小板指收盤漲0.66%。

　　股指期貨方面，三大期指表現(xiàn)不一。截至收盤，滬深300期指主力合約下跌0.15%，上證50期指主力合約下跌1.69%，中證500期指主力合約上漲2.91%。

　　多項指標(biāo)表明，A股市場已經(jīng)告別前段時間劇烈波動的情形，成交量逐漸回升，兩融余額也較為平穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，近六個交易日來，滬市成交金額分別為6526億元、7123億元、5971億元、5787億元、6475億元和6263億元，脫離了前期的地量。

　　兩融方面，根據(jù)滬深交易所最新數(shù)據(jù)，兩市融資融券余額持續(xù)六日攀升。上周五，該數(shù)據(jù)較前一交易日增加52.62億元至13779.87億元。銀河證券則宣布，將于17日恢復(fù)提供融券券源，并實行T+1操作。8月4日以來，中信證券等十多家券商陸續(xù)暫停融券業(yè)務(wù)，融券交易一直呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)。

　　伴隨著市場的逐漸穩(wěn)定，各項非常規(guī)舉措逐漸淡出、將A股交換市場自我調(diào)節(jié)也提上了日程。8月14日，證監(jiān)會發(fā)布2015第21號公告指出，前一段時期，中國證券金融股份有限公司入市購買股票，對于維護股市穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)揮了積極作用。隨著市場由劇烈異常波動逐步趨向常態(tài)化波動，應(yīng)更加注重發(fā)揮市場自我調(diào)節(jié)的作用，通過深化改革不斷完善市場的內(nèi)在穩(wěn)定機制。今后若干年，中國證券金融股份有限公司不會退出，其穩(wěn)定市場的職能不變，但一般不入市操作，當(dāng)市場劇烈異常波動、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險時，仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。

　　申銀萬國證券認(rèn)為，“不退出”不等于“政府想漲”。證監(jiān)會高調(diào)宣布“不退出”，背后隱含的判斷是當(dāng)前市場已經(jīng)告別了“異常波動”的階段，而“異常波動”不僅包括暴跌，也包括暴漲。還定價權(quán)和價格發(fā)現(xiàn)功能給市場，不能再將隨機游走的股價和指數(shù)與改革成敗以及政府意志關(guān)聯(lián)，不能讓民眾再形成“托底”“國家牛市”等錯誤認(rèn)識。

　　熱捧　“證金概念股”顯現(xiàn)　平均漲幅超五成

　　本次救市的絕對主力——證金公司，正出現(xiàn)在越來越多的上市公司股東名單中。陽光照明8月17日晚間公告，截至7月31日，中國證券金融股份有限公司持有公司4591萬股，占公司總股本3.16%，成為該公司第三大股東。美克家居當(dāng)天晚間公告稱，根據(jù)中國結(jié)算提供的截至8月14日的股東名冊，證金公司直接持有該公司1430萬股股票，占公司目前總股本的2.21%，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司持有該公司503萬股股票，占公司目前總股本的0.78%。

　　《經(jīng)濟參考報》記者初步統(tǒng)計顯示，自本輪救市以來，作為救市的絕對主力，證金公司已經(jīng)先后出現(xiàn)在35家上市公司的股東名單中，這些上市公司既包括中國人壽、中國石化、中國中鐵、中國鐵建和伊利股份這樣的“巨無霸”，也包括TCL集團、川投能源、中聯(lián)重科、白云山這樣的二線藍(lán)籌，還包括常寶股份、麥捷科技、齊星鐵塔、三愛富和寶泰隆等市值不足100億元的個股。統(tǒng)計顯示，證金公司共持有上述35家上市公司共計38.16億股，持股總市值（按照8月17日的收盤價格計算）達到577.83億元。

　　從二級市場表現(xiàn)來看，上述35家公司遭到市場熱情追捧。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自7月9日滬指探底以來，截至8月17日收盤，上述35家公司中，除了中國人壽和中國石化外，均出現(xiàn)上漲。35家上市公司股價平均漲幅達到54.48%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期大盤漲幅。其中梅雁吉祥、中聯(lián)電氣和齊星鐵塔期間漲幅更是分別達到196.69%、126.75%和117.09%。僅在8月17日當(dāng)天，就有華遠(yuǎn)地產(chǎn)、梅雁吉祥、申華控股等十余只個股漲停。

　　一位上市公司董秘對《經(jīng)濟參考報》記者表示，每個月的月中和月末，交易所將向上市公司發(fā)送該公司前100名的股東名單。在此前穩(wěn)定市場的過程中，許多上市公司都將證金公司的持股視作穩(wěn)定股價的一大利好，因此往往以公告、互動平臺等各種方式予以披露。

　　演化　證金有望成A股“穩(wěn)定器”

　　在本輪救市過程中，證金公司在二級市場耗資萬億買入大量股票，對這些股票的后續(xù)處置始終為市場所牽掛。在業(yè)內(nèi)人士看來，未來一段時間內(nèi)，證金公司有望成為A股市場的“穩(wěn)定器”，防止市場再度出現(xiàn)流動性危機和有毒資產(chǎn)泡沫化死灰復(fù)燃。

　　中央?yún)R金公司8月14日宣布，當(dāng)天自證金公司受讓了部分上市公司股票。匯金公司將秉承長期投資的理念，努力實現(xiàn)受讓資產(chǎn)的保值增值。在業(yè)內(nèi)人士看來，考慮到中央?yún)R金的角色和定位，證金公司未來可能將一些估值相對較低的股票轉(zhuǎn)讓給中央?yún)R金，由其長期持有。另一方面，證金公司可能留存一部分股票，作為以后融券業(yè)務(wù)的券池。

　　博時基金宏觀策略部認(rèn)為，證金公司向匯金轉(zhuǎn)讓股票，顯示就救市資金、已經(jīng)持倉股票的后續(xù)安排在更高層面已經(jīng)達成一致。證金可以避免直接賣出給市場帶來拋壓，騰出空間，再遇市場突發(fā)狀況可以及時出手，調(diào)控市場。而匯金將長期持有協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，自主進行價值管理。

　　申銀萬國則認(rèn)為，證金公司“不退出”不等于“不干預(yù)”。如果市場出現(xiàn)了極端情況，證金公司依然可以出手干預(yù)。一方面，市場再次出現(xiàn)流動性問題，證金救市理所應(yīng)當(dāng)。另一方面，市場快速上行，有毒資產(chǎn)死灰復(fù)燃，證金公司平抑市場樂觀情緒也未嘗不可。

　　海通證券副總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷對《經(jīng)濟參考報》記者表示，當(dāng)前A股最需要的是一個真正能夠用來穩(wěn)定市場的平準(zhǔn)基金，證金公司目前可以起到這樣一個作用。不過他建議，應(yīng)該專門設(shè)立平準(zhǔn)基金，將來證金公司可以把持有的股票在合適的時候轉(zhuǎn)給平準(zhǔn)基金。這個基金可以由國務(wù)院發(fā)起成立，通過公開或者向財政部、各大保險公司定向籌集資金。