????近日，中國人民銀行發(fā)布公告，稱為增強(qiáng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)的市場化程度和基準(zhǔn)性，決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。一石激起千層浪，8月11日人民幣兌美元中間價(jià)相較前一日貶值2%，三日內(nèi)累計(jì)貶值超過4%。其實(shí)早在去年12月份，美元走強(qiáng)、世界范圍內(nèi)其他貨幣陸續(xù)貶值之時(shí)，人民幣便已經(jīng)積聚了一定的貶值預(yù)期。此次調(diào)整，一定程度上釋放了之前積累的貶值壓力，同時(shí)也為維護(hù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供了穩(wěn)定的外部環(huán)境，是新常態(tài)下金融改革的重要一環(huán)。

????央行在此時(shí)出臺(tái)如此大膽的改革舉措，不僅必要，而且及時(shí)。中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)需要依靠改革激發(fā)社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長的活力，但是與對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激“快而猛”的基建項(xiàng)目相比，改革是一個(gè)漸進(jìn)的過程，需要穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，更需要全社會(huì)的信心和熱情。在企業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)、去產(chǎn)能，外部市場需求偏弱的情況下，匯率市場化的改革和其所帶來的人民幣小幅貶值，短期內(nèi)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用還很有限。此舉則讓人們看到了改革的持續(xù)，從而重拾對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的信心。長期來看，建立一個(gè)靈活穩(wěn)定、充分反映市場供求的匯率制度，會(huì)通過營造穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境服務(wù)經(jīng)濟(jì)增長。此外，這對(duì)平衡國內(nèi)外貨幣需求、抑制跨境資本流出、改善宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也有重要作用，而且，使人民幣匯率形成機(jī)制充分與市場接軌，增加了人民幣在今年進(jìn)入SDR的概率。

????作為黨的十八屆三中全會(huì)提出的金融改革的重要方面之一，新常態(tài)下完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制有其特殊意義。首先，降低了社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的不穩(wěn)定因素，有利于營造穩(wěn)定的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境。市場對(duì)匯率走勢(shì)的分歧可能會(huì)在短期暫時(shí)加大人民幣匯率的波動(dòng)，但相較于中國3.65萬億美元的外匯儲(chǔ)備，其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊將很有限。從長期來看，待市場磨合之后，人民幣匯率與市場接軌、充分反映市場的供求，會(huì)形成一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的預(yù)期水平，有利于中國國際收支的平衡，降低了跨境資本流動(dòng)的波動(dòng)。其次，隨著美元進(jìn)入加息周期、國際跨境資本流動(dòng)頻繁，世界范圍內(nèi)金融市場的動(dòng)蕩加劇，同時(shí)境外資本流入境內(nèi)外匯市場的數(shù)量也在增加，央行調(diào)控人民幣匯率的難度和風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加。此時(shí)，貼近市場的匯率水平、更加靈活有效的匯率機(jī)制，強(qiáng)化了央行的獨(dú)立性和自主性，在制定貨幣政策的時(shí)候會(huì)更加游刃有余，更好的服務(wù)于“適應(yīng)和引領(lǐng)新常態(tài)”的新時(shí)期政策目標(biāo)。

????可以預(yù)期，未來中國的金融改革步伐會(huì)進(jìn)一步加快。在人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)價(jià)改革之后，引入合格的境外投資者、放松交易限制、進(jìn)一步開放資本賬戶等，都會(huì)依照市場的反應(yīng)和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)適時(shí)推出。相比之下，更加引人關(guān)注的是利率市場的改革。匯率市場化和資本賬戶開放有階段性成果后，利率的供求也會(huì)發(fā)生變化，如何制定靈活的管制措施和調(diào)控手段，讓利率水平真實(shí)反映市場的供求，是下一階段金融改革的重頭戲。

????（作者系中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授、國際貨幣研究所研究員）