???彌補流動性缺口

????昨日晚間，中國人民銀行網(wǎng)站掛出了一則重磅消息。

????自2015年8月26日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業(yè)融資成本。其中，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.6%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.75%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。同時，放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。

????另外，自2015年9月6日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。同時，為進一步增強金融機構(gòu)支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)的能力，額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)準備金率0.5個百分點。額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司準備金率3個百分點，鼓勵其發(fā)揮好擴大消費的作用。

????《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這是今年6月底之后，央行第二次同時降準降息。所不同的是，6月底的降準是定向，而本次降準幅度更廣，覆蓋所有金融機構(gòu)。

????“此次降低存款準備金率，主要是根據(jù)銀行體系流動性變化，適當提供長期流動性，以保持流動性合理充裕，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展?！毖胄杏嘘P(guān)負責(zé)人昨日表示，人民銀行近期完善了人民幣兌美元匯率中間價的報價機制，并對過去中間價與市場匯率的點差進行了校正，外匯市場在趨近均衡的過程中，也會引起流動性的波動，需要相應(yīng)彌補所產(chǎn)生的流動性缺口，降低存款準備金率可以起到這樣的作用。

????數(shù)據(jù)顯示，7月末，央行口徑外匯占款下降3080億元，至26.4萬億元；金融機構(gòu)口徑外匯占款下降2491億元，至28.9萬億元。兩項數(shù)據(jù)均刷新了單月最大降幅歷史紀錄。8月11日起，人民幣兌美元中間價連續(xù)三天累積下調(diào)近3000點，即期匯率下跌約2%。

????提振市場信心

????昨日，A股市場延續(xù)了此前的大跌，近2000只個股跌停，滬指也失守3000點整數(shù)關(guān)口?！半p降”來了，A股會反彈嗎？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，連續(xù)多日暴跌的全球主要資本市場已經(jīng)有了明顯的企穩(wěn)現(xiàn)象。亞太股市方面，韓國股市、中國港股、澳大利亞股市昨日已收陽；歐美股市更是因中國雙降的消息大幅拉漲，其中德、法股市漲幅超過4%，美股開盤后即拉升2%。

????在業(yè)內(nèi)看來，降息降準對提振市場信心有重要作用?！敖禍梳尫砰L期流動性，粗略估計在5000億元人民幣左右，可以緩解銀行超儲壓力，對沖央行干預(yù)匯率及資本外流損失的流動性，央行短期內(nèi)可能暫停公開市場操作，降準或許能在一定程度上提振股市信心?！闭猩蹄y行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示?！敖迪⒂兄谘泳徆墒邢碌某潭?，緩解市場悲觀的情緒?！眹_證券宏觀分析師杜征征認為，資本市場真正的恢復(fù)應(yīng)該還需等到實體經(jīng)濟基本面的企穩(wěn)跡象出現(xiàn)，按照此前預(yù)期這一跡象或出現(xiàn)在三季度，但按照目前的投資增速和外貿(mào)等條件來看，或?qū)⒂兴七t。

????輸血實體經(jīng)濟

????對于這次“雙降”的時機選擇，央行研究局長陸磊對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，國際經(jīng)濟低迷促使我國以擴內(nèi)需作為主攻方向恰逢其時。7月進出口總值同比負增長8.2%，工業(yè)增加值同比增長6.0%，工業(yè)企業(yè)利潤總額累計負增長0.7%。外需的波動性要求擴大內(nèi)需尤其是消費需求成為宏觀調(diào)控的重要目標?？梢哉f，我們到了以降息促使企業(yè)財務(wù)成本進一步降低、以降準促使金融機構(gòu)具有更充分的金融資源調(diào)配能力、以定向降準推動金融機構(gòu)支持消費的時間窗口。

????恒豐銀行研究院常務(wù)院長胡海峰則認為，此次央行降準，將釋放長期流動性約7000億人民幣，可以緩解銀行資金壓力，有利于加大對實體經(jīng)濟的支持力度?！氨M管受豬肉價格上漲推動，CPI近來稍有回升，但石油等全球大宗商品價格表明總體物價仍處于較低水平；而8月財新中國制造業(yè)PMI初值為47.1，比上月終值低0.7個百分點,顯示中國經(jīng)濟成長動能依舊疲弱，需要中國央行運用靈活的貨幣政策，來主動適應(yīng)這一‘新常態(tài)’?！焙７灞硎尽?/p>

????光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高認為，近期發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)雖然低迷依舊，但能從中看到一個很重要的積極變化。從今年6月開始，隨著寬松貨幣政策的重心轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟，以及地方債置換的快速推進，社會融資總量增長已經(jīng)明顯加速，實質(zhì)性地改善了實體經(jīng)濟資金面，讓投資增長和投資資金增長之間的裂口合攏。隨著融資瓶頸的放松，投資增長在未來有望加速，從而帶動宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇。從流動性的角度來看，雖然央行近期通過擴大逆回購、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）等增加市場流動性和可貸資金，但這些操作帶來的流動性增加都是短期性的，并不利于長期投資。

????杜征征認為，美國加息影響導(dǎo)致的資本流出，或?qū)е聡鴥?nèi)經(jīng)濟下行壓力增大，而降準將有利于對沖經(jīng)濟下行的壓力，通過拉動經(jīng)濟增長來吸引資本回流。