讀懂“十三五”發(fā)現(xiàn)新風(fēng)口系列時評之八

　　多層次資本市場在經(jīng)濟改革中所扮演的角色和戰(zhàn)略地位正在得到前所未有的提升?！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》提出，積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，推進股票和債券發(fā)行交易制度改革，提高直接融資比重，降低杠桿率。開發(fā)符合創(chuàng)新需求的金融服務(wù)，推進高收益?zhèn)肮蓚嘟Y(jié)合的融資方式。在11月10日舉行的中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議上，習(xí)近平總書記發(fā)表重要講話強調(diào)，要防范化解金融風(fēng)險，加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護的股票市場。

　　眾所周知，優(yōu)化資源配置是資本市場最基礎(chǔ)的功能。在股票市場，拋開炒作因素不談，越是具有成長性、代表未來發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè)和公司越能夠得到市場認(rèn)可，享受到高估值，而這種估值溢價能夠使得這些企業(yè)更快對場外公司進行并購，借助資本市場迅速做大做強。同時，資本市場給予的高估值，也能夠激勵更多的創(chuàng)業(yè)者投身于這些新興產(chǎn)業(yè)，使得資本、人力等社會資源自發(fā)向具有成長性的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

　　另一方面，深化國有企業(yè)改革，增強國有經(jīng)濟活力、控制力、影響力、抗風(fēng)險能力，勢必要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上對規(guī)模龐大的國有企業(yè)進行兼并重組，而股票市場，正是推進這一改革的絕佳場所。通過在資本市場的并購重組，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)國有企業(yè)資源優(yōu)化配置，還能將更多社會存量資源引入到這一改革當(dāng)中。改革還能使國有企業(yè)借助資本市場建立起完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，擺脫國有企業(yè)“人治”難題。

　　在過去十年中，房地產(chǎn)行業(yè)一直是中國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，由于社會資源持續(xù)大量地投入，其已經(jīng)形成一條龐大的產(chǎn)業(yè)鏈條，在經(jīng)歷了黃金十年之后，上游的鋼鐵、水泥等已經(jīng)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，企業(yè)、金融部門乃至整個社會均囤積了大量存量資源。而現(xiàn)在，這一產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟的推動作用明顯減弱，要想實現(xiàn)“十三五”時期經(jīng)濟保持中高速度增長，勢必要把這些存量資源轉(zhuǎn)移到其他領(lǐng)域，培育新的經(jīng)濟增長點。

　　歷史經(jīng)驗表明，無論是化解過剩產(chǎn)能，提高經(jīng)濟運行效率，還是培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，單純依賴行政力量推動都是不可取的，以光伏產(chǎn)業(yè)為例，單純依靠行政力量推動某一項產(chǎn)業(yè)往往會造成新的產(chǎn)能過剩，嚴(yán)重浪費社會資源。另一方面，在國有企業(yè)的并購重組當(dāng)中，單純依靠行政號令的“拉郎配”不僅不能提高國有企業(yè)的運行效率，往往還會衍生出更多的新問題。

　　“十三五”規(guī)劃提出的培育發(fā)展新動力、深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)新體系，推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，推動新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，加快實現(xiàn)發(fā)展動力轉(zhuǎn)換，均與資本市場密切相關(guān)。多層次資本市場是新產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的培育場所，在為處于不同階段的企業(yè)提供融資功能的同時，也是唯一能夠?qū)⑦^去數(shù)十年來中國私人部門囤積在房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)的存量資源導(dǎo)入到新產(chǎn)業(yè)的“轉(zhuǎn)換器”。從這個意義上來說，多層次資本市場將在“十三五”實踐中扮演“關(guān)鍵先生”的角色。事關(guān)經(jīng)濟改革大局，提升資本市場戰(zhàn)略地位也在情理之中。