盡管受到A股市場巨幅波動的影響，2015年新股發(fā)行市場走走停停，但并購重組市場卻依然火爆，今年以來總規(guī)模已達(dá)2.6萬億之巨，與此同時，證監(jiān)會進(jìn)一步優(yōu)化了審核流程以提高審核效率，上市公司的并購重組效率正在明顯提高。值得注意的是，并購重組市場泡沫化的苗頭也開始顯現(xiàn)。

趙乃育/繪?

　　WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，中國企業(yè)總共發(fā)生了4665起并購重組，并購總金額達(dá)到了26488億元，同比2014年繼續(xù)上升。其中，僅2015年第二季度的并購總金額就達(dá)到了8576億元，同比大幅增長129.25%。從行業(yè)來看，2015年以來，醫(yī)療保健領(lǐng)域的并購數(shù)量達(dá)到了281起，并購總金額達(dá)到了1254億元，同比大幅增長126.56%，是并購金額增長最為迅速的行業(yè)。

　　從并購方式來看，上述4665起并購中，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的數(shù)量達(dá)到了415起，并購金額達(dá)到了9959億元；協(xié)議收購則達(dá)到了2372起，涉及并購金額9570億元。從并購的目的來看，4665起并購中，行業(yè)橫向整合的達(dá)到了2243起，并購金額達(dá)到了11525億元。企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型類的并購重組達(dá)54起，并購總金額1110億元，同比增長136.71%。

　　上市公司的并購重組更是異?；钴S。中國證監(jiān)會上市部主任歐陽澤華此前表示，今年1月至10月，上市公司參與的并購交易金額已達(dá)1.57萬億元，預(yù)計全年將超過2萬億元。他表示，從結(jié)構(gòu)上看，面向同行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)整合的兼并重組在大幅增加，創(chuàng)新型中小型企業(yè)并購快速發(fā)展，支持企業(yè)海外并購的作用逐步顯現(xiàn)。

　　根據(jù)證監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)，截至9月底，全市場上市公司并購重組共發(fā)生1910單，交易金額1.46萬億元，其中已經(jīng)過證監(jiān)會行政許可核準(zhǔn)的重組類交易金額6010.78億元，配套融資金額933.85億元，交易總金額6944.62億元，是去年全年核準(zhǔn)金額的1.69倍。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)則顯示，截至目前，2015年以來已經(jīng)有624起增發(fā)實施，計劃募集資金9418.43億元，實際募集資金9373.12億元，相比之下，2014年全年，所有A股上市公司共計實施了488起增發(fā)，實際募集資金6827.87億元，2015年的增發(fā)市場，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了新股發(fā)行的募資規(guī)模，也較2014年出現(xiàn)了大幅增長。

　　“今年以來我們看到進(jìn)行中的上市公司重大重組項目有765個，如果加上失敗的，今年有1000多家上市公司從事了重大資產(chǎn)重組的活動，占全國A股2800多家上市公司的近40%，這是以前不可想象的事?！眹鹱C券董事長冉云此前表示。

　　提效　重組審批顯著加快

　　在上市公司的并購重組上，不僅規(guī)模較2014年出現(xiàn)了大幅增長，其審核流程也在顯著加快。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，上市公司并購重組審核公司達(dá)到了313家次，其中有296家次獲得通過，占比為94.57%，而在2014年全年，這些數(shù)字分別為，188家次、182家次和96.81%。2015年以來，證監(jiān)會并購重組委共計召開了105次工作會議。

　　今年11月6日，證監(jiān)會進(jìn)一步優(yōu)化了審核流程以提高審核效率，上市公司的并購重組效率正在明顯提高。以美亞柏科為例，今年10月15日，美亞柏科發(fā)布公告，該公司擬以發(fā)行股份的方式購買韋玉榮等16名交易對方合計持有的江蘇稅軟100%股權(quán)和蘇學(xué)武等3名交易對方合計持有的新德匯49%股權(quán)。11月5日，該公司收到了證監(jiān)會的受理通知，11月27日，并購重組委第103次工作會議審核通過了上述申請，從受理到獲得通過，僅僅用了23天的時間。公開資料顯示，證監(jiān)會10月份受理且已經(jīng)上會的4家企業(yè)，審核時間都在1個月之內(nèi)；9月份受理材料并已經(jīng)上會的公司有9家，其中最快的審理期是32天（儀電電子），最慢的一家是72天；8月份受理材料并已經(jīng)上會的企業(yè)有12家，上會日期和受理日期間隔最短的是55天，最長是78天。進(jìn)一步往前追溯，間隔期則普遍在2個月之上，最長的甚至超過150天，100天以上的案例并不罕見。

　　按照優(yōu)化后的審核流程，非關(guān)聯(lián)交易申請預(yù)審時間不超過5個工作日，經(jīng)預(yù)審無重大問題的，可以不發(fā)反饋意見直接提交重組委審議。借殼上市和關(guān)聯(lián)交易申請，預(yù)審時間不超過10個工作日。審核模式則由此前法律、財務(wù)審核人員隨機搭配的雙人審核模式調(diào)整為3人固定分組模式，分法律、財務(wù)和行業(yè)三個方面審核。審核專題會則增加會議次數(shù)，從此前的每周固定召開審核專題會調(diào)整為根據(jù)需要隨時召開。并購重組審核還實施批量上會。借殼上市以外的重組申請，可以安排重組委會議批量集中審議，每組可安排4至6家。

　　今年8月底，證監(jiān)會、財政部、國資委和銀監(jiān)會等四部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于鼓勵上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》，通知提出在并購重組監(jiān)管中進(jìn)一步簡政放權(quán)，擴(kuò)大并購重組取消行政審批的范圍，簡化審批程序，通過批量安排上重組委會議，提高審核效率。

　　警惕　并購泡沫化隱憂顯現(xiàn)

　　并購重組的審核明顯加快，規(guī)模迅速擴(kuò)張，發(fā)揮了資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，推動企業(yè)轉(zhuǎn)型和規(guī)?；墓δ?，但與此同時，上市公司“接力式”并購不斷發(fā)生，一些上市公司則熱衷于借助并購重組進(jìn)行概念炒作，也給并購重組市場帶來越來越多的泡沫。

　　今年5月，正當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融概念如日中天之時，主業(yè)為房地產(chǎn)的多倫股份宣布更名為匹凸匹，將公司章程中原有生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)全部未保留，變更為11項互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)，立志成為互聯(lián)網(wǎng)金融上市公司。這一更名引發(fā)了市場的熱議和交易所的關(guān)注。今年11月3日，這家公司宣布，因籌劃重大資產(chǎn)重組事項，擬出售公司相關(guān)資產(chǎn)，進(jìn)入重大資產(chǎn)重組程序，然而不到一個月之后，匹凸匹就宣布終止此次重大資產(chǎn)重組。12月2日，該公司公告，近日公司董事會、監(jiān)事會分別收到董事向從鍵及監(jiān)事長陳國強等多名高層提交的書面辭職報告。

　　與此同時，上市公司“接力式”并購重組的案例也不斷發(fā)生。今年10月10日，宇順電子宣布與威高集團(tuán)有限公司簽署了《合作意向協(xié)議》，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買威高集團(tuán)有限公司旗下有關(guān)智能醫(yī)療裝備板塊業(yè)務(wù)的控股子公司，但因“擬收購的標(biāo)的資產(chǎn)需要一定的時間梳理、規(guī)范，本次資產(chǎn)收購事項的時機尚未完全成熟”終止了上述重大資產(chǎn)重組。

　　此后的11月17日，宇順電子又宣布因籌劃重大事項停牌，該公司實際控制人、控股股東魏連速正在籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓及控制權(quán)轉(zhuǎn)移等事宜。但不久后的11月27日，該公司就發(fā)布公告稱，決定中止籌劃本次重大事項。到了12月2日，宇順電子再度宣布，接到公司實際控制人、控股股東魏連速通知，魏連速正在積極推進(jìn)控股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，并于2015年12月2日與中植融云（北京）投資有限公司簽署了《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》。