?　　注冊(cè)制實(shí)施前，證監(jiān)會(huì)仍將正常進(jìn)行新股發(fā)行的受理和審核，實(shí)施后，現(xiàn)有企業(yè)排隊(duì)順序不變。同時(shí)，實(shí)施注冊(cè)制過(guò)程中新股發(fā)行節(jié)奏、價(jià)格不會(huì)一下子放開(kāi)，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容

　　A股公開(kāi)發(fā)行將進(jìn)入“注冊(cè)時(shí)代”。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議昨日審議通過(guò)提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國(guó)證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》（下稱(chēng)《決定草案》），明確通過(guò)授權(quán)方式，對(duì)滬深交易所股票公開(kāi)發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制。

　　為確保核準(zhǔn)制與注冊(cè)制平穩(wěn)對(duì)接，證監(jiān)會(huì)確定了循序漸進(jìn)實(shí)施發(fā)行注冊(cè)制改革的工作部署，并作出過(guò)渡期安排。注冊(cè)制實(shí)施前，證監(jiān)會(huì)仍將正常進(jìn)行新股發(fā)行的受理和審核，實(shí)施后，現(xiàn)有企業(yè)排隊(duì)順序不變。同時(shí)，實(shí)施注冊(cè)制過(guò)程中新股發(fā)行節(jié)奏、價(jià)格不會(huì)一下子放開(kāi)，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。

　　與作為資本市場(chǎng)入口的發(fā)行改革相對(duì)應(yīng)，證監(jiān)會(huì)還明確將嚴(yán)控出口端，嚴(yán)格實(shí)施退市制度，對(duì)欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司堅(jiān)決實(shí)施強(qiáng)制退市。

　　通過(guò)授權(quán)方式為A股實(shí)施注冊(cè)制確立法制保障，意味著“注冊(cè)時(shí)代”的到來(lái)將早于《證券法》修訂完成。

　　據(jù)悉，待全國(guó)人大常委會(huì)正式授權(quán)后，證監(jiān)會(huì)還將根據(jù)國(guó)務(wù)院確定的制度安排制定《股票公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等相關(guān)部門(mén)規(guī)章和規(guī)范性文件，對(duì)注冊(cè)條件、注冊(cè)機(jī)關(guān)、注冊(cè)程序、審核要求、信息披露、中介機(jī)構(gòu)職責(zé)以及相應(yīng)的事中事后監(jiān)督管理等作出全面具體的規(guī)定。

　　注冊(cè)制落地還需三步驟

　　國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議昨日通過(guò)的《決定草案》明確，在相關(guān)決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對(duì)擬在滬深交易所上市交易的股票公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制度。待全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)后，有關(guān)部門(mén)將制定相關(guān)規(guī)則，在公開(kāi)征求意見(jiàn)后實(shí)施。

　　按照這一安排，全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)《決定草案》即意味著注冊(cè)制實(shí)施具備了法律條件。而從即日起到發(fā)行注冊(cè)制正式落地，還需走完下述三個(gè)步驟：

　　第一步，實(shí)施注冊(cè)制須于法有據(jù)，《決定草案》將在近期提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議；

　　第二步，全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)授權(quán)決定后，國(guó)務(wù)院根據(jù)授權(quán)，對(duì)擬在滬深交易所公開(kāi)發(fā)行上市股票實(shí)施注冊(cè)制、調(diào)整適用《證券法》相關(guān)條款的具體事項(xiàng)作出制度安排；

　　第三步，證監(jiān)會(huì)根據(jù)國(guó)務(wù)院確定的制度安排，制定《股票公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等相關(guān)部門(mén)規(guī)章和規(guī)范性文件，對(duì)注冊(cè)條件、注冊(cè)機(jī)關(guān)、注冊(cè)程序、審核要求、信息披露、中介機(jī)構(gòu)職責(zé)以及相應(yīng)的事中事后監(jiān)督管理等作出全面具體的規(guī)定，經(jīng)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)后公布實(shí)施。

　　權(quán)威人士分析，注冊(cè)制改革本就是《證券法》修訂草案的重要內(nèi)容之一，通過(guò)授權(quán)方式先行實(shí)施注冊(cè)制，不與《證券法》修訂精神相悖。而“兩年”的授權(quán)安排，也不意味著《證券法》修訂完成還需兩年，全國(guó)人大將按照法定程序完成對(duì)《證券法》的修訂工作，而后注冊(cè)制也將在新證券法中得以確立。

　　五項(xiàng)舉措為注冊(cè)制護(hù)航

　　證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站昨日發(fā)布的信息進(jìn)一步闡明了注冊(cè)制改革的核心和總體目標(biāo)，并對(duì)實(shí)施注冊(cè)制之后加強(qiáng)事中事后監(jiān)管的具體工作進(jìn)行了介紹。

　　證監(jiān)會(huì)提出，注冊(cè)制改革的核心在于理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系，總體目標(biāo)是建立市場(chǎng)主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。

　　注冊(cè)制實(shí)施后，將落實(shí)以信息披露為中心的監(jiān)管理念，將注冊(cè)審核的重點(diǎn)轉(zhuǎn)至督促企業(yè)向投資者披露充分且必要的投資決策信息，不再對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)與投資價(jià)值、未來(lái)發(fā)展前景等做實(shí)質(zhì)判斷和“背書(shū)”。

　　就此，證監(jiān)會(huì)將推出五項(xiàng)舉措，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管、嚴(yán)打違法違規(guī)，為實(shí)施注冊(cè)制護(hù)航。具體包括：全面加強(qiáng)對(duì)欺詐發(fā)行和信息披露虛假的懲罰力度，通過(guò)責(zé)令回購(gòu)股份、責(zé)令先行賠付等方式，使投資者所受經(jīng)濟(jì)損失獲得及時(shí)補(bǔ)償；

　　全面完善中介機(jī)構(gòu)特別是保薦機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則，通過(guò)有效的監(jiān)管措施和責(zé)任追究，落實(shí)中介機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)和信息披露把關(guān)責(zé)任；

　　加大執(zhí)法協(xié)作配合，健全行刑銜接機(jī)制，對(duì)涉嫌犯罪的違法行為堅(jiān)決移送公安機(jī)關(guān)，追究刑事責(zé)任，實(shí)施刑罰制裁；

　　推動(dòng)建立適應(yīng)注冊(cè)制改革要求的民事賠償制度，保障投資者通過(guò)民事賠償訴訟獲得賠償，讓違法者付出高昂的成本和代價(jià)；

　　嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度，對(duì)欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實(shí)施強(qiáng)制退市，堅(jiān)決清除出市場(chǎng)。

　　過(guò)渡期安排力求平穩(wěn)對(duì)接

　　過(guò)去20余年，我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)行融資制度經(jīng)歷了從審批制到核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)變，與審批、核準(zhǔn)制相比，注冊(cè)制更加符合市場(chǎng)化、法制化的市場(chǎng)建設(shè)要求，也更有利于市場(chǎng)效率的提升。

　　為保證注冊(cè)制與核準(zhǔn)制實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)對(duì)接，證監(jiān)會(huì)制定了過(guò)渡期安排，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的新股大規(guī)模擴(kuò)容將不可見(jiàn)。

　　證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的信息稱(chēng)，注冊(cè)制改革將堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向、放管結(jié)合的原則，同時(shí)循序漸進(jìn)，穩(wěn)步實(shí)施，處理好改革的節(jié)奏、力度與市場(chǎng)可承受度的關(guān)系。

　　當(dāng)前除了做好注冊(cè)制的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作外，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)按照現(xiàn)行規(guī)定，做好新股發(fā)行審核工作，新股發(fā)行受理工作不會(huì)停止。注冊(cè)制實(shí)施后，現(xiàn)有在審企業(yè)排隊(duì)順序不作改變，確保審核工作平穩(wěn)有序過(guò)渡。

　　證監(jiān)會(huì)同時(shí)明確，注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不會(huì)一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開(kāi)，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。

　　“注冊(cè)時(shí)代”適用新審核主體和標(biāo)準(zhǔn)

　　實(shí)施發(fā)行注冊(cè)制改革，除需具備基礎(chǔ)法律條件外，還需制定、完善包括證監(jiān)會(huì)行政規(guī)章和自律組織、自律規(guī)則在內(nèi)的法律實(shí)施配套制度。A股進(jìn)入“注冊(cè)時(shí)代”后，公開(kāi)發(fā)行的審核主體、審核標(biāo)準(zhǔn)、審核機(jī)制等都將發(fā)生改變。

　　證監(jiān)會(huì)主席助理黃煒此前在公開(kāi)場(chǎng)合對(duì)發(fā)行注冊(cè)制的闡述，為漸行漸近的注冊(cè)制改革方案明確了思路。他認(rèn)為，應(yīng)建立以證券交易所注冊(cè)審核為基礎(chǔ)的發(fā)行注冊(cè)制度，即由證券交易所負(fù)責(zé)對(duì)發(fā)行申請(qǐng)依法進(jìn)行審核，提出審核意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)給予注冊(cè)以交易所同意注冊(cè)意見(jiàn)為前提。

　　而注冊(cè)審核的重點(diǎn)，則在于信息披露文件的齊備性、一致性與可理解性。審核標(biāo)準(zhǔn)為以投資者需求為導(dǎo)向的信息披露規(guī)則，由此還需要對(duì)發(fā)行上市條件作出調(diào)整，不再保留持續(xù)盈利等條件。無(wú)論是發(fā)行條件和上市條件，都須盡量客觀、明確，減少自由裁量空間。

　　另外，在交易所履行審核職責(zé)、承擔(dān)審核責(zé)任的前提下，須對(duì)現(xiàn)行股票發(fā)行審核委員會(huì)審核機(jī)制作出調(diào)整，取消證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核委員會(huì)，交易所內(nèi)部設(shè)置上市委員會(huì)對(duì)交易所審核部門(mén)提出的審核報(bào)告進(jìn)行審議。

　　股票發(fā)行融資是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)功能之一，也是資本市場(chǎng)合理配置資源的重要手段。推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革是黨的十八屆三中全會(huì)決定的明確要求，今年的《政府工作報(bào)告》也將其確定為待實(shí)施的重要任務(wù)。

　　證監(jiān)會(huì)提出，注冊(cè)制作為一種更為市場(chǎng)化的股票發(fā)行制度，既可以較好解決發(fā)行人與投資者信息不對(duì)稱(chēng)所引發(fā)的問(wèn)題，又可以規(guī)范監(jiān)管部門(mén)職責(zé)邊界，避免監(jiān)管部門(mén)過(guò)度干預(yù)。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，實(shí)施注冊(cè)制對(duì)于進(jìn)一步堅(jiān)持市場(chǎng)化、法制化取向，建立健全市場(chǎng)主體各負(fù)其責(zé)的體系，理順政府和市場(chǎng)的關(guān)系，擴(kuò)大資本市場(chǎng)包容性和覆蓋面，提高直接融資比重，保護(hù)投資，便利融資，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，具有重要意義。