自2009年6月走出衰退以來，美國本輪經(jīng)濟擴張已持續(xù)近7年。一些經(jīng)濟學家開始擔心，美國本輪經(jīng)濟擴張周期是否已接近尾聲、即將迎來下一輪經(jīng)濟衰退，畢竟自二戰(zhàn)結束至2008年金融危機之前，美國平均每輪經(jīng)濟擴張僅持續(xù)5年。

　　這些經(jīng)濟學家認為，當經(jīng)濟擴張持續(xù)時間越長，各種不平衡因素的累積會令整個經(jīng)濟更加脆弱，即便較小的沖擊也會令經(jīng)濟陷入困境，因此擴張期長的經(jīng)濟更有可能陷入衰退。但在美國國會本月初舉行的聽證會上，美聯(lián)儲主席耶倫對這一問題表達了不同看法。她說，盡管美國經(jīng)濟在任意一年都可能因遭受某種沖擊而陷入衰退，美國經(jīng)濟擴張并不會僅僅因為持續(xù)時間長而結束。

　　舊金山聯(lián)邦儲備銀行經(jīng)濟研究部門主任格倫·魯?shù)虏际┑淖钚卵芯恳沧C實，二戰(zhàn)以來美國經(jīng)濟周期的長短與陷入衰退的可能性并無必然聯(lián)系。根據(jù)美國全國經(jīng)濟研究所的官方判定，自二戰(zhàn)結束至2007年美國共經(jīng)歷11個經(jīng)濟周期，平均長度為69個月，其中每輪經(jīng)濟擴張平均持續(xù)58個月，每輪經(jīng)濟衰退平均持續(xù)11個月。

　　魯?shù)虏际⒚绹?jīng)濟擴張的時長作為橫軸，一個月內(nèi)美國經(jīng)濟復蘇終結的概率作為縱軸，得到的是一條非常扁平的曲線，這意味著美國經(jīng)濟復蘇終結的概率并不取決于經(jīng)濟擴張持續(xù)的時長。他發(fā)現(xiàn)，持續(xù)80個月的經(jīng)濟擴張與持續(xù)40個月的經(jīng)濟擴張在下一個月內(nèi)陷入衰退的概率是一樣的。

　　魯?shù)虏际┭芯窟€發(fā)現(xiàn)，在二戰(zhàn)之前的1854年至1938年，美國經(jīng)濟陷入衰退的概率確實會隨著經(jīng)濟擴張期的延長而上升；但二戰(zhàn)之后這種相關性不復存在，特別是過去30多年美國經(jīng)濟變得越來越穩(wěn)定，經(jīng)濟衰退減少，擴張持續(xù)的時間更長，比如1991年至2001年美國經(jīng)濟曾連續(xù)10年擴張，創(chuàng)二戰(zhàn)以來最長時期的經(jīng)濟擴張紀錄。

　　魯?shù)虏际┱J為，美國經(jīng)濟周期的上述變化主要來自兩方面原因：一是隨著服務業(yè)在美國經(jīng)濟中的比重上升，庫存投資波動對美國經(jīng)濟周期的影響大幅下降；二是二戰(zhàn)后美國宏觀經(jīng)濟調(diào)控從自由放任轉(zhuǎn)向逆周期調(diào)控，更加關注穩(wěn)定經(jīng)濟增長，幫助延長了經(jīng)濟擴張持續(xù)的時間。

　　事實上，歷史上美國經(jīng)濟擴張結束往往都是由于經(jīng)濟過熱催生的資產(chǎn)泡沫被戳破，或者通脹大幅飆升令美聯(lián)儲大幅收緊貨幣政策造成的，比如上世紀七八十年代的滯漲、2001年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2007年房地產(chǎn)市場泡沫引發(fā)的次貸危機等。

　　然而，目前這些破壞性的因素都不具備，斷言下一輪美國經(jīng)濟衰退即將來臨為時過早。雖然自金融危機以來美聯(lián)儲長期執(zhí)行的低利率政策蘊含了不少金融穩(wěn)定風險，但目前美國金融市場尚未出現(xiàn)資產(chǎn)價格泡沫的跡象，美股市盈率仍顯著低于2000年的峰值。美國房地產(chǎn)市場也正處于緩慢復蘇的過程之中，短期內(nèi)很難再次出現(xiàn)泡沫。

　　此外，過去幾年美國經(jīng)濟一直保持2％左右增速的溫和復蘇態(tài)勢，遠未到不可持續(xù)的地步，通脹水平持續(xù)低于2％的目標，加之受油價下跌和美元升值影響，目前的經(jīng)濟環(huán)境并不會引發(fā)通脹飆升的風險，這使得美聯(lián)儲可以漸進地進行加息。

　　更為重要的是，美國就業(yè)市場穩(wěn)步改善和失業(yè)率持續(xù)下降也說明美國經(jīng)濟并不會很快陷入衰退。數(shù)據(jù)顯示，失業(yè)率反彈通常會領先經(jīng)濟下滑，在二戰(zhàn)以來的所有11次經(jīng)濟衰退發(fā)生前的12個月，美國失業(yè)率（按3個月均值計算）都會反彈數(shù)次。但在過去三年，美國失業(yè)率（按3個月均值計算）從未上升過一次，目前美國失業(yè)率已降至4.9％，接近美聯(lián)儲官員預計的充分就業(yè)水平。

　　作為美國就業(yè)市場的先行指標，截至2月中旬，美國每周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)降至26萬的超低水平，預示著美國就業(yè)市場還將持續(xù)改善。這將有助于增加居民收入和改善家庭財務狀況，為未來消費支出擴張奠定堅實基礎，形成經(jīng)濟增長、就業(yè)改善、收入提高、消費增加的良性循環(huán)，增強美國經(jīng)濟內(nèi)生增長動力和抵御外部沖擊的能力。

　　盡管油價大幅下跌令石油開采行業(yè)遭受重創(chuàng)，美元升值令制造業(yè)出口雪上加霜，但占美國經(jīng)濟總量七成的個人消費仍保持穩(wěn)健增長，這意味著美國經(jīng)濟仍有能力維持溫和復蘇的態(tài)勢。標普經(jīng)濟學家預計今年美國經(jīng)濟將增長2.4％，陷入衰退的概率不到20％。