3月16日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議答記者問時(shí)表示，可以通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的方式來(lái)逐步降低企業(yè)的杠桿率。同日，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林回應(yīng)不良債權(quán)轉(zhuǎn)股的問題時(shí)亦表示，不良債權(quán)轉(zhuǎn)股正在研究當(dāng)中，需要經(jīng)過(guò)一系列的技術(shù)設(shè)計(jì)和各方面的準(zhǔn)備才能夠推開。

　　債轉(zhuǎn)股對(duì)于企業(yè)和銀行來(lái)說(shuō)是雙重利好，不過(guò)商業(yè)銀行在債轉(zhuǎn)股的過(guò)程中不應(yīng)再扮演“壞賬銀行”的角色，要注意選擇合適的企業(yè)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股操作。

　　銀監(jiān)會(huì)公布的2015年第四季度主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，商業(yè)銀行全行業(yè)不良貸款余額升至12744億元，較2014年底大增51.2%；不良貸款率1.67%，較2014年底上升0.42個(gè)百分點(diǎn)。選擇合適的方式處理銀行不良貸款迫在眉睫。

　　在眼前的局勢(shì)下，不良債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)對(duì)于商業(yè)銀行和企業(yè)來(lái)說(shuō)是雙贏的：企業(yè)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而為重組整合贏得時(shí)間；對(duì)銀行而言，如果陷入困境的企業(yè)直接破產(chǎn)清算，債權(quán)人回收的比例很低，如果通過(guò)減免債務(wù)并展期，或者債轉(zhuǎn)股的方式減輕企業(yè)付息壓力，讓企業(yè)維持生存，與清算相比，是多贏的方式。

　　商業(yè)銀行通過(guò)債轉(zhuǎn)股成為股東后，有望更加深入地介入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，甚至通過(guò)投貸聯(lián)動(dòng)、并購(gòu)貸款等方式，推動(dòng)部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的戰(zhàn)略性重組兼并。這不失為在當(dāng)前行政手段主導(dǎo)的模式之外，又開辟了一條利用市場(chǎng)方式推動(dòng)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的渠道。

　　根據(jù)目前《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本權(quán)重的認(rèn)定，“被動(dòng)持有的對(duì)工商企業(yè)的股權(quán)投資”按照400%的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本。因此債轉(zhuǎn)股可能會(huì)對(duì)銀行的資本造成較大壓力。另一方面，目前《商業(yè)銀行法》中第43條明確規(guī)定“不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外”，因此法律法規(guī)的突破仍需要時(shí)間。

　　筆者認(rèn)為，在有限的條件下，商業(yè)銀行只應(yīng)該在有整合潛質(zhì)的行業(yè)選擇行業(yè)龍頭進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，而不應(yīng)將其無(wú)限制推廣到所有“僵尸行業(yè)”和“僵尸企業(yè)”，抓住困難行業(yè)龍頭企業(yè)股權(quán)推動(dòng)行業(yè)整合，是最終解決產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)矛盾的有效途徑。

　　目前面臨巨大償債壓力的企業(yè)，大部分屬于重資產(chǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩的傳統(tǒng)周期類行業(yè)。這些行業(yè)內(nèi)的部分企業(yè)，本身可能是技術(shù)領(lǐng)先、擁有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，只是受制于所在行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩和惡性競(jìng)爭(zhēng)才陷入困境。若能定點(diǎn)、精準(zhǔn)地對(duì)這類企業(yè)債轉(zhuǎn)股，一方面可以大幅度減輕其財(cái)務(wù)壓力，使之相對(duì)于同業(yè)的存活能力明顯增強(qiáng)，從而有助于其通過(guò)兼并重組等手段促進(jìn)全行業(yè)的去產(chǎn)能進(jìn)程；另一方面，銀行通過(guò)持有這些“剩者為王”的優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)，也更有可能從股權(quán)升值空間中獲益?？梢姡m量、精準(zhǔn)的選取產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，有利于促成經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)，企業(yè)恢復(fù)活力，債權(quán)人利益得到保證的多贏局面。

　　政府需要修改規(guī)則并加強(qiáng)監(jiān)管，以防止實(shí)際操作中的道德風(fēng)險(xiǎn)和利益綁定問題。尤其是銀行需要建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)隔離手段，以防止利益輸送。對(duì)什么樣的企業(yè)能夠債轉(zhuǎn)股，應(yīng)該有嚴(yán)格的條件約束，只有那些產(chǎn)品有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但因周期性問題導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率以及財(cái)務(wù)壓力比較高的企業(yè)，可以通過(guò)債轉(zhuǎn)股減輕企業(yè)壓力，度過(guò)周期性難關(guān)，達(dá)到“銀企雙贏”的局面。應(yīng)該防止在去產(chǎn)能的過(guò)程中，將那些技術(shù)落后但債務(wù)過(guò)高的國(guó)有企業(yè)，在地方政府的主導(dǎo)下進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。這應(yīng)是一個(gè)市場(chǎng)化的過(guò)程，但必須以加強(qiáng)監(jiān)管防止道德風(fēng)險(xiǎn)為前提。