本周，今年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將密集出籠。聯(lián)系到此前已經(jīng)出來(lái)的一些宏觀數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)從本周的新數(shù)據(jù)中我們將能看到久違的實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，看到穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶來(lái)的初步成效。

　　具有領(lǐng)先意義的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已于本月初率先發(fā)布。數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)景氣在連續(xù)7個(gè)月處在收縮狀態(tài)后，于今年3月明顯上升至擴(kuò)張區(qū)間。結(jié)合產(chǎn)能利用率等高頻數(shù)據(jù)來(lái)推算，今年3月的工業(yè)增加值增速將會(huì)比今年前兩月明顯加快，這反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況的改善。

　　帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速的是投資的復(fù)蘇。今年一季度，受益于地產(chǎn)去庫(kù)存政策的利好，地產(chǎn)銷(xiāo)量顯著回暖，并引導(dǎo)地產(chǎn)投資增長(zhǎng)加快。而隨著今年兩會(huì)上所布置的各項(xiàng)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的落地，以及財(cái)政貨幣政策的逐步發(fā)力，基建投資預(yù)計(jì)也會(huì)在3月明顯改善。地產(chǎn)和基建兩大投資龍頭的復(fù)蘇，正給實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)越來(lái)越明顯的托底作用。

　　因此，盡管一季度我國(guó)GDP增速可能因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)增長(zhǎng)的放緩而小幅低于去年四季度，但增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，金融虛胖消減的積極局面。去年，因?yàn)楣墒信菽瓗?dòng)資本市場(chǎng)交易量急劇擴(kuò)張，金融行業(yè)GDP增速曾于去年二季度一度沖高至接近20%的高位。但同時(shí)，第二產(chǎn)業(yè)（工業(yè)加建筑業(yè)）GDP增速卻因?yàn)椤叭谫Y難”而走低至不足6%的低谷。顯然，這種“實(shí)弱虛強(qiáng)”的增長(zhǎng)格局絕非理想，也注定不可持續(xù)。從去年下半年以來(lái)，隨著股市異常波動(dòng)影響的逐步顯現(xiàn)，金融業(yè)增速已開(kāi)始大幅下滑，并給全社會(huì)GDP增長(zhǎng)帶來(lái)很大下行壓力。在這樣的背景下，今年我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇一定程度上對(duì)沖了金融減速帶來(lái)的壓力，為我國(guó)實(shí)現(xiàn)6.5%以上平穩(wěn)增長(zhǎng)做出了重要貢獻(xiàn)。所以，盡管今年一季度GDP增速預(yù)計(jì)只有6.7%，比去年四季度低0.2個(gè)百分點(diǎn)，但要對(duì)其做正面評(píng)價(jià)。

　　隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的復(fù)蘇，我國(guó)面臨的通縮壓力也在相應(yīng)減輕。預(yù)計(jì)PPI同比跌幅會(huì)在今年3月份進(jìn)一步收窄，而CPI同比數(shù)字則會(huì)在豬價(jià)和菜價(jià)的推動(dòng)下進(jìn)一步上揚(yáng)。不過(guò)，盡管今年3月CPI數(shù)字預(yù)計(jì)會(huì)創(chuàng)出2014年下半年以來(lái)的新高，但其上升仍然主要由食品方面的短期因素所造成，不具有再進(jìn)一步大幅上漲的動(dòng)力。所以目前通脹仍然不是問(wèn)題，而所謂經(jīng)濟(jì)停滯、通脹高企的“滯脹”現(xiàn)象更不會(huì)發(fā)生。

　　整體來(lái)看，今年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，金融虛胖減少，通縮壓力緩解的可喜局面。在這背后，穩(wěn)增長(zhǎng)政策功不可沒(méi)。但我們必須看到，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的復(fù)蘇勢(shì)頭尚不穩(wěn)固。而部分城市房?jī)r(jià)的快速上升也已開(kāi)始引發(fā)各方不安。在這樣的情況下，穩(wěn)增長(zhǎng)政策需要在基建投資方面進(jìn)一步發(fā)力，以維系來(lái)之不易的復(fù)蘇勢(shì)頭。

　　而從更長(zhǎng)期視角來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)要打持久戰(zhàn)，絕不能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)短期的復(fù)蘇就松勁。因?yàn)槟菢硬粌H會(huì)讓復(fù)蘇趨勢(shì)迅速夭折，也會(huì)對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心帶來(lái)巨大打擊。進(jìn)入“十三五”，在小康社會(huì)目標(biāo)的激勵(lì)下，各方對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期已有所改善。但仍有不少人認(rèn)為當(dāng)前的穩(wěn)增長(zhǎng)政策還會(huì)像過(guò)去一樣，只是短期權(quán)宜之舉，穩(wěn)一穩(wěn)之后，政策還會(huì)放任經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)創(chuàng)新低。如果的確如此，那么傷害的將不僅僅是我國(guó)短期宏觀政策的聲譽(yù)，還將動(dòng)搖國(guó)內(nèi)外對(duì)我國(guó)實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)目標(biāo)的信心，加大未來(lái)幾年宏觀調(diào)控的難度。因此，在“十三五”開(kāi)局之年，穩(wěn)增長(zhǎng)政策需要持續(xù)穩(wěn)定發(fā)力，絕不可將今年一季度來(lái)之不易的復(fù)蘇局面付之東流。