Brexit（英國(guó)退歐），是近來(lái)英國(guó)媒體上幾乎天天見(jiàn)的熱詞。目前，這場(chǎng)越走越怪的英國(guó)退歐公投離正式投票僅剩一周，無(wú)論是英國(guó)民調(diào)，或者是全球市場(chǎng)，仿佛全都亂了套路，投票結(jié)果難以預(yù)測(cè)，英國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)正懸于一念之間。

5月24日，英國(guó)首相卡梅倫在倫敦北部盧頓的易捷航空公司總部發(fā)表講話。 　　卡梅倫當(dāng)日說(shuō)，如果在下月舉行的公投中選擇脫離歐盟，英國(guó)家庭去歐洲其他國(guó)家的旅行花費(fèi)平均水平將會(huì)上升。這是卡梅倫近期一系列警告脫歐將沖擊英國(guó)家庭經(jīng)濟(jì)狀況的最新表態(tài)。 　　新華社/路透?

　　近來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)難得寧?kù)o，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在夏季加息的種種消息已經(jīng)將市場(chǎng)折騰得不輕，越來(lái)越臨近的英國(guó)公投又接踵而來(lái)，讓市場(chǎng)應(yīng)接不暇。在本周第一個(gè)交易日，全球主要市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)啟避險(xiǎn)模式。從亞洲到歐美地區(qū)，股市紛紛遭遇拋售，日元、黃金及國(guó)債等資產(chǎn)則獲得投資者追捧。

　　匯率市場(chǎng)風(fēng)云變幻，英鎊波動(dòng)劇烈。對(duì)英國(guó)退歐的不安情緒打壓英鎊兌美元跌至七周低點(diǎn)。截至6月14日，今年以來(lái)英鎊兌美元下跌已經(jīng)達(dá)到3.95%。由于期間英鎊波動(dòng)劇烈，5月25日至6月14日，英鎊兌美元的下跌幅度就達(dá)到3.95%。

　　報(bào)道顯示，6月10日，英鎊的兩周波動(dòng)率（涵蓋了6月23日英國(guó)公投日）收盤于歷史新高，連續(xù)第三周上升。

　　除了兌主要貨幣美元外，英鎊兌日元年初以來(lái)跌幅更是高達(dá)15.5%。5月30日以來(lái)英鎊兌日元的跌幅就有8.2%。

　　今年2月的歐盟春季峰會(huì)前夕，英鎊對(duì)歐元六個(gè)月隱含波動(dòng)率飆升接近12%，創(chuàng)2011年10月以來(lái)收盤最高水平。雖然英鎊匯率自4月起反彈了約5%，隱含波動(dòng)率依然是兩年前水平的近一倍，而且期權(quán)定價(jià)顯示未來(lái)幾個(gè)月仍明顯偏向于賣權(quán)。

　　分析師表示，對(duì)英國(guó)6月23日舉行的退歐公投的緊張情緒令避險(xiǎn)買盤加劇。不過(guò)，也有一些專業(yè)投資人士認(rèn)為，在這撥恐慌潮中，英鎊被低估了。一項(xiàng)調(diào)查顯示，持這種觀點(diǎn)的人士所占比例是有記錄以來(lái)的第二高比例，顯示出英鎊走勢(shì)的異常程度。

　　日本東京三菱銀行預(yù)計(jì)，由于英國(guó)公投結(jié)果出來(lái)前的最后幾天，投資者將為市場(chǎng)出現(xiàn)重大恐慌做好準(zhǔn)備，英鎊兌美元或在英國(guó)公投日前會(huì)跌破1.40關(guān)口。而一旦公投結(jié)果是英國(guó)退出歐盟，預(yù)計(jì)英鎊兌美元將跌破1.30關(guān)口；同時(shí)，鑒于日本當(dāng)局可能出手干預(yù)，英鎊兌日元甚至面臨更大的下跌。

　　避險(xiǎn)情緒高漲　股債失守

　　據(jù)對(duì)英國(guó)股市5月16至25日期間進(jìn)行的調(diào)查，歐洲投資者已將英國(guó)股票持有配比調(diào)降至17個(gè)月最低點(diǎn)，許多人指稱英國(guó)退出歐盟的可能性是他們保持謹(jǐn)慎的主要原因。調(diào)查顯示，投資者亦將英國(guó)債券配比下調(diào)至2.7%，為2月以來(lái)最低。

　　全球范圍內(nèi)的基金公司對(duì)英國(guó)股票的配置份額已跌至2008年11月份以來(lái)的最低水平，這主要是因?yàn)榛鸾?jīng)理們擔(dān)心脫歐將會(huì)傷害英國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　美國(guó)美林銀行發(fā)布的月度基金經(jīng)理調(diào)查報(bào)告顯示，全球投資者減持了36%的英國(guó)股票，上個(gè)月則減持了20%。

　　根據(jù)資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR提供的數(shù)據(jù)，截至6月8日的當(dāng)周，英國(guó)股票基金已經(jīng)連續(xù)七周遭遇資金贖回。

　　預(yù)計(jì)隨著公投臨近，全球投資者將愈發(fā)規(guī)避英國(guó)股市，進(jìn)而或?qū)?dǎo)致英國(guó)公司的盈利下降，促使英鎊加速貶值。

　　不僅是英鎊和英國(guó)股市，歐元和歐洲股市也受到連累。

　　據(jù)瑞士信貸（UBS）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，投資者在最近15周以來(lái)不斷賣出其在歐洲的股票，賣出周期創(chuàng)2008年以來(lái)最長(zhǎng)。報(bào)道稱，　投資者削減歐元區(qū)股票持倉(cāng)逾2個(gè)百分點(diǎn)，至34.9%，對(duì)歐元區(qū)債券的配比也下滑至2015年12月以來(lái)最低的50.8%，反映出投資人對(duì)英國(guó)脫歐或?qū)⒃斐筛鼜V泛影響的憂心。

　　美國(guó)股市和亞洲股市也受到影響。6月14日，美國(guó)三大股市指數(shù)均報(bào)下跌。BOE波動(dòng)性指數(shù)（VIX，俗稱恐慌指數(shù)）收跌2.24%，報(bào)20.5。盡管月初未達(dá)15，但芝加哥期權(quán)交易所的VIX指數(shù)近日首次攀升至近4月以來(lái)最高點(diǎn)20，VIX指數(shù)大增源于英國(guó)退歐的可能性加大。亞洲市場(chǎng)上，日本股市領(lǐng)跌。

　　野村分析師高圖認(rèn)為，如果英國(guó)民眾投票退出歐盟，全球股市可能會(huì)下跌2%，英鎊將下滑20個(gè)基點(diǎn)，日元兌美元將大漲8%到9%。

　　隨著避險(xiǎn)情緒的高漲，歐洲債券市場(chǎng)國(guó)債收益率創(chuàng)下歷史新低。6月14日，德國(guó)5年期國(guó)債收益率觸及歷史紀(jì)錄低位-0.464%。德國(guó)10年期國(guó)債收益率首次跌破零，觸及-0.001%。今年4月份時(shí)德債平均收益率首次跌至0，而6月份時(shí)德債平均收益率則首度跌至負(fù)值。13日，美國(guó)十年期國(guó)債收益率跌至1.61%，達(dá)2012年以來(lái)最低。10年期英國(guó)國(guó)債收益率也同樣跌至紀(jì)錄低點(diǎn)1.179%。

　　Natixis固定收益策略師雷格納特表示，“目前所有金融市場(chǎng)的關(guān)注題材都是英國(guó)退歐，過(guò)去幾天，我們看到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售，德債曲線負(fù)收益率的完美風(fēng)暴正在浮現(xiàn)?！?/p>

　　荷蘭合作銀行認(rèn)為，年底對(duì)于10年期國(guó)債利率的預(yù)期為-0.10%，30年期國(guó)債利率預(yù)期則為0.50%。

　　前全球最大債券基金管理公司Pimco全球策略分析師里查德·克拉里達(dá)稱，國(guó)債收益率下跌反映出市場(chǎng)對(duì)歐洲貨幣政策制定者缺乏信心。

　　其他與匯率和債券有關(guān)的波動(dòng)指數(shù)同樣連連升高。例如，單月隱含資產(chǎn)波動(dòng)或是英鎊兌美元的匯率波動(dòng)險(xiǎn)定價(jià)達(dá)8年最高，國(guó)債波動(dòng)率指數(shù)也一探3個(gè)月頂點(diǎn)。

　　國(guó)際金融協(xié)會(huì)在6月13日預(yù)警，若英國(guó)退歐成功，將對(duì)市場(chǎng)造成很大影響，全球資產(chǎn)和主要國(guó)家的國(guó)債將遭受重創(chuàng)。該協(xié)會(huì)在一份關(guān)于退歐的報(bào)告中稱，盡管激增的避險(xiǎn)情緒可能不會(huì)持續(xù)很久，退歐公投仍然意味著英國(guó)與歐盟未來(lái)的不確定性持續(xù)增加，因?yàn)橥藲W的經(jīng)濟(jì)與金融成本顯而易見(jiàn)。

　　民調(diào)聲聲催急　退歐派崛起

　　指揮著市場(chǎng)上下翻飛的是近來(lái)的關(guān)于退歐留歐的民調(diào)結(jié)果。一些人士表示，早先即便要進(jìn)行公投，也并不認(rèn)為英國(guó)有脫歐的很大可能性，但是現(xiàn)在情況似乎有點(diǎn)不同。

　　今年4月底，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬曾發(fā)出嚴(yán)厲警告，稱如果本月英國(guó)公投決定退歐，那么英國(guó)未來(lái)在“安全、影響力、繁榮”方面均將大打折扣，英國(guó)要“從頭排隊(duì)”同美國(guó)簽署貿(mào)易協(xié)議。金融博客zerohedge觀察4月初至今的各大民調(diào)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，以?shī)W巴馬上述警告為分水嶺，在他講話后，退歐派占比超過(guò)留歐派的民調(diào)次數(shù)明顯增多，退歐派的民調(diào)支持人數(shù)呈上升趨勢(shì)。

　　6月10日，距退歐公投舉行時(shí)間不到兩周。英國(guó)《獨(dú)立報(bào)》報(bào)道，根據(jù)ORB對(duì)2000名受訪者的調(diào)查顯示，55%的受訪者支持英國(guó)退出歐盟，領(lǐng)先希望留歐的受訪者10個(gè)百分點(diǎn)，為自O(shè)RB就英國(guó)退歐問(wèn)題展開(kāi)民調(diào)以來(lái)，退歐人數(shù)比重領(lǐng)先幅度最大的一次。

　　6月13日調(diào)研機(jī)構(gòu)Opinium的最新調(diào)查顯示，“脫歐派”支持率的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)已經(jīng)達(dá)到19個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下新高。

　　僅在截至6月15日的過(guò)去24小時(shí)內(nèi)，已有五項(xiàng)公布的民調(diào)結(jié)果顯示，支持英國(guó)退出歐盟的受訪者占比超過(guò)堅(jiān)守英國(guó)歐盟成員身份的支持者。退出歐盟的支持者漸漸形成占上風(fēng)的趨勢(shì)，市場(chǎng)擔(dān)心的英國(guó)離開(kāi)歐盟結(jié)局有成為事實(shí)的危險(xiǎn)。

　　最新公布的TNS本月7日至13日在線調(diào)查顯示，2497名英國(guó)成年人之中，47%的受訪者支持退出歐盟（退歐），支持留在歐盟（留歐）的受訪者占40%。在TNS這一調(diào)查結(jié)果公布前，ICM、YouGov　Plc等調(diào)查也均顯示，退歐陣營(yíng)占比超過(guò)留歐陣營(yíng)，前者領(lǐng)先1到7個(gè)百分點(diǎn)不等。

　　而SKY　News的民調(diào)顯示，53%的受訪者支持英國(guó)退歐，47%支持英國(guó)留歐。

　　包括首相卡梅倫在內(nèi)，英國(guó)國(guó)內(nèi)外的留歐支持者密集發(fā)出警告?？穫愔厣晖藲W的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)未能影響選民，法國(guó)最大保險(xiǎn)公司安盛集團(tuán)（Axa　SA）警告，退歐有“極高”可能性。安盛CEO　Henri　de　Castries警告，若英國(guó)退歐，投資者會(huì)面臨真正的不確定性，其他歐盟國(guó)家也可能受到刺激尋求特別對(duì)待，產(chǎn)生歐盟加速解體的威脅。這些連番喊話似乎并沒(méi)有起多大作用。

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的退歐民調(diào)追蹤結(jié)果顯示，留歐派占比較退歐派低2個(gè)百分點(diǎn)。

　　英國(guó)國(guó)內(nèi)輿論也出現(xiàn)戲劇性轉(zhuǎn)變?！短?yáng)報(bào)》上周末敦促民眾投票支持退歐，發(fā)文稱“我們必須讓自己脫離獨(dú)裁的歐盟”，“為退歐投一票就是投票支持更美好的英國(guó)”。

　　央行未雨綢繆　應(yīng)對(duì)脫歐

　　市場(chǎng)情緒的演變儼然已經(jīng)有些難以把控。而各國(guó)決策者也忙于對(duì)英國(guó)脫歐公投的可能性增加保險(xiǎn)機(jī)制，嚴(yán)陣以待可能發(fā)生的更大的金融市場(chǎng)波動(dòng)。

　　為了應(yīng)對(duì)英國(guó)在本月23日公投后退出歐盟的可能性，歐洲央行管委瑞姆塞維奇斯（Ilmars　Rimsevics）表示，準(zhǔn)備動(dòng)用所有工具應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，并首先動(dòng)用的是與英國(guó)銀行間的貨幣互換安排。歐洲央行和英國(guó)央行之間數(shù)年來(lái)一直有貨幣互換安排，英國(guó)的銀行業(yè)者和結(jié)算機(jī)構(gòu)可以向英國(guó)央行借入歐元，歐洲的金融機(jī)構(gòu)也可以借英鎊。

　　歐洲央行銀行監(jiān)管委員會(huì)主席丹尼爾·努伊13日表示，已對(duì)歐元區(qū)銀行關(guān)于英國(guó)“脫歐”可能性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急預(yù)案進(jìn)行了審查。根據(jù)公投產(chǎn)生的不同影響，風(fēng)險(xiǎn)管理有明顯差異。我們啟動(dòng)預(yù)案的目的是保證銀行能夠應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，從而維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　路透社援引知情人士透露，如果英國(guó)投票退出歐盟，歐央行將公開(kāi)宣布和英國(guó)央行聯(lián)手救助金融市場(chǎng)。一名高級(jí)央行官員表示：“將會(huì)有聲明宣布無(wú)論如何也要維持充分的市場(chǎng)流動(dòng)性?！薄?jù)稱，歐央行聲明將包括開(kāi)放和英國(guó)央行的互換額度，允許歐元和英鎊互相兌換，允許歐洲銀行可以使用這兩種貨幣進(jìn)行無(wú)限制的融資。英國(guó)公民投票日在23日，如果早間投票結(jié)果顯示英國(guó)決定離開(kāi)歐盟，歐央行這一聲明將在6月24日發(fā)布，目的是為了加強(qiáng)投資者對(duì)歐洲的信心，并控制市場(chǎng)的恐慌。

　　此外，英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼預(yù)計(jì)將和歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在6月23日會(huì)面，而來(lái)自19個(gè)使用歐元的歐洲國(guó)家官員將在次日舉行電話會(huì)議，就投票結(jié)果作出相應(yīng)回應(yīng)。

　　但接受路透調(diào)查的交易商大多表示，英國(guó)若在6月23日公投決定脫離歐盟，歐洲央行不會(huì)舉行任何額外的提升流動(dòng)性操作。

　　為應(yīng)對(duì)“脫歐”帶來(lái)的沖擊，英國(guó)央行自6月14日起，月內(nèi)將進(jìn)行三次額外的公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，以為市場(chǎng)提供充足流動(dòng)性。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，央行行長(zhǎng)卡尼還將組建特別委員會(huì)，以應(yīng)對(duì)短期劇烈震蕩。

　　不過(guò)也有聲音表示，貨幣市場(chǎng)交易商并不太擔(dān)心英國(guó)退歐。路透此前對(duì)15名交易商的調(diào)查中，有一名貨幣市場(chǎng)交易商表示：“若英國(guó)投票決定退出歐盟，這事件也沒(méi)有嚴(yán)重到足以讓歐洲央行當(dāng)前的各項(xiàng)政策脫序。”

　　由于英國(guó)公投導(dǎo)致歐盟不確定性增加而出現(xiàn)市場(chǎng)拋售歐元，丹麥克朗又成為避險(xiǎn)之選。5月份，丹麥央行時(shí)隔一年多再次干預(yù)匯市，為免本幣丹麥克朗貶值打破其掛鉤歐元的浮動(dòng)區(qū)間，一個(gè)月內(nèi)砸下35億美元。

　　日本央行5月曾宣布計(jì)劃于6月約十天進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)債操作，截至6月14日已有四天執(zhí)行操作。但日本央行14日也出乎市場(chǎng)意料取消公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買債券的操作。日本媒體稱，這是為了防范即將到來(lái)的英國(guó)公投是否退出歐盟可能引起的市場(chǎng)動(dòng)蕩，日本央行要保留“彈藥”，應(yīng)對(duì)不測(cè)。顯然，日本央行也在為英國(guó)退歐未雨綢繆。

　　日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官菅義偉也表示，日本政府正在密切關(guān)注英國(guó)公投帶來(lái)的影響。

　　歐盟融合堪憂　他國(guó)恐效仿

　　關(guān)心歐洲的人，可能還記得Grexit（希臘退歐的英文縮寫），不過(guò)，與Brexit相比，Grexit　簡(jiǎn)直可以算是小巫見(jiàn)大巫。

　　老牌發(fā)達(dá)國(guó)家英國(guó)，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)規(guī)模、發(fā)達(dá)程度、全球影響力來(lái)看，都不是希臘所可比擬的。為了將希臘挽留在歐元區(qū)內(nèi)，歐洲人動(dòng)了不少腦筋，也花了不少真金白銀。現(xiàn)在，英國(guó)要離開(kāi)歐盟的話，雖然和歐元沒(méi)有直接關(guān)系，但是示范效應(yīng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于希臘，英國(guó)或?qū)⒊蔀槠渌麌?guó)家的“榜樣”。

　　益普索（IPSOS）最近面向歐盟多國(guó)做的一份民調(diào)顯示，除了英國(guó)，竟然有接近一半的歐洲人希望有公投“脫歐”的權(quán)利。

　　這份民調(diào)覆蓋了6000多名來(lái)自歐盟八大國(guó)家的歐洲人，這些國(guó)家包括比利時(shí)、法國(guó)、德國(guó)、匈牙利、意大利、波蘭、西班牙和瑞典。更令人吃驚的是，民調(diào)結(jié)果顯示，45%的人希望擁有公投的權(quán)利，大約三分之一的人表示，如果有公投的機(jī)會(huì)，他們會(huì)投票給“脫歐”。

　　在這八個(gè)國(guó)家中，“脫歐”最踴躍的是意大利和法國(guó)：48%的意大利受訪者希望“脫歐”，41%的法國(guó)人想投票給“脫歐”；緊跟法國(guó)之后的是瑞典，然后是德國(guó)。而排在前面的這幾個(gè)國(guó)家正是歐元區(qū)最重要的國(guó)家。

　　“脫歐”意愿較小的是波蘭和西班牙：22%的波蘭受訪者希望公投脫離歐盟，而26%的西班牙人希望擁有公投機(jī)會(huì)。

　　意大利的反建制“五星運(yùn)動(dòng)”已經(jīng)成為了該國(guó)的第二大政治力量，這股勢(shì)力是希望讓意大利脫離歐元區(qū)的。而法國(guó)極右翼政黨也是反對(duì)歐元單一貨幣的先鋒。德國(guó)反歐元、反移民的右翼政黨也已經(jīng)進(jìn)入了八個(gè)州的議會(huì)。益普索的社會(huì)研究主管杜非表示：“意大利人尤其希望能擁有公投退歐的機(jī)會(huì)，這讓人感覺(jué)即使英國(guó)六月的公投是選擇保持現(xiàn)狀，也不會(huì)結(jié)束歐盟的災(zāi)難?！?/p>

　　在覆蓋了英國(guó)以及上述八個(gè)歐盟國(guó)家的樣本中，超過(guò)20%的受訪者認(rèn)為到了2020年歐盟將會(huì)有更多的整合，另有40%的受訪者認(rèn)為歐盟的融合程度將會(huì)減少。

　　48%的受訪者認(rèn)為，下個(gè)月的脫歐公投將會(huì)導(dǎo)致其他國(guó)家也選擇脫歐，只有18%的受訪者認(rèn)為并不會(huì)有什么影響。

　　無(wú)論如何，一旦英國(guó)邁出了脫歐第一步，歐盟的融合將可能面臨真正的挑戰(zhàn)。