美聯(lián)儲6月份貨幣政策會議再度和加息擦肩而過。近日公布的聯(lián)邦公開市場委員會的貨幣政策會議紀要由于整體基調(diào)謹慎，再度被外界視為偏向鴿派，甚至被描述為一份充滿了“不確定”字樣的紀要。

　　在這份紀要中，確實出現(xiàn)了多處“不確定”字樣，仔細看來，美聯(lián)儲對國內(nèi)、海外都有頗感擔心之處。在海外，英國脫歐公投結(jié)果是紀要中首先出現(xiàn)不確定描述的部分。這份紀要發(fā)布在脫歐公投前一周，美聯(lián)儲將其列為不確定性加以關注不足為奇。此后，公投結(jié)果顯示脫歐，美聯(lián)儲確實也算“先知先覺”地跳過了6月的加息窗口。

　　在國內(nèi)，不確定性字樣在論述美國的勞工市場表現(xiàn)時出現(xiàn)最多。5月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)宛如給預期6月加息的市場人士澆了一盆冰水，盡管耶倫仍表示不能僅根據(jù)一次數(shù)據(jù)來做出判斷，但市場風向已完全逆轉(zhuǎn)。

　　此外，紀要還提到了其他不確定性，如耶倫曾經(jīng)提及的美聯(lián)儲也不得不面對的低利率魔掌。本輪超寬松貨幣政策始于美國，而今美國雖然出現(xiàn)了經(jīng)濟復蘇，但是在其他經(jīng)濟體利率水平低迷的情況下，美聯(lián)儲似乎難以單獨擺脫低利率的緊箍咒。

　　美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對其他發(fā)達經(jīng)濟體來說仍然是靚麗的。今年第一季度，美國按年率計算的經(jīng)濟增速最初估值僅為0.5％，后經(jīng)兩次修正6月28日公布的數(shù)字升至1.1％，已經(jīng)高于2015年美國首季經(jīng)濟增長0.6％，更大大好于2014年的萎縮0.9％。從目前數(shù)字看，第二季度美國經(jīng)濟仍將加速增長。

　　7月8日公布的6月非農(nóng)數(shù)據(jù)更是靚麗無比，與5月份完全不同。據(jù)統(tǒng)計，近幾年來美國出現(xiàn)過非農(nóng)數(shù)據(jù)異常低迷的情況，但最后都以反彈告終，這次可能又是一次翻版。未來，隨著美國失業(yè)率和自然失業(yè)率的日益貼近，非農(nóng)數(shù)據(jù)長期格外靚麗并非易事。

　　此外，占美國經(jīng)濟總量約70％的個人消費開支增幅從之前公布的1.9％下調(diào)至1.5％，為兩年來最低水平，而最新的數(shù)據(jù)顯示，消費數(shù)據(jù)連續(xù)兩個月下滑之后，6月消費者信心正大幅回升，達到去年10月以來的最高水平。面對上述數(shù)據(jù)，甚至可以這樣設想，如果沒有英國公投，而5月非農(nóng)數(shù)據(jù)又如6月般正常，6月份美聯(lián)儲或許已完成今年的首度加息，雖然幅度可能很小。

　　在外部環(huán)境不甚穩(wěn)定，而國內(nèi)勞動生產(chǎn)率又無法有效提高的情況下，美聯(lián)儲無非是在最大限度地控制可能出現(xiàn)的風險，盡可能充分估計到數(shù)據(jù)異動可能帶來的不確定性，以便使美聯(lián)儲的加息路徑更為漸進，對市場的影響更為平緩，最終也能充分保護來之不易的經(jīng)濟復蘇。如果說，在出人意料之外的5月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，英國脫歐公投的未知結(jié)局成為美聯(lián)儲無需立刻做出加息決策的最好借口，那么美聯(lián)儲紀要中“不確定”字樣，同樣給美聯(lián)儲的決策留出了更多觀察時間。