數(shù)據(jù)顯示，2016年二季度末，我國商業(yè)銀行不良率為1.81%，已經(jīng)連續(xù)12個季度上升。當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力仍然較大，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點任務(wù)持續(xù)推進，預(yù)期商業(yè)銀行不良率仍然會繼續(xù)攀升。

　　銀行不良資產(chǎn)仍然存在攀升壓力

　　經(jīng)驗表明，不良率是經(jīng)濟周期的滯后指標(biāo)，不良資產(chǎn)的暴露具有“時滯”特征。因此，我們認(rèn)為，今后幾年時間，銀行不良率仍然存在進一步攀升的趨勢。

　　首先，經(jīng)濟運行仍然存在下行壓力。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度GDP同比增長6.7%，與一季度持平;上半年固定資產(chǎn)投資同比增長9.0%，增速比前5個月回落0.6個百分點;民間投資增速繼續(xù)回落，1~6月份增長2.8%，比1~5月份回落了1.1個百分點;進出口同比下降3.3%。盡管經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，但下行壓力仍然存在。外部金融市場方面，隨著英國公投脫歐，國際經(jīng)濟金融環(huán)境的不確定性進一步增加，外部需求有進一步萎縮趨勢;內(nèi)部金融市場方面，債券市場接二連三的兌付危機，使得直接融資發(fā)新還舊的鏈條不能持續(xù)，進一步轉(zhuǎn)向間接融資主體———銀行。2016年6月末，人民幣貸款余額占同期社會融資規(guī)模存量的67.8%，而2015年6月只有66.9%。經(jīng)濟下行會使一部分企業(yè)面臨出清，無法借新還舊，這將進一步引發(fā)銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降、不良資產(chǎn)暴露。

　　其次，大規(guī)模的政府債務(wù)置換，暫時延緩了地方政府債務(wù)的違約風(fēng)險。2015年末，地方政府存量債務(wù)余額15.4萬億元(按照財政部的安排，用3年左右的時間完成地方政府存量債務(wù)的置換)，或有債務(wù)8.6萬億元。按照2013年6月審計署匡算的平均代償率20%估算，8.6萬億元或有債務(wù)中有約1.72萬億元由平臺企業(yè)承擔(dān)。但是，地方政府融資平臺市場化轉(zhuǎn)型過程中，部分平臺主營利潤率低、利潤負(fù)增長、資產(chǎn)負(fù)債率高，在喪失財政補貼之后，部分平臺可能會出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂，進而產(chǎn)生大量不良資產(chǎn)。未來退出類融資平臺的貸款質(zhì)量需要繼續(xù)關(guān)注。

　　再次，煤炭、鋼鐵等行業(yè)目前還沒有大規(guī)模暴露不良資產(chǎn)，但是，很多企業(yè)短期債務(wù)占比上升，短期償債壓力較大,一旦政策或市場因素影響到短融等債務(wù)融資工具的滾動發(fā)行，這些企業(yè)資金鏈斷裂的風(fēng)險將愈加凸顯。中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015年大型煤炭企業(yè)虧損面超過90%，行業(yè)利潤總額僅441億元，是2011年的十分之一，而負(fù)債總額則同比增長10.4%至3.68萬億元，90家大型煤炭企業(yè)負(fù)債總額高達3.2萬億元。截至一季度末，39家上市煤炭企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為59.16%，超過70%警戒線的有10家。

　　最后，去年三季度以來，一二線城市房地產(chǎn)價格經(jīng)歷了新一輪的快速上漲，目前房地產(chǎn)泡沫仍處于發(fā)酵期，而三四線城市去庫存壓力較大。下半年美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍然存在，如果房地產(chǎn)市場出現(xiàn)調(diào)整，房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈斷裂，可能引發(fā)新一輪的金融風(fēng)險。

　　不良資產(chǎn)的分布呈現(xiàn)三個顯著特征

　　第一，地區(qū)上從經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)向相對落后地區(qū)蔓延。以2011年下半年溫州中小企業(yè)流動性危機爆發(fā)為標(biāo)志，從溫州逐步蔓延至浙江、長三角直至珠三角等沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，且不良率要明顯高于中部地區(qū)以及西部地區(qū);西北、西南、中部則相對趨緩。例如，工、農(nóng)、中、建四大行自2011年至2013年起，長三角地區(qū)都是當(dāng)年新增不良的主力，中部、和西部自2013年起占比才逐步提升。東北地區(qū)受經(jīng)濟增長失速影響，預(yù)期不良率將加速上升，2015年底上述大行的新增不良區(qū)域分布中，東北已經(jīng)和長三角幾乎持平。

　　第二，行業(yè)上從產(chǎn)業(yè)鏈下游向上游蔓延。批發(fā)零售、低端制造等行業(yè)率先暴露，中游重化工行業(yè)面臨很大的償債壓力，上游的水泥、鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)不良貸款率尚處于低位運行。2015年末，四大行中，批發(fā)零售業(yè)的不良貸款率約為7%，最高的約12.31%，最低的也高達4.14%。受國際需求下降和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，鋼貿(mào)、鐵礦石等大宗商品貿(mào)易為主的企業(yè)，以及沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的勞動密集型產(chǎn)業(yè)，如服裝、玩具、家電、紡織等，不良資產(chǎn)率先暴露。據(jù)媒體消息，監(jiān)管當(dāng)局日前確定了第一批去產(chǎn)能企業(yè)名單，涉及的企業(yè)以鋼鐵、煤炭為主，預(yù)計產(chǎn)能過剩行業(yè)的不良資產(chǎn)也將逐步暴露。

　　第三，所有制結(jié)構(gòu)上從民營企業(yè)向國有企業(yè)蔓延。此次不良周期的起點即是溫州的民營企業(yè)，同時行業(yè)下游的制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)也以民營為主。去杠桿宏觀環(huán)境下，銀行出于經(jīng)營風(fēng)險考慮，出現(xiàn)抽貸、壓貸等行為，民營企業(yè)外部融資渠道顯著受阻，企業(yè)資金鏈緊張，不良資產(chǎn)快速暴露。隨著經(jīng)濟增速逐步下行，行業(yè)中游和上游的大部分國有企業(yè)開始利潤下滑、現(xiàn)金流減少。雖然目前在銀行體系內(nèi)央企、地方大中型國有企業(yè)的不良尚處于低位，但在債券市場，近年的幾單違約事件已經(jīng)敲響警鐘。

　　化解不良資產(chǎn)需要內(nèi)外結(jié)合、多措并舉

　　銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，6月末，銀行業(yè)金融機構(gòu)撥備覆蓋率為161.3%，主要商業(yè)銀行資本充足率13.2%，核心一級資本充足率10.7%，資本和撥備仍然較為充足。但是，面對不良資產(chǎn)暴露的“時滯”性特點，在經(jīng)濟仍未探底的背景下，不良的風(fēng)險不容回避，需要多措并舉積極化解。

　　從內(nèi)部處置來看，一是要進一步挖掘銀行回收核銷不良資產(chǎn)的潛力，加大抵質(zhì)押品處置和撥備核銷的力度;二是擴大不良資產(chǎn)證券化試點機構(gòu)范圍。從外部處置來看，要加大不良資產(chǎn)的外部市場轉(zhuǎn)讓，發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司批量市場化處置不良資產(chǎn)的經(jīng)驗和優(yōu)勢，積極發(fā)揮防范金融風(fēng)險的功能。

　　不良資產(chǎn)處置過程中，還要把握三個原則：一是遵循去產(chǎn)能的工作思路，少采用破產(chǎn)清算，多采用重組方式，例如，長城資產(chǎn)成功實施了ST超日、東盛科技、信邦制藥等多個重組項目，獲得了良好的社會效益;二是積極開展合作清收、市場化債轉(zhuǎn)股等處置方式，防止好企業(yè)被倒逼出清;三是不能像上世紀(jì)一樣大規(guī)模剝離不良，防止造成道德風(fēng)險和不良示范效應(yīng)，好企業(yè)也開始故意不還款以等待債務(wù)減免。(作者系中國長城資產(chǎn)管理公司副總裁，中國社會科學(xué)院博士生導(dǎo)師)