自2009年6月美國走出本輪經(jīng)濟(jì)衰退以來，美國年均經(jīng)濟(jì)增速一直保持在約2％的水平，遠(yuǎn)低于第二次世界大戰(zhàn)后到本輪金融危機前年均3.4％的經(jīng)濟(jì)增速。截至今年第二季度，美國經(jīng)濟(jì)更是連續(xù)三個季度增速低于2％，再次證實本輪金融危機后美國經(jīng)濟(jì)已無法打破緩慢復(fù)蘇的狀態(tài)，凸顯美國經(jīng)濟(jì)治理能力的減弱和本國宏觀調(diào)控政策的局限性。

　　過去幾年，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度令人失望，經(jīng)濟(jì)學(xué)家習(xí)慣將其歸因于金融危機、歐債危機、財政緊縮、房地產(chǎn)市場低迷、對經(jīng)濟(jì)前景缺乏信心等多種“逆風(fēng)”因素。他們認(rèn)為，如果不是存在這些“逆風(fēng)”，美國經(jīng)濟(jì)增長原本會更好。但如今這些“逆風(fēng)”因素都在減弱，我們?nèi)晕纯吹矫绹?jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯加速增長的跡象。

　　美國前財長勞倫斯·薩默斯提出的美國經(jīng)濟(jì)可能面臨“長期停滯”風(fēng)險的觀點，受到越來越多學(xué)界的關(guān)注。佐證薩默斯觀點的證據(jù)之一，是美國勞動生產(chǎn)率持續(xù)下降令人擔(dān)憂。

　　勞動生產(chǎn)率是決定美國經(jīng)濟(jì)增長潛力和民眾生活水平的關(guān)鍵指標(biāo)。2010年以來，美國勞動生產(chǎn)率平均每年增幅不到0.5％，遠(yuǎn)低于1949年至2005年年均2.5％的增速。截至今年第二季度，美國勞動生產(chǎn)率更是連續(xù)三個季度下滑，創(chuàng)1979年以來勞動生產(chǎn)率下滑的最長時間紀(jì)錄。受勞動生產(chǎn)率下滑和人口老齡化因素影響，美聯(lián)儲預(yù)計未來數(shù)年美國經(jīng)濟(jì)的潛在增長率僅為1.8％至2％，遠(yuǎn)低于歷史平均水平。

　　在美國財政和貨幣政策空間有限的背景下，國際貿(mào)易曾被奧巴馬政府視為刺激經(jīng)濟(jì)增長和創(chuàng)造就業(yè)的重要政策工具。過去幾年，美國總統(tǒng)奧巴馬大力推動跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴協(xié)定（TPP）和跨大西洋貿(mào)易和投資伙伴關(guān)系協(xié)定（TTIP）兩大貿(mào)易談判，希望為美國出口拓展更大市場。但美國民眾對國際貿(mào)易展現(xiàn)出更多疑慮和反對情緒，共和黨總統(tǒng)候選人特朗普和民主黨總統(tǒng)候選人希拉里·克林頓也明確表示反對國會批準(zhǔn)TPP，令奧巴馬政府寄望于國際貿(mào)易提振經(jīng)濟(jì)增長的努力遭受挫折，其早些時候提出的五年出口倍增計劃也未實現(xiàn)。

　　更令人擔(dān)憂的是，美國防范下一輪經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機的經(jīng)濟(jì)政策也面臨很大局限。舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長威廉斯指出，與以往相比，美國長期中性利率下降，使得美聯(lián)儲已不具備足夠的降息空間來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退。所謂長期中性利率是指與美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長、實現(xiàn)物價穩(wěn)定與充分就業(yè)兩大政策目標(biāo)相符的水平，也是美聯(lián)儲加息的終點。美聯(lián)儲已將美國長期中性利率的預(yù)測下調(diào)至3％，這意味著本輪加息結(jié)束時美國聯(lián)邦基金利率將升至約3％的水平。薩默斯也表示，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)再次面臨潛在衰退風(fēng)險時，美國不再擁有400個基點的正常降息空間來應(yīng)對。

　　盡管美國國會早在2010年7月就通過《多德—弗蘭克華爾街改革和消費者保護(hù)法》來加強金融監(jiān)管，但七年過去了一些監(jiān)管實施細(xì)則仍未制定完成。作為限制華爾街自營交易和其他投機性交易活動的重要條款，“沃爾克規(guī)則”已被監(jiān)管機構(gòu)多次暫緩執(zhí)行，尚未全面落實。這不禁讓人擔(dān)心美國能否抵御下一輪金融危機。

　　作為本輪金融危機的發(fā)源地，美國房地產(chǎn)市場的融資體系風(fēng)險也并未徹底清除。房利美和房地美兩大住房抵押貸款巨頭的改革遲遲難以啟動，成為后危機時代美國金融監(jiān)管的最大遺留難題。英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志警告，如果美國房價泡沫破裂引發(fā)另一場金融危機，納稅人可能需要付出國內(nèi)生產(chǎn)總值的2％至4％來紓困，與2008年金融危機造成的損失幾乎不相上下。而要根除這一隱患，必須對美國的抵押貸款體系作出徹底改革。