上半年，民間投資158797億元，同比增長2.8%，增速比1至5月回落了1.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期增速降低了8.6個(gè)百分點(diǎn)，占整體投資的比重為61.5%，比上年同期下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，比2015年全年下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。筆者認(rèn)為，民間投資增速的回落，跟經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)系。主要原因在于制造業(yè)的調(diào)整，而重新激發(fā)制造業(yè)的投資活力是提升民間投資的突破口。

　　上半年，制造業(yè)投資82261億元，同比增長3.3%，增速比1至5月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落了6.4個(gè)百分點(diǎn)。受市場需求不足等因素影響，制造業(yè)多數(shù)行業(yè)投資增速普遍回落，在31個(gè)制造業(yè)大類行業(yè)中，21個(gè)行業(yè)投資增速較1至5月有所下降。

　　中國民間投資長期以來高度集中在制造業(yè)和房地產(chǎn)兩個(gè)領(lǐng)域，其中制造業(yè)投資占到民間投資的一半左右，比重很大。從最新的數(shù)據(jù)看，制造業(yè)投資出現(xiàn)了顯著的增速放慢，而房地產(chǎn)開發(fā)投資在今年則呈現(xiàn)出加快增長的態(tài)勢。由此可見，民間投資下滑實(shí)際上反映的是對制造業(yè)投資意愿的大幅下降。其中的原因是多方面的，但最根本的、最直接的原因是制造業(yè)投資回報(bào)率下降，一方面制造業(yè)利潤越來越薄。受到成本上升與國際市場競爭的雙重?cái)D壓，中國制造業(yè)的利潤率不斷走低。去年，工業(yè)企業(yè)的利潤率降至5%左右，是近年來的最低點(diǎn)；另一方面制造業(yè)回報(bào)率與其他行業(yè)回報(bào)率的“剪刀差”越來越大，比如能源、金融、交通等行業(yè)的利潤率一直處于高位。在這樣的情況下，民間資本開始“逃離”制造業(yè)，大量資本“脫實(shí)向虛”，轉(zhuǎn)入股市、樓市和期貨市場等，追求更高的資本回報(bào)。

　　制造業(yè)投資回報(bào)率下降折射了中國經(jīng)濟(jì)中長期結(jié)構(gòu)性變化趨勢，比如人口老齡化、社會消費(fèi)升級、全球經(jīng)濟(jì)再平衡等等。這些因素深刻地影響了制造業(yè)的成本與利潤?？梢灶A(yù)見，這些經(jīng)濟(jì)變化趨勢還將繼續(xù)強(qiáng)化，對制造業(yè)的影響還會進(jìn)一步加深，制造業(yè)的投資回報(bào)率過低的局面一時(shí)還難以改變，民間投資面臨的形勢比較嚴(yán)峻。而要從根本上解決制造業(yè)投資回報(bào)率下降的問題，必須推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，全面激發(fā)制造業(yè)投資活力。

　　首先，要支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)技術(shù)改造。實(shí)施綠色制造、智能制造工程和工業(yè)強(qiáng)基工程，用先進(jìn)技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，增強(qiáng)制造業(yè)核心競爭力，在關(guān)鍵領(lǐng)域擁有一批自主核心技術(shù)，產(chǎn)業(yè)邁向中高端水平。

　　其次，要積極化解和轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能。督促地方嚴(yán)格執(zhí)行鋼鐵、煤炭等行業(yè)去產(chǎn)能目標(biāo)責(zé)任。嚴(yán)格執(zhí)行“僵尸企業(yè)”退市制度。堅(jiān)持以市場化方式推動過剩產(chǎn)能退出，大力推動兼并重組。加快市場出清步伐，積極引導(dǎo)社會資本向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集聚和流轉(zhuǎn)。加快推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作。

　　再次，要堅(jiān)定不移地降低各種企業(yè)成本。加快民營銀行審批節(jié)奏、鼓勵商業(yè)銀行創(chuàng)新信貸產(chǎn)品和擔(dān)保方式、大力發(fā)展多層次資本市場、清查和取消各種不合理的附加費(fèi)、督促前期各項(xiàng)稅費(fèi)補(bǔ)貼政策落實(shí)到位、積極開展電力直接交易等。

　　最后，要加快培育新動能發(fā)展新經(jīng)濟(jì)。完善支持服務(wù)性制造、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策。落實(shí)雙創(chuàng)政策，加快培育新業(yè)態(tài)、新模式和新市場。將加速折舊政策適用范圍擴(kuò)大至戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所有行業(yè)。完善和落實(shí)鼓勵企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的各項(xiàng)政策，加大對新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，夯實(shí)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。