每一次中國(guó)一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的短期反彈，都會(huì)引發(fā)關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)企穩(wěn)和觸底的討論。事實(shí)上，過(guò)去數(shù)年，關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷和宏觀政策的選擇都受到短期數(shù)據(jù)的干擾。

　　從數(shù)字本身來(lái)看，下半年以來(lái)，特別是8月份，中國(guó)一些宏觀指標(biāo)的確出現(xiàn)了明顯的反彈。比如，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.5%，創(chuàng)下今年以來(lái)月度最高增速；民間投資由負(fù)轉(zhuǎn)正，加快3.5個(gè)百分點(diǎn)；出口增長(zhǎng)4.2個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口由負(fù)轉(zhuǎn)正；鐵路貨運(yùn)完成日均運(yùn)量900萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)1%的同比增長(zhǎng)，是2013年9月貨運(yùn)量連續(xù)下跌以來(lái)的首次增長(zhǎng)；全國(guó)發(fā)電量同比增長(zhǎng)7.8%，等等。數(shù)據(jù)的回暖在一定程度上說(shuō)明，今年以來(lái)圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)等政策目標(biāo)，宏觀經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)出了韌性大，回旋余地強(qiáng)的特點(diǎn)，沒(méi)有出現(xiàn)大起大落，年初一些國(guó)際機(jī)構(gòu)渲染的“硬著陸”的觀點(diǎn)再次淪為笑話(huà)。

　　但是，因?yàn)槎唐跀?shù)據(jù)的反彈，就輕言L(fǎng)型拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，或者中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回暖，不符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在新常態(tài)的這個(gè)基本邏輯。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨的態(tài)勢(shì)，高層反復(fù)強(qiáng)調(diào)必須把握好經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)這個(gè)大邏輯，堅(jiān)定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，而不是隨著數(shù)據(jù)的好壞動(dòng)輒改變政策或者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期預(yù)判，被短期數(shù)據(jù)牽著鼻子走，看不到中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須堅(jiān)持供給側(cè)改革這條主線(xiàn)。就此而言，下半年以來(lái)，一些數(shù)據(jù)的反彈固然可喜，但對(duì)這些數(shù)據(jù)的正確研判應(yīng)該站在新常態(tài)這個(gè)大邏輯，供給側(cè)改革這條主線(xiàn)的高度。比如，8月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速創(chuàng)年內(nèi)新高，主要原因是因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)太低以及今年煤炭、鋼鐵價(jià)格的反彈。中國(guó)制造業(yè)總體困難的局面沒(méi)有改變，這一點(diǎn)，可以從規(guī)模以上工業(yè)增加值與制造業(yè)投資數(shù)據(jù)的背離來(lái)說(shuō)明，8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值在6%以上，但1月到8月制造業(yè)投資累計(jì)增速僅為2.8%，說(shuō)明制造業(yè)長(zhǎng)期投資看弱的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。

　　同時(shí)，筆者關(guān)注到，隨著數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，在舊有的問(wèn)題和矛盾存在的同時(shí)，一些新的矛盾和問(wèn)題也在凸顯：其一，一些城市的房?jī)r(jià)加速上漲，房地產(chǎn)領(lǐng)域投資炒作加劇，土地供應(yīng)不足導(dǎo)致低價(jià)高企，高庫(kù)存與高杠桿導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)在增加，資產(chǎn)價(jià)格泡沫引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)不可小視；其二，資金脫實(shí)向虛的趨勢(shì)沒(méi)有改變，特別是因?yàn)榉績(jī)r(jià)因素，導(dǎo)致大量的信貸流向了房地產(chǎn)。7月和8月兩個(gè)月，居民按揭貸款占新增人民幣貸款的比重分別高達(dá)100%以上和71.2%；其三，在債務(wù)總規(guī)?？煽氐耐瑫r(shí)，一些地方債和企業(yè)債上升很快，銀行不良貸款仍然在增加，去杠桿的任務(wù)仍然很重；其四，去產(chǎn)能盡管在一些領(lǐng)域取得進(jìn)展，但由于煤炭、鋼鐵價(jià)格的反彈，去產(chǎn)能面臨著新的變數(shù)和障礙；其五，一些重點(diǎn)領(lǐng)域的改革，特別是國(guó)企改革，推進(jìn)仍然緩慢。這些新的矛盾和問(wèn)題必須引起政策層面足夠的關(guān)注，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的評(píng)估，并及時(shí)調(diào)整政策。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于增速換擋期和“權(quán)威人士”判斷的L型階段。

　　正因?yàn)槿绱?，有關(guān)人士就曾反復(fù)指出：“對(duì)一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升，不要喜形于色；對(duì)一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行，也別驚慌失措”，強(qiáng)調(diào)“今后幾年，總需求低迷和產(chǎn)能過(guò)剩并存的格局難以出現(xiàn)根本改變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可能像以前那樣，一旦回升就會(huì)持續(xù)上行并接連實(shí)現(xiàn)幾年高增長(zhǎng)。”7月份的政治局會(huì)議在部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)，也特別強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)定的宏觀政策組合預(yù)期。指出“通過(guò)實(shí)施適度擴(kuò)大總需求、堅(jiān)定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、引導(dǎo)良好發(fā)展預(yù)期的組合政策?！边@是一個(gè)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性的決策。政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)的目的就是不要被短期數(shù)據(jù)所困擾，不要被短期數(shù)據(jù)帶來(lái)的雜音干擾。引導(dǎo)良好的政策預(yù)期的關(guān)鍵仍然是通過(guò)堅(jiān)持供給側(cè)改革，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好，既要穩(wěn)定對(duì)宏觀政策的預(yù)期，也要穩(wěn)定對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)一段時(shí)間長(zhǎng)期的預(yù)期。在政策層面穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，而不能過(guò)度依賴(lài)短期政策的效果，或者過(guò)度看重短期政策帶來(lái)的數(shù)據(jù)的好看。在政策組合上，側(cè)重于穩(wěn)定、長(zhǎng)期的預(yù)期，而不是跟著短期數(shù)據(jù)翩翩起舞。我們需要的是結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而不是數(shù)據(jù)的顏值。以供給側(cè)改革為主線(xiàn)的政策組合預(yù)期，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的經(jīng)濟(jì)學(xué)思想和政策基礎(chǔ)。