伴隨著我國資產(chǎn)管理業(yè)的崛起與迅速發(fā)展，資產(chǎn)管理業(yè)對(duì)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性影響日益顯現(xiàn)。但從事監(jiān)管套利、非理性加杠桿、偏離資產(chǎn)管理本質(zhì)等損害行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，卻長期行走在合法守規(guī)和違法經(jīng)營之間的灰色地帶，成為威脅金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)隱患，亟須通過跨行業(yè)金融監(jiān)管合作加以規(guī)范。

　　脫胎于傳統(tǒng)金融的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，與傳統(tǒng)金融中介的職能并無本質(zhì)區(qū)別，只不過風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方式由金融中介向投資者轉(zhuǎn)移。金融市場(chǎng)上各種眼花繚亂的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，其實(shí)質(zhì)仍然是傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，只不過構(gòu)成金融產(chǎn)品的要素呈現(xiàn)出新的排列與組合?？梢娰Y產(chǎn)管理業(yè)管理與運(yùn)作的過程，既是社會(huì)資金供求相互作用的結(jié)果，也會(huì)反作用于市場(chǎng)利率和流動(dòng)性等金融市場(chǎng)運(yùn)行關(guān)鍵要素。

　　據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，剔除通道業(yè)務(wù)互相嵌套、交叉持有的重復(fù)計(jì)算因素，截至2016年6月末，我國資產(chǎn)管理規(guī)模約60萬億元，大體接近2015年GDP總量以及40%的廣義貨幣供應(yīng)量，已經(jīng)具備了影響我國金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的系統(tǒng)性力量。資產(chǎn)管理業(yè)的依法合規(guī)、審慎穩(wěn)健，是維護(hù)金融體系穩(wěn)定運(yùn)行的必然要求。

　　我國資產(chǎn)管理產(chǎn)品長期行走在灰色地帶：過去金融市場(chǎng)上各色各樣資產(chǎn)管理產(chǎn)品的創(chuàng)新與發(fā)展，并非出于堅(jiān)守合規(guī)經(jīng)營的底線，而是服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)業(yè)務(wù)監(jiān)管套利的沖動(dòng)；資產(chǎn)管理產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上喪失微觀審慎原則的優(yōu)先劣后分層安排，非理性擴(kuò)大金融市場(chǎng)交易杠桿，加劇了金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)管理投資標(biāo)的并非基于客戶利益最大化選擇，反而繞道為產(chǎn)能過剩行業(yè)、限制性行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)提供資金支持，且資產(chǎn)管理產(chǎn)品之間相互交易來調(diào)節(jié)收益，已經(jīng)明顯偏離了資產(chǎn)管理代客理財(cái)?shù)谋举|(zhì)，事實(shí)上的資產(chǎn)池和資金池運(yùn)作也難以為有序打破剛性兌付提供有力支撐。

　　出現(xiàn)這些情況的重要原因是，我國還沒有形成成熟資產(chǎn)管理市場(chǎng)“賣者有責(zé)、買者自負(fù)”的行業(yè)文化，金融中介自營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)未嚴(yán)格有效分離，出現(xiàn)混同運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)不獨(dú)立等偏離甚至背離資產(chǎn)管理本質(zhì)的行為，且難以有效禁絕。而金融分業(yè)監(jiān)管體制形成的跨市場(chǎng)業(yè)務(wù)監(jiān)管真空，客觀上為資產(chǎn)管理產(chǎn)品灰色運(yùn)作提供了便利。金融資產(chǎn)管理產(chǎn)品法律基礎(chǔ)、法律關(guān)系不相同，金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，金融監(jiān)管強(qiáng)度不平衡，是當(dāng)前我國各類金融資產(chǎn)管理產(chǎn)品互相嵌套、交叉持有的原動(dòng)力，導(dǎo)致資產(chǎn)管理產(chǎn)品的底層資產(chǎn)難以穿透，風(fēng)險(xiǎn)狀況不清晰透明，加杠桿交易工具發(fā)行容易失控，資產(chǎn)負(fù)債缺口錯(cuò)配、期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)化解高度依賴于滾動(dòng)發(fā)行機(jī)制，已經(jīng)成為威脅宏觀金融穩(wěn)定的潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患。

　　消除當(dāng)前我國金融資產(chǎn)管理業(yè)運(yùn)作的灰色地帶，必須要以強(qiáng)化跨市場(chǎng)金融監(jiān)管合作為前提，實(shí)施統(tǒng)一的資產(chǎn)管理行業(yè)準(zhǔn)入、產(chǎn)品準(zhǔn)入、投資范圍、募集推介、信息披露、資金資產(chǎn)托管、投資者適當(dāng)性管理、管理人責(zé)任等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)一登記系統(tǒng)，加強(qiáng)行為監(jiān)管，通過有警示的監(jiān)管處罰提高違法違規(guī)行為成本，及時(shí)糾正資產(chǎn)管理人不當(dāng)行為。