近一段時(shí)間，滬深交易所不約而同地加強(qiáng)了對(duì)上市公司高送轉(zhuǎn)的監(jiān)管力度。從監(jiān)管主要舉措來看，主要包括：高送轉(zhuǎn)方案是否與企業(yè)成長性相符合，程序是否合規(guī)，相關(guān)股東在高送轉(zhuǎn)期間有無減持行為，以及是否存在內(nèi)幕交易嫌疑等。在筆者看來，當(dāng)前市場(chǎng)盛行的高送轉(zhuǎn)本質(zhì)上是玩數(shù)字游戲，上市公司的意圖在于降低絕對(duì)股價(jià)，迎合市場(chǎng)炒作噱頭，帶有極強(qiáng)的目的性。絕大多數(shù)方案并不能給投資者帶來真金白銀，而且往往還埋著配合股東減持的陷阱，投資者應(yīng)對(duì)此保持警惕。

　　高送轉(zhuǎn)是每年年底A股的“傳統(tǒng)節(jié)目”。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照?qǐng)?bào)告期計(jì)算，截至目前滬深兩市共有九家上市公司公布了2016年分配預(yù)案，其中八家轉(zhuǎn)增比例都在10送10以上，最高的已經(jīng)達(dá)到每10股轉(zhuǎn)增28股。從預(yù)案公布后的情況來看，不少投資者對(duì)其趨之若鶩，跟隨炒作，宣布高送轉(zhuǎn)的個(gè)股往往能迎來一兩個(gè)漲停板。

　　仔細(xì)觀察，在這些高送轉(zhuǎn)預(yù)案中，一方面，投資者并沒有得到真金白銀。經(jīng)過高送轉(zhuǎn)之后，上市公司股票的絕對(duì)價(jià)格降低了，但股本也相應(yīng)擴(kuò)大了，投資者手中股票的實(shí)際價(jià)值并沒有增加。另一方面，從上市公司的角度來看，高送轉(zhuǎn)之后帶來了股本大規(guī)模擴(kuò)張，這種擴(kuò)張對(duì)于企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營沒有任何幫助，實(shí)際上其未來增長的壓力還加大了。考慮到目前A股市場(chǎng)是一個(gè)以散戶為主的市場(chǎng)，對(duì)價(jià)格的敏感度較高，高送轉(zhuǎn)能夠吸引大量散戶，提高股票的流動(dòng)性，這正是上市公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的主要目標(biāo)。然而對(duì)于投資者而言，大量散戶的蜂擁而入，會(huì)造成股票價(jià)格的更大波動(dòng)，在無形中放大了風(fēng)險(xiǎn)。

　　實(shí)際上，上市公司或者其背后的股東推動(dòng)高送轉(zhuǎn)，往往帶有特定的目的，其中最為常見的就是配合相關(guān)股東進(jìn)行減持。以天龍集團(tuán)為例，11月18日，該公司公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案擬每10股轉(zhuǎn)增10股派0.5元，11月18日及11月21日，該公司連續(xù)漲停。而在此前的11月12日，該公司公布了控股股東馮毅及其一致行動(dòng)人減持計(jì)劃的公告，其擬在未來六個(gè)月內(nèi)以大宗交易方式合計(jì)減持不超過2860萬股，合計(jì)減持比例不超過9.84%。11月25日，該公司公告稱，馮毅因償還貸款等需要于11月24日通過大宗交易方式減持公司無限售條件流通股共計(jì)1043萬股，占公司總股本的3.59%。也就是說，通過高送轉(zhuǎn)預(yù)案，上市公司在吸引投資者進(jìn)入，拉動(dòng)股價(jià)上漲之后，相應(yīng)的股東就能夠在高位順利套現(xiàn)走人。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來實(shí)施高送轉(zhuǎn)方案的公司中，有101家公司被股東減持超過億元。另外，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司只要定增價(jià)格高于市價(jià)，定增股票沒有鎖定期。這類創(chuàng)業(yè)板公司也熱衷配合出臺(tái)高送轉(zhuǎn)，從中漁利。

　　在筆者看來，如果高送轉(zhuǎn)能夠給投資者帶來穩(wěn)定的收益，也無可厚非，但歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，沒有企業(yè)成長性支撐的高送轉(zhuǎn)，其股票價(jià)格往往在經(jīng)歷一番炒作之后只剩下一地雞毛，期間介入的散戶投資者便成了“接盤俠”。對(duì)于上市公司而言，筆者認(rèn)為，應(yīng)該把更多的精力放在主營業(yè)務(wù)的發(fā)展上，而不是去玩這種數(shù)字游戲。對(duì)于普通的投資者，也應(yīng)當(dāng)警惕高送轉(zhuǎn)背后存在的陷阱。

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