11月出口和進口雙雙正增長，釋放出進出口回穩(wěn)向好的積極信號，也再度印證了當(dāng)前我國經(jīng)濟筑底跡象顯現(xiàn)。

　　專家認(rèn)為，明年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將繼續(xù)深入推進、釋放紅利，去杠桿將成為重中之重。貨幣政策方面，穩(wěn)健貨幣政策將延續(xù)更加注重降杠桿、防風(fēng)險和穩(wěn)匯率的思路；財政政策方面，明年積極財政政策在保持一定赤字率水平支持進一步減稅降費的基礎(chǔ)上，將會更加側(cè)重穩(wěn)中有進、精準(zhǔn)發(fā)力，更加凸顯“結(jié)構(gòu)性”特征。

　　改革　供給側(cè)或突出“去杠桿”

　　2017年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟仍有下行壓力，但供給側(cè)改革的積極效應(yīng)也會開始顯現(xiàn)。招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒指出，積極效應(yīng)顯現(xiàn)將表現(xiàn)在：去產(chǎn)能改善供需關(guān)系，工業(yè)部門走出通縮，企業(yè)盈利持續(xù)改善，提振制造業(yè)投資信心；去庫存大幅降低房地產(chǎn)市場存銷比，提升地產(chǎn)商補庫存沖動，緩解限購政策對地產(chǎn)投資的負(fù)面影響；去杠桿推動貨幣政策更趨穩(wěn)健，抑制資產(chǎn)價格泡沫，推動資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，緩解高貨幣存量下的資產(chǎn)荒現(xiàn)象。

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趙乃育/繪?

　　業(yè)內(nèi)人士表示，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為“十三五”主線，其相關(guān)政策將在明年作出適當(dāng)調(diào)整和完善。而在“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、補短板、降成本”五大著力點之中，明年的改革將更為側(cè)重“去杠桿”。

　　天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬表示，當(dāng)前非金融企業(yè)杠桿接近極限，無論從債務(wù)杠桿率的角度，還是資產(chǎn)負(fù)債率的角度，非金融企業(yè)部門從2008年之后持續(xù)加杠桿，杠桿水平明顯偏高；而且從全球的橫向?qū)Ρ葋砜?，中國非金融企業(yè)的宏觀債務(wù)杠桿水平全球最高。公共部門補貼仍然支撐投資和延續(xù)過剩。

　　在他看來，要破解困局，需利用供給側(cè)改革，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、補短板、降成本?！肮┙o側(cè)改革政策推出的一個大背景就是當(dāng)前我國的外需已沒有進一步發(fā)展的空間，只能靠內(nèi)部需求來挖掘。而目前我國內(nèi)部需求的挖掘又存在三個主要的壓力，一是高杠桿壓力，二是產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的壓力，三是貨幣壓力。因此，預(yù)計2017年的重點將落在去杠桿上，而去杠桿的三個方式是減分子、債轉(zhuǎn)股和加分母?！薄∷f。

　　中企之聲研究院院長李錦也認(rèn)為，今年主要是在去產(chǎn)能、去庫存方面推進，預(yù)計明年將加大去杠桿力度。他表示，明年政策在債轉(zhuǎn)股方面可能會有較大突破，也會有更多市場化辦法出臺。預(yù)計將有更多資產(chǎn)管理公司參與到債務(wù)重整進程中。

　　穩(wěn)健　貨幣政策著力“防風(fēng)險”

　　中國銀行國際金融研究所8日發(fā)布的報告稱，2016年，貨幣政策繼續(xù)堅持穩(wěn)健的基本取向，更加注重為供給側(cè)改革創(chuàng)造穩(wěn)定的融資環(huán)境，以推動實體經(jīng)濟溫和降杠桿，貨幣信貸穩(wěn)定增長。估計2016年全年M2增長11.8%，低于年初13%的增長目標(biāo)，社會融資規(guī)模存量同比增長約13%,全年新增人民幣貸款近12萬億元。

　　央行發(fā)布的《2016年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中延續(xù)了此前“堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預(yù)調(diào)微調(diào)”的表述，但在談及下一階段貨幣政策時也首次強調(diào)，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風(fēng)險。業(yè)內(nèi)人士也表示，這種表述的變化，體現(xiàn)了在為供給側(cè)改革營造更好的宏觀環(huán)境方面，貨幣政策將更為注重“防風(fēng)險”。

　　中行報告稱，2017年國內(nèi)外環(huán)境仍然存在諸多不確定性，貨幣市場的擾動因素較多,　預(yù)計資金價格將窄幅波動，流動性或延續(xù)階段性的緊平衡態(tài)勢?！盀閼?yīng)對債市高杠桿、資產(chǎn)價格泡沫化等問題，貨幣政策將延續(xù)更加注重降杠桿、防風(fēng)險和穩(wěn)匯率的思路。近期中長端利率抬升,顯示市場對未來流動性預(yù)期更趨謹(jǐn)慎?！眻蟾娣Q。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，貨幣政策未來會朝著適度收緊或“緊平衡”方向去運行，但是由于存在一些不利因素的壓力，收緊的力度不能過大。他表示，2017年，全球市場還存在諸多不確定因素，貨幣政策操作也將面臨不小挑戰(zhàn)，比如如何把握收斂的時機和幅度，如何避免境外不確定因素的影響等。

　　中行報告稱，隨著貨幣政策操作工具和期限品種的豐富，其預(yù)調(diào)微調(diào)能力不斷提升。同時,　央行與市場的溝通日益加強，貨幣政策意圖的透明度不斷提高，穩(wěn)定市場預(yù)期的能力也在逐步增強。隨著利率走廊機制的加快探索和完善，相關(guān)部門的利率調(diào)控能力將不斷增強，預(yù)計短期利率波動可以得到更好地控制，不會出現(xiàn)太大幅度的沖擊。

　　積極　財政政策發(fā)力更精準(zhǔn)

　　專家認(rèn)為，明年積極財政政策在保持一定赤字率水平支持進一步減稅降費的基礎(chǔ)上，將會更加側(cè)重穩(wěn)中有進、精準(zhǔn)發(fā)力，更加凸顯“結(jié)構(gòu)性”特征。

　　中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇對《經(jīng)濟參考報》記者表示，財政赤字率仍有一定提升空間，這是擴大支出和減稅降費的基礎(chǔ)。減稅除了繼續(xù)進行增值稅改革外，企業(yè)所得稅上也應(yīng)下功夫，充分體現(xiàn)政府和企業(yè)共渡難關(guān)的要求。支出方面應(yīng)強調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，加大研發(fā)投入，夯實經(jīng)濟持續(xù)增長的基礎(chǔ)。在財稅體制改革方面，個人所得稅綜合與分類改革加快，突出專項扣除，讓個稅減稅更有效。他還表示，財政政策的實施應(yīng)有國際視野。當(dāng)前國際財稅競爭激烈程度前所未有，尤其是美國新總統(tǒng)特朗普上臺之后的種種可能必須有充分的對應(yīng)措施。

　　“明年積極財政政策的重點應(yīng)該是精準(zhǔn)發(fā)力，在今年的基礎(chǔ)上穩(wěn)中有進、穩(wěn)中提質(zhì)?！必斦績?nèi)部控制委員會委員、瑞華會計師事務(wù)所管理合伙人張連起對《經(jīng)濟參考報》記者表示，減稅降費、保持一定的赤字率是必要的，但考慮到財政收入承受能力等因素，一味依賴提高赤字也是不可持續(xù)的。應(yīng)更加注重優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、提高強化資金統(tǒng)籌、減少沉睡資金和績效不高的資金，提高資金使用效率，把錢用在刀刃上。在支出結(jié)構(gòu)上，要更加注重需求潛力釋放，提高有效供給，減少無效供給。比如養(yǎng)老、旅游、文化、體育等消費性需求方面，補民生短板，調(diào)動民間資本活力，為穩(wěn)增長適度擴大需求。

　　在他看來，防風(fēng)險會是明年財政工作的重點之一。“比如地方債，今年地方債有了全面的路線圖和任務(wù)書，下一步就是要疏堵結(jié)合。還要特別注意局部地區(qū)、重點領(lǐng)域的財政金融風(fēng)險?！?/p>

　　財政部財政科學(xué)研究院院長劉尚希認(rèn)為，要從總量性的財政政策，轉(zhuǎn)向積極的結(jié)構(gòu)性財政政策。在兼顧總需求的同時，把目標(biāo)放在結(jié)構(gòu)性改革和公平性競爭方面，減少不利于結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場公平競爭支出，使市場在資源配置中起決定性作用。他同時表示，營改增的減稅效果尚未完全發(fā)揮出來，還有減稅空間。今后需結(jié)合稅制改革對現(xiàn)有的營改增稅率進行調(diào)整。

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認(rèn)為，2017年財政政策仍將積極，赤字率進一步提高，赤字規(guī)模擴大，財政支出將出現(xiàn)壓縮非剛性支出、向薄弱環(huán)節(jié)傾斜及通過基建投資支撐經(jīng)濟增長的“三足并重”局面。