在經(jīng)歷了近兩年時間的“超期服役”之后，民生銀行終于將在本月迎來董事會換屆。成立20多年來，民生銀行股權(quán)一直高度分散，雖然你爭我奪合縱連橫，但各個股東持股比例從未超過10%的紅線，其權(quán)力制衡體制曾為民生銀行的快速發(fā)展創(chuàng)造了空間。然而，在安邦系強勢入主成為最大單一股東之后，這一情況正在得到改變。在新的股東結(jié)構(gòu)下，民生銀行能否延續(xù)原先的治理結(jié)構(gòu)和權(quán)力制衡機制，有待觀察。

　　董事會“超期服役”近兩年　股權(quán)大戰(zhàn)揭曉在即

　　作為國內(nèi)首家民營銀行且由于股權(quán)高度分散，民生銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東構(gòu)成一直是市場關(guān)注的焦點。自安邦保險2014年底強勢入主成為民生銀行大股東之后，原本應(yīng)于2015年4月舉行的董事會換屆，因種種原因“超期服役”已經(jīng)接近兩年之久，如今，這一股權(quán)爭奪大戰(zhàn)終于迎來了最后的揭幕。民生銀行日前公告，2月20日，公司將召開2017年第一次臨時股東大會、2017年第一次A股類別股東大會和2017年第一次H股類別股東大會，選舉產(chǎn)生公司第七屆董事會。

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趙乃育/繪?

　　根據(jù)此前民生銀行公布的候選人名單，第七屆董事會18名董事候選人中，3位執(zhí)行董事不變，分別為洪崎、梁玉堂、鄭萬春。其中，洪崎為現(xiàn)任董事長，梁玉堂為副董事長、鄭萬春為現(xiàn)任行長。除了6位獨立董事，9名股東董事候選人分別為張宏偉、盧志強、劉永好、史玉柱、吳迪、姚大鋒、宋春風(fēng)、田志平、翁振杰。其中，后3名董事候選人為新入人選。郭廣昌離席，史玉柱此番重回董事席位。此次換屆是等額選舉，董事候選人在股東大會上經(jīng)全體股東半數(shù)以上通過后即可任職。前任總經(jīng)理王玉貴已改為第七屆民生銀行外部監(jiān)事候選人。中國人壽王軍輝、復(fù)星集團郭廣昌、新希望集團王航不再進入新一屆董事會席位，王航改任為新一屆股東監(jiān)事。

　　上述3名新入選的候選人中，田志平現(xiàn)任北京復(fù)樸道和投資管理有限公司副總經(jīng)理。田志平曾任浦發(fā)銀行新加坡分行籌備工作組負責(zé)人、中國工商銀行四川省分行副行長、中國工商銀行倫敦有限公司董事總經(jīng)理和中國工商銀行中東有限公司董事長、總經(jīng)理。宋春風(fēng)現(xiàn)任中國船東互保協(xié)會總經(jīng)理。宋春風(fēng)曾擔(dān)任中遠（香港）保險顧問有限公司董事總經(jīng)理、深圳中遠保險經(jīng)紀有限公司董事長兼總經(jīng)理。翁振杰現(xiàn)任重慶國際信托股份有限公司董事長、首席執(zhí)行官（CEO）。翁振杰曾任重慶國際信托有限公司董事長和首席執(zhí)行官（CEO）、董事長（代）和首席執(zhí)行官（CEO）、首席執(zhí)行官（CEO）和董事、西南證券董事長、重慶三峽銀行股份有限公司董事長。

　　其余的6名候選人中，姚大鋒自2011年7月至今擔(dān)任安邦保險集團股份有限公司董事、副總裁，自2010年7月至今擔(dān)任安邦人壽保險股份有限公司董事、董事長。張宏偉自2000年4月30日起出任民生銀行董事會副董事長，張宏偉現(xiàn)任東方集團股份有限公司董事長、聯(lián)合能源集團有限公司董事局主席、東方集團投資控股有限公司董事長。盧志強自2006年7月16日起出任民生銀行董事會副董事長。盧志強現(xiàn)任泛海集團有限公司、通?？毓捎邢薰炯爸袊汉？毓杉瘓F有限公司董事長兼總裁、泛?？毓晒煞萦邢薰径麻L、中國民生信托有限公司董事長。劉永好自2009年3月23日起出任民生銀行董事會副董事長。劉永好現(xiàn)任新希望集團有限公司董事長、新希望六和股份有限公司董事、四川省川商總會會長，以及新希望全球控股有限公司董事。史玉柱現(xiàn)任上海巨人網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、巨人網(wǎng)絡(luò)集團有限公司、巨人投資有限公司及重慶新世紀游輪股份有限公司董事長，上海征途信息技術(shù)有限公司董事、中國民生股份投資有限公司副董事長、巨人慈善基金會理事長。吳迪現(xiàn)任福信集團有限公司董事長兼總裁、杭州聯(lián)合農(nóng)村商業(yè)銀行董事。

　　誰持有的股份多，誰的話語權(quán)自然就強。從現(xiàn)有的股東結(jié)構(gòu)來看，民生銀行主要股東有5家，即安邦系、泛海系、史玉柱、希望系和“東方系+華夏人壽”。上述5家主要股東，圍繞此次董事會換屆，一直在進行力量角逐。種種跡象顯示，在董事會換屆臨近的背景下，民生銀行多個股東都在搶籌以增強自身的話語權(quán)。2016年6月29日，民生銀行公告稱，東方集團股份有限公司與華夏人壽保險股份有限公司簽署《一致行動協(xié)議》。7月25日至29日，華夏人壽通過二級市場增持民生銀行A股9279.44萬股，占該行全部已發(fā)行股份總數(shù)的0.25%。華夏人壽和東方集團聯(lián)盟合計持股為20.95億股，持股比例達到5.74%。2016年12月19日晚間，民生銀行發(fā)布公告稱，“12月15日至16日，盧志強掌控的泛海系共計買入民生銀行H股約1.35億股，占民生銀行總股本的0.369%”。同年12月2日，史玉柱大手筆增持民生H股，所持H股比例由1.02%升至9.59%，持有的A+H股總股本由9月末的3.15%增至4.97%，成為該行第三大股東。截至2016年三季度末，安邦系合計持有民生銀行15.54%的股份，為第一大股東，泛海系盧志強持有民生銀行4.6%的股份（后又增持），劉永好的新希望持有4.18%的股份，證金公司持有4.2%的股份。

　　圍繞民生銀行的股權(quán)爭奪，并不奇怪，除了銀行牌照資源的稀缺之外，民生銀行本身的價值也十分突出。2016年三季報顯示，民生銀行期末總資產(chǎn)為5.6萬億元，同比增長24.68%，報告期實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤391.63億元，同比增長2.05%。其信貸和投資類資產(chǎn)超預(yù)期高速增長（分別較年初增長19.61%和124%），其中投資類資產(chǎn)占比已升至36.51%，接近信貸資產(chǎn)占比（42.39%）。

　　史玉柱回歸郭廣昌離席　各路股東增持減持動作頻繁

　　在本次董事會換屆選舉中，最引人關(guān)注的，莫過于史玉柱的回歸和郭廣昌的離席。即將回歸民生銀行擔(dān)任董事的史玉柱，已經(jīng)選擇了清空中民投股份。史玉柱在1月15日表示：“因我準備回民生銀行擔(dān)任董事，防止大家誤解兩者有關(guān)聯(lián)，我已賣掉了全部中民投股份，辭去全部職務(wù)?！边@意味著，不久前剛剛拿到民生銀行董事會董事候選人席位的巨人網(wǎng)絡(luò)董事長史玉柱，正在為回歸民生銀行做最后的準備。

　　史玉柱自2006年擔(dān)任民生銀行非執(zhí)行董事，2014年3月，史玉柱曾辭去民生銀行董事一職。中民投創(chuàng)建于2014年，初始注冊資本500億元，參股股東均為大型民營企業(yè)，是國內(nèi)首家“中字頭”民營大型投資公司。中民投創(chuàng)立之初，史玉柱通過北京巨人多贏投資管理中心持有中民投2%股權(quán)，并擔(dān)任中民投董事局副主席至今。

　　史玉柱和民生銀行有很深的淵源。他曾參與早期的民生銀行創(chuàng)立。2003年，史玉柱從馮侖手中受讓1.43億股，成為民生銀行股東。此后，他多次增持民生銀行股票。在2008年金融危機時，史玉柱幾乎清空了民生銀行股票。到了2010年，史玉柱又開始增持民生銀行股票，2011年，其增持力度迅速加大，2016年12月2日，史玉柱再次買入民生銀行H股5.95億股，其H股持股數(shù)增至6.65億股，持股比例由1.02%升至9.59%。加上此前史玉柱執(zhí)掌的上海健特持有民生銀行A股11.5億股，史玉柱持有的民生銀行股份總計18.15億股，占民生銀行總股本比例為4.97%，成為民生銀行單一第三大股東。

　　相比之下，郭廣昌則選擇了離席。數(shù)據(jù)顯示，郭廣昌的復(fù)星系自2014年11月22日至2015年1月，累計通過13輪減持，清空了2.76億股民生銀行A股。截至2015年底，其總持股比例降至2.22%，跌出前十大股東之列。民生銀行此前發(fā)布公告稱，公司第六屆董事會第二十二次臨時會議于2016年12月30日審議通過了《關(guān)于復(fù)星系集團統(tǒng)一授信的議案》，同意給予上海復(fù)星系集團授信額度117.5億元（含復(fù)星系及國藥系在公司存量授信額度），期限一年。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，民生銀行股權(quán)變動頻繁，各路股東你增我減如走馬觀花一般。2016年6月29日，民生銀行第九大股東東方集團和第十大股東華夏人壽結(jié)為“一致行動人”，持股比例反超“泛海系”盧志強1.1個百分點。到了7月中旬，盧志強強力增持，將持股比例差距縮小至0.87個百分點。7月25日至29日，華夏人壽通過二級市場增持民生銀行A股9279.44萬股，華夏保險與其“一致行動人”東方集團總共持股比例達5.74%。民生銀行副董事長、新希望集團有限公司董事長劉永好則在同年7月25日、26日、27日連續(xù)三天共減持民生銀行A股1.49億股，持有比例降至4.4%。這是自7月18日啟動減持，劉永好連續(xù)8個交易日減持民生銀行股份，總計減持1.58億股，套現(xiàn)14.66億元。同年12月19日，民生銀行公告顯示，泛海國際股權(quán)投資有限公司12月15日至16日購買公司H股普通股13475.05萬股，占本公司總股本的0.369%。截至12月19日，中國泛海、泛海國際、泛海股權(quán)合計持有民生銀行18.24億股。

　　股權(quán)分散福兮禍兮　相對集中或為必要回歸

　　民生銀行于1996年1月12日在北京正式成立，是中國第一家主要由民營企業(yè)發(fā)起設(shè)立的全國性股份制商業(yè)銀行。登記成立時，民生銀行的注冊資金為13.8億元，總股本為1.38億股，創(chuàng)始股東高達59家，其中48家為民營企業(yè)，最大股東持股比例僅為6.54%，股權(quán)極為分散。2000年12月19日，中國民生銀行A股股票在上海證券交易所掛牌上市。2005年10月26日，中國民生銀行完成股權(quán)分置改革，成為國內(nèi)首家實施股權(quán)分置改革的商業(yè)銀行。2009年11月26日，中國民生銀行H股股票在香港證券交易所掛牌上市。從歷史上的情況來看，圍繞民生銀行的股權(quán)，20多年來已經(jīng)發(fā)生過多次爭奪戰(zhàn)，出現(xiàn)過多名攪局者，但鮮有一股獨大的情況發(fā)生。

　　資料顯示，民生銀行上市之前的一年半內(nèi)，其股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，發(fā)生了20余起股權(quán)轉(zhuǎn)讓，涉及股份約63631萬股，占公司總股本的46.1%。前20名股東13名減持。民生銀行股權(quán)趨向集中，逐漸形成了希望系、泛海系、東方系三大集體，成為民生銀行的“三駕馬車”。“三駕馬車”之間的股權(quán)爭奪從未停止，2000年3月10日，東方系持股比例達9.42%，逼得劉永好加快動作，迅速增持至9.99%，力保第一大股東地位。然而當面臨外部的“攪局者”意圖控制民生銀行時，這“三駕馬車”往往又能調(diào)轉(zhuǎn)槍口一致向外。

　　2006年，董文標擔(dān)任董事長，作為創(chuàng)始董事、最大股東的劉永好卻意外出局，而且毫無征兆。取代劉永好的是泛?？毓杉瘓F的盧志強。在那屆董事會中，盧志強和東方集團的張宏偉被選為民生銀行副董事長。2009年3月23日，在民生銀行2009年第一次臨時股東大會上，第五屆董事會成員表決產(chǎn)生，劉永好當選為董事。在隨后召開的董事會議上，劉永好被選為副董事長。

　　2011年上半年，史玉柱在74個交易日之內(nèi)連續(xù)42次增持民生銀行，耗資38億元，進而成為第五大股東。然而，就在此時，中國人壽“一參一控”鎖定民生銀行。截至2011年上半年末，中國人壽持有民生銀行股份達到4.31%，成為第二大股東，當時業(yè)內(nèi)紛紛議論，中國人壽是否要成為民生銀行的第一大股東，中國人壽方面則態(tài)度曖昧，表態(tài)稱還將繼續(xù)支持民生銀行未來的融資計劃。中國人壽的舉動引發(fā)了其他股東的反彈。劉永好表態(tài)稱，“希望民生銀行保持民營性質(zhì)，民生銀行成立的初衷，就是希望走出一條特別的路。中國不缺再增加一個國有銀行，而中國缺的是有一個治理結(jié)構(gòu)良好的、更多地為民營企業(yè)服務(wù)的、優(yōu)秀的、專門以民營企業(yè)投資為主的銀行?！?015年6月，中國人壽減持民生銀行，持有股份降至5%以下。

　　在成立21年來，民生銀行雖然股權(quán)變動頻繁，但各個股東持股比例從未超過10%的紅線，這一情況直到安邦保險的強勢入局。2014年11月開始，安邦加快了對于民生銀行增持的步伐，11月底持股比例超過5%，僅僅不足20天后，累計持股達到10%。當年12月19日，民生銀行公告稱，安邦人壽保險股份有限公司（下稱“安邦人壽”）、安邦財險、和諧健康保險股份有限公司（下稱“和諧健康險”）和安邦保險集團持股比例分別為4.06%、2.69%、1.22%、1.084%，加上收購0.94%股本的委托表決權(quán)，安邦集團持股比例合計10%，成為民生銀行第一大股東。截至2016年三季度末，安邦系合計持有民生銀行15.54%的股份，穩(wěn)居第一大股東。

　　一直以來，有觀點認為，正是因為民生銀行股權(quán)高度分散，形成了各路股東之前相互制衡的公司治理結(jié)構(gòu)，為民生銀行的快速發(fā)展創(chuàng)造了基礎(chǔ)。在股權(quán)分散發(fā)生重大變化的情況下，民生銀行這一治理結(jié)構(gòu)能否繼續(xù)保持，未來將向何處去？武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示，股權(quán)適度分散是有必要的，如果企業(yè)的決策體制能夠很好地制衡，適度分散是有利的。但是股權(quán)過度分散之后，企業(yè)沒有實質(zhì)上的控股股東，會有損企業(yè)決策的權(quán)威性，所以應(yīng)該在民主和集中之間尋找一個平衡點，過去的民生銀行股權(quán)分散走向了極致，現(xiàn)在出現(xiàn)股權(quán)的相對集中是一個必要的回歸。他認為，安邦是一家保險公司，中國金融業(yè)的大方向是混業(yè)經(jīng)營，保險和銀行進行合作是有基礎(chǔ)的，安邦的加入也改變了民生銀行過于分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　民生銀行董秘萬青元對《經(jīng)濟參考報》記者表示，換屆以后，民生銀行并沒有太大變化，還是一家民營企業(yè)主導(dǎo)的銀行，雖然現(xiàn)在出現(xiàn)了持股比例在10%以上的大股東，但是現(xiàn)在民生銀行的性質(zhì)還是沒有變，整個公司運轉(zhuǎn)和治理上還是延續(xù)了過去相對股權(quán)分散、沒有一股獨大的治理風(fēng)格，實際上，過去也有過一個大股東擁有兩個董事席位的前例。另外，他表示，在現(xiàn)在的經(jīng)濟下行期下，銀行的估值相對比較低，盈利能力還是比較強的，從投資的角度來看，安全邊際還是比較高的，每年分紅股息率也比較高，是一個不錯的選擇。對于民生銀行而言，總有一個從小到大的過程，現(xiàn)在民生銀行的體量也不小了，從發(fā)展速度來看，還是取決于經(jīng)濟形勢，如果經(jīng)濟形勢不好企業(yè)發(fā)展太快的話，可能將來埋下的隱患也大。