從優(yōu)化A股市場的融資結構、大力推進新三板市場改革發(fā)展，到全面加強市場監(jiān)管、防范金融風險，再到“打鼠逮狼”、全面凈化證券市場環(huán)境，2016年以來，中國資本市場在穩(wěn)中求進、著力發(fā)揮服務實體經(jīng)濟功能的發(fā)展主線上，正在進行一場前所未有的制度性變革和重構。

　　舉措　擴IPO規(guī)范再融資發(fā)力新三板

　　資本市場要服務于實體經(jīng)濟，這一基本原則不論是在證監(jiān)會監(jiān)管系統(tǒng)內，還是在社會各界，都已經(jīng)形成了高度共識。種種跡象顯示，2016年以來，中國資本市場正在進行基于這一基本原則的市場融資結構優(yōu)化。

　　首先，對于新股發(fā)行有了新的認識。2月26日，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，中國證監(jiān)會主席劉士余表示，過去當資本市場下行壓力較大的時候，我們曾經(jīng)用過減少甚至暫停IPO的方法，力圖穩(wěn)定市場、緩解下行壓力，也取得過時點性的效果。但從長遠來看，效果并不好，因為沒有解決資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展的機制性問題，沒有解決資本市場的源頭活水問題，沒有解決服務實體經(jīng)濟的能力問題。劉士余表示，資本市場的根本動力在于為實體經(jīng)濟服務，在于分享實體經(jīng)濟發(fā)展的成果。一個脫離實體經(jīng)濟發(fā)展水平的資本市場是不長久的。要想長久，就必須有新的公司進來。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)則顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算，2016年以來，A股市場總計進行了347宗IPO，合計計劃募集資金達到了2126.12億元，有力地支持了實體經(jīng)濟的發(fā)展。

　　中國民主促進會中央委員會在《關于完善資本市場功能支持實體經(jīng)濟發(fā)展的提案》中建議，將股票發(fā)行與上市分離，盡快解決IPO“堰塞湖”問題，引導社會資金“脫虛向實”。提案建議，要吸引社會增量資金進入一級市場，引導社會分散資金轉化為資本，支持實體經(jīng)濟。

　　其次，對于再融資制度，則進行了針對性的調整，抑制上市公司過度融資、頻繁融資和定增套利。今年2月17日，證監(jiān)會宣布對《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》部分條文進行了修訂，明確上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%。上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。定價基準日只能為本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日。業(yè)內人士預計，考慮到上述新政對上市公司的約束，2017年A股市場的再融資規(guī)模或將出現(xiàn)顯著縮水。

　　新三板市場是多層次資本市場的重要組成部分，發(fā)揮新三板支持企業(yè)創(chuàng)新成長功能也日益受到重視。中國證監(jiān)會副主席趙爭平表示，新三板改革是今年多層次資本市場建設的一項重要任務，改革的重點是完善市場分層，通過分層管理，把發(fā)行、交易、投資者準入和監(jiān)管等多方面的改革貫穿起來，為眾多掛牌企業(yè)提供差異化的制度供給，把市場的積極效應進一步釋放出來，重點支持那些創(chuàng)新能力強、誠實守信、運作規(guī)范、前景廣闊的中小微企業(yè)加快發(fā)展。

　　致公黨中央在《關于進一步深化新三板改革穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革的提案》中建議，完善新三板股票發(fā)行機制，在創(chuàng)新層之上再設置一個市場層次進行公開發(fā)行股票掛牌公司交易；盡快出臺改善新三板流動性的一攬子解決方案；加緊推出新三板分層后的差異化制度安排；進一步豐富新三板的產(chǎn)品供給，推動新三板成為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)的綜合金融服務平臺。

　　重點　股債期市場聯(lián)動強化監(jiān)管

　　發(fā)揮資本市場服務實體經(jīng)濟的功能，離不開穩(wěn)定的資本市場，而穩(wěn)定的資本市場，則離不開嚴格的監(jiān)管。在吸取了2015年股市異常波動的經(jīng)驗和教訓之后，證券監(jiān)管部門2016年以來對資本市場的監(jiān)管日益趨向嚴格，防范金融風險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線已經(jīng)成為了監(jiān)管核心理念。

　　今年2月10日召開的2017年全國證券期貨監(jiān)管工作會議強調，2017年證券期貨監(jiān)管工作要始終保持依法全面從嚴監(jiān)管，保護投資者合法權益，著力提高和改進監(jiān)管能力，把防控金融風險放在更加突出位置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線，切實推進和服務供給側結構性改革，加大開放力度，提升資本市場服務實體經(jīng)濟和社會發(fā)展能力。

　　2017年新年伊始，監(jiān)管“嚴字當頭”的信號就在向市場傳遞。今年2月，證監(jiān)會下發(fā)了《關于組織“自查自糾、規(guī)整規(guī)范”專項活動的通知》，排查證券公司并購重組財務顧問、公司債、資產(chǎn)證券化和非上市公眾公司推薦業(yè)務的普遍問題和潛在風險。此前的1月末，滬深交易所則就公司債券存續(xù)期信用風險管理指引征求意見，擬補足交易所債券市場自律規(guī)則的短板，改變證券公司債券業(yè)務“重發(fā)行、輕后督”的市場生態(tài)，建立持續(xù)性、常態(tài)化信用風險管理機制，推動債券信用風險控制重心前移。

　　而在大宗商品市場方面，2016年以來，以黑色系為代表的部分商品期貨品種屢屢出現(xiàn)暴漲暴跌的局面，在這種情況下，三大期交所累計下發(fā)近50份針對性通知，包括對螺紋鋼等交易過熱品種實施交易限額，調整相應品種的保證金標準、漲跌停幅度限制、相關合約手續(xù)費標準等等。與此同時，三大期交所還頻頻提示市場風險。

　　全國政協(xié)委員謝衛(wèi)今年提交了名為《關于凝聚防范金融風險共識的建議》的提案。他認為，金融業(yè)無序創(chuàng)新引發(fā)了金融亂象。在監(jiān)管套利方面，大量市場主體利用監(jiān)管標準不統(tǒng)一，進行所謂的金融創(chuàng)新，實質就是在金融行業(yè)內尋求監(jiān)管套利。整體來看，無序的金融創(chuàng)新會引發(fā)眾多經(jīng)濟金融問題，突出的有抬高社會融資成本、破壞金融生態(tài)等。他建議，金融經(jīng)營主體需“回歸初心”。監(jiān)管部門和各類協(xié)會及中介機構也要摒棄“大就是美”的評價標準，鼓勵金融企業(yè)做出特色，回歸服務實體企業(yè)初衷。

　　決心　“逮鼠打狼”全面凈化市場環(huán)境

　　資本市場的發(fā)展要給投資者以信心，即必須讓投資者看到監(jiān)管部門的執(zhí)法力度和對市場違法違規(guī)行為的零容忍態(tài)度。2016年以來，依法、從嚴、全面監(jiān)管的理念得到了貫徹實行，一大批大案要案的查辦，則顯示出了證券監(jiān)管部門凈化市場環(huán)境、重塑市場生態(tài)的決心。

　　證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年，證監(jiān)會系統(tǒng)共受理違法違規(guī)有效線索603件，啟動調查551件；新增立案案件302件，比前三年平均數(shù)量增長23%。在稽查執(zhí)法中，還出現(xiàn)了一大批典型案例的查辦，其中包括滬港通跨境操縱第一案、利用信息優(yōu)勢操縱市場處罰第一案、全國首例操縱商品期貨合約價格刑事案件、欺詐發(fā)行強制退市第一案、重大資產(chǎn)重組“借殼方”財務造假第一案、新三板財務造假第一案等等。

　　與此同時，證監(jiān)會主席劉士余數(shù)次關于“資本大鱷”的表述也格外引人注意。今年1月3日，劉士余專程到證監(jiān)會稽查局、稽查總隊進行工作調研，在發(fā)言中，他表示要嚴懲挑戰(zhàn)法律底線的“資本大鱷”，“逮鼠打狼”，敢于亮劍，依法維護資本市場運行秩序，切實防范資本市場風險，有效促進資本市場規(guī)范發(fā)展。