14日，中國(guó)人民銀行在公開市場(chǎng)開展700億元7天期逆回購(gòu)操作，200億元14天期逆回購(gòu)操作，200億元28天期逆回購(gòu)操作。此前逆回購(gòu)曾連續(xù)十三個(gè)交易日暫停。今天有400億元逆回購(gòu)到期，單日凈投放逆回購(gòu)資金700億元。在其他貨幣政策工具方面，今天央行還發(fā)放了抵押補(bǔ)充貸款(PSL)839億元，并有2170億元中期借貸便利(MLF)資金到期。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此前連續(xù)暫停逆回購(gòu)，體現(xiàn)了央行堅(jiān)持穩(wěn)健中性貨幣政策的態(tài)度。中信證券分析師章立聰表示，連續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，一方面因?yàn)?月末財(cái)政支出力度加大與近期外匯占款數(shù)據(jù)逐漸改善，使市場(chǎng)流動(dòng)性得到補(bǔ)充。數(shù)據(jù)顯示，外匯占款數(shù)據(jù)自去年11月份開始逐漸改善，環(huán)比下降幅度不斷收窄。

　　另一方面，連續(xù)暫停逆回購(gòu)更顯示出央行堅(jiān)持貨幣政策穩(wěn)健中性的態(tài)度。央行在跨季時(shí)點(diǎn)、表外理財(cái)納入廣義信貸后的首次MPA考核等背景下仍然連續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作，表明央行對(duì)市場(chǎng)短期流動(dòng)性波動(dòng)容忍度逐漸提高。

　　在連續(xù)暫停之后，逆回購(gòu)存量逐漸下滑，隨著資金面壓力上升，央行重啟逆回購(gòu)也在預(yù)料之中。截至4月12日，逆回購(gòu)存量下滑至1200億元。

　　中信建投宏觀分析師黃文濤認(rèn)為，低額的存量以及不頻繁的操作影響逆回購(gòu)利率作為資金市場(chǎng)最重要的政策利率地位。由于公開市場(chǎng)操作仍然是央行主動(dòng)調(diào)節(jié)資金余缺的重要工具，央行重啟逆回購(gòu)有其迫切性。

　　4月份，資金面壓力依然較大。華創(chuàng)證券分析認(rèn)為，疊加4月中旬將面臨4000億元至5000億元的繳稅壓力，資金面壓力將在4月中旬加速到來(lái)。

　　4月13日與18日分別有2170億元和2345億元MLF到期，實(shí)行MPA考核后，銀行出于補(bǔ)充資本金需求發(fā)行大量可轉(zhuǎn)債。此外，4月中旬還面臨銀行繳稅壓力。黃文濤表示，在巨大資金壓力下，央行開展PSL操作符合需要。

　　黃文濤預(yù)計(jì)，在缺乏降準(zhǔn)預(yù)期的情況下，貨幣政策工具是補(bǔ)充流動(dòng)性的最重要手段，從這個(gè)角度出發(fā)，央行也將大概率續(xù)作MLF。此外，隨著二季度進(jìn)入利率債凈融資高峰期，考慮到資金面過(guò)度波動(dòng)并不利于國(guó)債和地方債發(fā)行，央行對(duì)維持資金面穩(wěn)定的操作也將更加頻繁。