??? 股權(quán)變化導(dǎo)致高管變動(dòng)　企業(yè)發(fā)展避免效益下滑

　　上海家化一季度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.4億元，同比下滑13.04%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.08億元，同比下滑15.03%。上海家化介紹，因2016年12月31日公司與花王（上海）產(chǎn)品服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“花王”）的《戰(zhàn)略性銷售合同》期滿后不再延續(xù)，剔除花王業(yè)務(wù)的影響后，公司2017年1月份至3月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.38億元，相比去年同期同口徑數(shù)據(jù)增加14.54%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.08億元，相比去年同期同口徑數(shù)據(jù)增加1.79%。2017年1月份-3月份，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.77億元，同比增加80.34%。

　　上海家化曾經(jīng)是效益很好的上市公司，也是投資者偏愛的企業(yè)。由于股權(quán)變動(dòng)和大股東易人，導(dǎo)致管理層大震動(dòng)，最后導(dǎo)致經(jīng)營目標(biāo)不清、經(jīng)營下滑。前不久，管理高層再次發(fā)生變動(dòng)，一定程度上說明事態(tài)還沒有完全解決。在資本市場(chǎng)，最后的決策權(quán)當(dāng)然是“資本說了算”，大股東對(duì)管理層的去留享有決定權(quán)無可非議。但是，即使資本說了算，也還是要做到效益領(lǐng)先，如果贏利一瀉千里，資本的威信和大股東的聲譽(yù)都將遭受巨大損害。上海家化表示，報(bào)告期內(nèi)，公司積極落實(shí)“研發(fā)先行、品牌驅(qū)動(dòng)、渠道創(chuàng)新、供應(yīng)保障”的經(jīng)營方針，對(duì)原有組織架構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化，公司營銷體系由渠道驅(qū)動(dòng)變?yōu)槠放乞?qū)動(dòng)，進(jìn)一步提升運(yùn)營效率。但愿公司的努力將會(huì)迅速產(chǎn)生積極成果，但愿管理層波動(dòng)導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營效益下滑能夠及時(shí)遏制。

　　競(jìng)爭(zhēng)激烈才顯優(yōu)勝劣汰　“傳統(tǒng)”家電行業(yè)屢出強(qiáng)手

　　青島海爾29日發(fā)布2016年年報(bào)及2017年一季報(bào)，公司2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1191億元，歸屬母公司股東凈利潤為50.4億元，分別同比增長32.6%和17%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L超市場(chǎng)預(yù)期，并保持一貫的質(zhì)量型增長路線，實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬母公司凈利潤43.3億元，同比增長17.9%。公司2016年毛利率為31.02%，同比提升3.09個(gè)百分點(diǎn)。公司同時(shí)公布的2017年一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入377億元，扣非后歸屬母公司凈利潤為14.6億元，分別同比增長69.7%和51%。從單季度指標(biāo)看，公司自2016年第三季度以來，已經(jīng)進(jìn)入高速增長通道。2016年第四季度收入增幅達(dá)到了84.6%，扣非后歸屬母公司凈利潤增幅近50%，顯示公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、渠道零售轉(zhuǎn)型見效和全球化深入效果明顯。

　　家電行業(yè)已經(jīng)被不少人認(rèn)為是“傳統(tǒng)行業(yè)”，在投資熱門領(lǐng)域中，可能找不到家電行業(yè)的身影。但是，家電行業(yè)又是中國市場(chǎng)化最徹底、競(jìng)爭(zhēng)最激烈的領(lǐng)域，很難找到壟斷或行政干預(yù)的痕跡。在這個(gè)領(lǐng)域，價(jià)格戰(zhàn)頻頻發(fā)起，銷售渠道戰(zhàn)狼煙不斷，看似無序的市場(chǎng)卻讓企業(yè)打出了國際競(jìng)爭(zhēng)力，打出了名震中外的品牌效應(yīng)。同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)又是殘酷的，大批企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中死亡或衰弱，而少數(shù)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中越練越強(qiáng)，成了享譽(yù)國內(nèi)外的巨無霸。海爾、格力、美的等上市公司，就是其中的佼佼者。在這個(gè)意義上說，沒有傳統(tǒng)行業(yè)，只有落后企業(yè)；沒有市場(chǎng)飽和，只有優(yōu)勝劣汰。當(dāng)我們感嘆一個(gè)又一個(gè)家電企業(yè)離我們遠(yuǎn)去的時(shí)候，不經(jīng)意間我們卻迎來了一批新的霸主：這就是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，這就是我們能買到物美價(jià)廉家電產(chǎn)品的保證。

　　七成上市公司利潤增長　傳統(tǒng)行業(yè)初顯景氣跡象

　　截至4月30日，除*ST烯碳外，滬深兩市3204家上市公司年報(bào)已全部出爐。數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市約七成上市公司2016年度凈利潤實(shí)現(xiàn)增長，分紅力度尤其是派現(xiàn)有所增強(qiáng)。受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，有色金屬、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)的景氣度有所回升，行業(yè)盈利能力明顯提升。電子、計(jì)算機(jī)等新興產(chǎn)業(yè)則繼續(xù)保持較高增長勢(shì)頭。傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)令人欣慰。從各行業(yè)相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L及盈利能力看，有色金屬、鋼鐵、煤炭等周期性行業(yè)表現(xiàn)突出。在107家有色金屬板塊上市公司中，有88家公司凈利潤同比實(shí)現(xiàn)增長，占比逾八成。整個(gè)板塊去年實(shí)現(xiàn)凈利潤196.16億元，同比大增849.62%。從鋼鐵板塊來看，33家上市公司中有28家凈利潤同比增長，去年全板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤150.23億元，大幅扭虧為盈。

　　每年年報(bào)發(fā)布是上市公司市值表現(xiàn)的重要關(guān)口。今年年報(bào)一個(gè)突出特點(diǎn)是，傳統(tǒng)行業(yè)的景氣度有所回升，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所改善。這與近一階段政府有關(guān)部門大力推行的去產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級(jí)有關(guān)。特別是鋼鐵、有色金屬和煤炭等行業(yè)，經(jīng)濟(jì)效益轉(zhuǎn)好趨勢(shì)明顯。但另一方面，從全社會(huì)看，產(chǎn)能過剩狀況依然嚴(yán)重，許多產(chǎn)能并未“去”掉，而是暫時(shí)休息，一旦控制力度放松，或是市場(chǎng)需求擴(kuò)大，開足馬力生產(chǎn)的可能性很大，再度造成市場(chǎng)供大于求、價(jià)格猛跌的窘境也非不可能。所以，市場(chǎng)調(diào)控部門不可掉以輕心，相關(guān)企業(yè)也不能高枕無憂。所謂未雨綢繆，是說把功夫下在事態(tài)發(fā)生之前，如果沒有前瞻性，市場(chǎng)風(fēng)暴一旦來臨，損失是相當(dāng)驚人的。

　　市場(chǎng)不再流行“高送轉(zhuǎn)”　現(xiàn)金分紅公司大增加

　　隨著2016年報(bào)披露完畢，A股公司利潤的分配預(yù)案也浮出水面，并呈現(xiàn)出與往年明顯不同的特征。據(jù)統(tǒng)計(jì)，與往年“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案唱主角不同，2016年報(bào)中近75%的上市公司擬實(shí)施現(xiàn)金分紅，明顯增多。在監(jiān)管層對(duì)“高送轉(zhuǎn)”強(qiáng)監(jiān)管措施的持續(xù)推進(jìn)下，現(xiàn)金分紅無疑成為上市公司分紅方案的主流。而“高送轉(zhuǎn)”熱度明顯降溫。這首先表現(xiàn)在，滬深兩市發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案公司明顯減少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市公司在2015、2014兩個(gè)年報(bào)中，實(shí)施“10送轉(zhuǎn)10”及以上方案的公司，均在200家以上。而在2016年報(bào)，上市公司數(shù)量增加了三四百家，目前數(shù)量已多達(dá)3205家，但仍有“送股”預(yù)案的僅為50家，其中只有4家給出了最高“10送10”方案，另有35家的送股比例低于“10送5”。

　　“高送轉(zhuǎn)”不那么吃香了，最重要的原因無須諱言：監(jiān)管層主要負(fù)責(zé)人嚴(yán)厲發(fā)聲斥責(zé)“高送轉(zhuǎn)”。該不該“高送轉(zhuǎn)”？這也是一個(gè)難有定論的問題，如果企業(yè)效益真的不錯(cuò)，如何回報(bào)投資者是企業(yè)自己的權(quán)利。選擇“高送轉(zhuǎn)”也好，愿意真金白銀也罷，只要企業(yè)有效益、投資者有回報(bào)，不必太過較真。但是，如果企業(yè)不好好經(jīng)營，沒有令人滿意的效益，甚至屢屢出現(xiàn)盈利下降甚至虧損，卻拿并非真金白銀的股權(quán)說事，大肆炒作，大造概念，達(dá)到某些不可告人的目的，甚至成了掩護(hù)大股東自己高位套現(xiàn)的“大旗”，這就成問題了?？傮w上看，2016年報(bào)發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案公司的減少，現(xiàn)金分紅方案漸成主流，與管理層引導(dǎo)上市公司以真金白銀回報(bào)投資者的價(jià)值導(dǎo)向關(guān)系密切。