習(xí)近平總書(shū)記在十九大報(bào)告中提到深化金融改革時(shí)強(qiáng)調(diào)，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場(chǎng)化改革。其中，“雙支柱調(diào)控框架”是較十八大報(bào)告全新增加的內(nèi)容，也是未來(lái)我國(guó)深化金融體制改革的重要目標(biāo)。

　　貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”政策框架，在《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（2016年四季度）》中首次提出。今年7月的第五次全國(guó)金融工作會(huì)議，特別強(qiáng)調(diào)“雙支柱”調(diào)控框架。這次，在十九大報(bào)告中正式提出，表明其作為金融調(diào)控政策框架的重要組成部分，是金融體制改革的重要目標(biāo)定位。

　　貨幣政策屬于傳統(tǒng)宏觀政策，過(guò)去主流央行的政策框架以貨幣政策為核心。而2008年全球金融危機(jī)后，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局普遍認(rèn)識(shí)到只有貨幣政策對(duì)于維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定還不夠，很多區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是由于宏觀審慎監(jiān)管的缺失導(dǎo)致。于是，全球金融穩(wěn)定理事會(huì)以及巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)提出了宏觀審慎政策框架。

　　中國(guó)人民銀行早在2009年就開(kāi)始研究宏觀審慎監(jiān)管框架，并于2016年將原有的差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整與合意貸款管理機(jī)制升級(jí)為宏觀審慎評(píng)估體系（MPA），包括資本和杠桿情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險(xiǎn)、信貸政策執(zhí)行等七個(gè)方面。宏觀審慎監(jiān)管體系的建立，彌補(bǔ)了以往貨幣政策框架和微觀審慎監(jiān)管的空白，引入了逆周期調(diào)控因子，目的是更好地防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　實(shí)踐證明，“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱框架，是我國(guó)在金融宏觀調(diào)控政策框架實(shí)踐方面取得的重要成果，在維護(hù)金融穩(wěn)定方面初步發(fā)揮了功效。首先，更加全面地對(duì)社會(huì)融資活動(dòng)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，促進(jìn)銀行體系穩(wěn)健運(yùn)行，并及時(shí)將互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新納入宏觀審慎監(jiān)管；其次，有助于抑制資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)，一定程度上防止了資產(chǎn)價(jià)格泡沫化趨勢(shì)；最后，增強(qiáng)了金融宏觀調(diào)控的前瞻性、有效性，維護(hù)了金融穩(wěn)定。穩(wěn)健的貨幣政策為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造了良好的貨幣金融環(huán)境，宏觀審慎政策為穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施和傳導(dǎo)提供了有力的支持。

　　目前，我國(guó)的貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”調(diào)控框架已逐漸清晰，下一步還需要對(duì)相關(guān)機(jī)制進(jìn)行加強(qiáng)和完善。

　　首先，要持續(xù)加強(qiáng)貨幣政策在推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的作用。一方面，加強(qiáng)人民銀行對(duì)流動(dòng)性便利和公開(kāi)市場(chǎng)操作等不同工具的搭配使用，保證市場(chǎng)流動(dòng)性維持在合理水平，推進(jìn)貨幣政策向更加個(gè)性調(diào)控轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)價(jià)格在資源配置中的作用。另一方面，進(jìn)一步加強(qiáng)政策利率的信號(hào)作用和對(duì)市場(chǎng)利率的有效引導(dǎo)。目前貨幣政策利率向貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)傳導(dǎo)較好，但是對(duì)信貸市場(chǎng)的傳導(dǎo)仍然較弱。

　　其次，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，強(qiáng)化宏觀審慎管理。宏觀審慎監(jiān)管從宏觀角度對(duì)整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控，在分業(yè)監(jiān)管格局下需要有專門部門進(jìn)行協(xié)調(diào)。第五次全國(guó)金融工作會(huì)議決定成立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，并將辦公室設(shè)在人民銀行。未來(lái)，應(yīng)充分發(fā)揮委員會(huì)及其辦公室的作用，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，落實(shí)監(jiān)管職責(zé)，強(qiáng)化宏觀審慎管理和逆周期調(diào)節(jié)，防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　最后，隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的復(fù)雜化和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，需要不斷豐富貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”框架的內(nèi)涵和外延，如繼續(xù)將跨境資本流動(dòng)納入MPA，加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀審慎管理，充分發(fā)揮好金融宏觀調(diào)控的積極作用，既防范金融風(fēng)險(xiǎn)，又促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。