??? 全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好。11月全球PMI指數(shù)為　55.8%，連續(xù)四個(gè)月穩(wěn)定在55%以上較高水平，經(jīng)濟(jì)較快增長態(tài)勢進(jìn)一步發(fā)展。中美歐PMI指數(shù)均有不同程度回升，美國11月制造業(yè)PMI為58.2%。11月，歐洲制造業(yè)PMI指數(shù)為58.6%，較上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出年內(nèi)新高。11月中國制造業(yè)PMI為51.8%。歐美PMI指數(shù)上行幅度大于中國，短期宏觀環(huán)境相對穩(wěn)定。

　　BDI指數(shù)企穩(wěn)回升的跡象十分明顯。自2016年2月創(chuàng)下歷史新低后，截至目前該指數(shù)已經(jīng)翻了五倍多，重新站穩(wěn)1500點(diǎn)，顯示全球航運(yùn)需求回暖，經(jīng)濟(jì)增長向好。進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示的貿(mào)易回暖勢頭更加顯著。根據(jù)WTO的數(shù)據(jù)，2017年上半年全球貿(mào)易進(jìn)口同比增長9.6%，出口同比增速8.6%。其中有87%的國家出口增速為正，90%的國家進(jìn)口增速為正——這意味著貿(mào)易復(fù)蘇是全球性的，并不局限于某個(gè)區(qū)域。根據(jù)IMF的預(yù)測，2017年全球GDP增速為3.5%，比2016年高出0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中中國和美國GDP增速分別為6.7%和2.1%。

　　相對穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，給全球貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向收緊提供了空間。美聯(lián)儲(chǔ)已啟動(dòng)5次加息，加息幅度125個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)緊縮資產(chǎn)負(fù)債表的過程正在進(jìn)行。從10月份開始，有100億美元資產(chǎn)到期后不再進(jìn)行再購買操作。從2018年1月份開始，將有200億美元資產(chǎn)到期后不再進(jìn)行在購買操作，每3個(gè)月以此類推。美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃，將逐步提升利率和匯率表現(xiàn)。歐元區(qū)計(jì)劃在2018年開始縮減QE規(guī)模以及英國等國家的緊縮意向。這說明當(dāng)前主要國家和地區(qū)的貨幣政策趨向于緊縮。

　　國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速大概率筑底，投資增速緩慢下行，經(jīng)濟(jì)增長從高增速階段進(jìn)高質(zhì)量階段；房地產(chǎn)市場調(diào)控繼續(xù)推進(jìn)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)入深化階段。金融監(jiān)管短期內(nèi)難以放松，利率中樞長期來看將緩慢下行，但短期仍看不到下行信號，預(yù)計(jì)貨幣緊平衡的狀態(tài)仍將延續(xù)，期債目前看不到上漲動(dòng)力。