??? 匯豐晉信基金最新發(fā)布投資策略報(bào)告稱(chēng)，2018年A股市場(chǎng)整體的賺錢(qián)效應(yīng)可能仍可好于2017年。從大類(lèi)資產(chǎn)配置角度，2018年相對(duì)看好債券和權(quán)益資產(chǎn)。

　　報(bào)告稱(chēng)，2017年利率大幅上行使得估值下行相較于盈利上行對(duì)股價(jià)的邊際影響更大，使得低估值的價(jià)值股相比估值偏高的成長(zhǎng)股受估值壓力更小。對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)，如認(rèn)可目前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率處于全年的頂部區(qū)域，估值對(duì)整體市場(chǎng)的負(fù)面沖擊有限，盈利將取代估值重新成為決定2018年股價(jià)的主要變量。中小盤(pán)個(gè)股經(jīng)歷一年的估值消化后，投資價(jià)值逐漸體現(xiàn)。預(yù)計(jì)2018年企業(yè)盈利增速或可達(dá)到10%以上，即使在不考慮估值提升的情況下，2018年A股市場(chǎng)整體的賺錢(qián)效應(yīng)可能仍可好于2017年。

　　投資策略上，建議2018年淡化風(fēng)格，行業(yè)配置上趨于均衡。二線龍頭，風(fēng)險(xiǎn)收益比合理的中小盤(pán)個(gè)股，是2018年重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。價(jià)值板塊繼續(xù)看好金融、行業(yè)龍頭公司的估值修復(fù)，成長(zhǎng)股中看好估值合理、長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間確定的板塊，如傳媒、家電、醫(yī)藥、新能源、電子等，同時(shí)看好風(fēng)電、航空等板塊景氣反轉(zhuǎn)帶來(lái)的價(jià)值重估。

　　對(duì)2018年的債券市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)沒(méi)有那么悲觀，核心在于當(dāng)前利率已經(jīng)隱含了較強(qiáng)的悲觀預(yù)期，通脹和經(jīng)濟(jì)基本面不太可能引起新一輪的流動(dòng)性沖擊；當(dāng)前中美的國(guó)債收益率利差處于歷史高位，即使美聯(lián)儲(chǔ)加息三次對(duì)于國(guó)內(nèi)利率也不構(gòu)成特別強(qiáng)的上行壓力；2018年的利率大概率會(huì)維持在4%的頂部區(qū)域震蕩，利率債的配置價(jià)值凸顯。

　　目前國(guó)際投資者對(duì)2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)估普遍在6.0%-6.5%，因此我們認(rèn)為2018年中國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望大幅超出國(guó)際投資者預(yù)期，港股上市公司的盈利能力也將繼續(xù)改善。業(yè)績(jī)的提升和預(yù)期的修復(fù)有望為港股市場(chǎng)帶來(lái)“戴維斯雙升”。