近日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，將防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)列為今后3年決勝全面建成小康社會的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首。圍繞風(fēng)險(xiǎn)防范和化解，過去一年來相關(guān)部門出臺了系列政策文件，介入市場交易鏈條，干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)形成過程，阻止風(fēng)險(xiǎn)無序聚集，取得了較好效果。但市場在適應(yīng)管理風(fēng)格轉(zhuǎn)換的同時，也存在諸多不適應(yīng)的地方，需要通過有效引導(dǎo)，使市場和政府形成合作博弈，減少政策執(zhí)行層面摩擦，真正防控風(fēng)險(xiǎn)。

　　通常所謂監(jiān)管和被監(jiān)管之間的“貓鼠游戲”，屬于非合作博弈的典型表現(xiàn)。在利益和目標(biāo)相互影響的非合作博弈中，如果只考慮自身利益的最大化，那么必然對其他參與方的利益產(chǎn)生負(fù)面影響。若這種博弈橫亙在市場與政府之間，摩擦成本不斷增大，勢必阻礙政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。實(shí)際上，監(jiān)管者和被監(jiān)管者之間也存在合作空間，存在合作博弈選擇。合作博弈重視合作后的收益分配，將使博弈雙方均受益，不會產(chǎn)生“誰受損、誰受益”問題?，F(xiàn)實(shí)生活中，市場與政府之間大多處于非合作博弈和合作博弈之間，非合作博弈并不常見。應(yīng)該看到，防控風(fēng)險(xiǎn)既是監(jiān)管目標(biāo)，也是被監(jiān)管者的底線要求，市場與政府能形成最大公約數(shù)。類似防控風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生監(jiān)管與被監(jiān)管之間的博弈，完全有可能被納入合作博弈的范疇，這就需要監(jiān)管者能夠有效引導(dǎo)市場形成良性預(yù)期，推動被監(jiān)管者順應(yīng)監(jiān)管政策導(dǎo)向自發(fā)調(diào)整，成為防控風(fēng)險(xiǎn)主體。

　　但現(xiàn)實(shí)中，推動市場與政府形成防風(fēng)險(xiǎn)的合作博弈并非易事。市場運(yùn)行有其自身邏輯，市場已經(jīng)累積了足夠力量，市場主體道德風(fēng)險(xiǎn)高企，如此種種都可能會改變博弈格局和力量，增加博弈的非合作成分。在防控風(fēng)險(xiǎn)過程中，部分市場主體往往會漠視現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為“這次不一樣”，從而主觀上拒絕調(diào)整，客觀上也不愿意放棄風(fēng)險(xiǎn)收益，寄希望于監(jiān)管會網(wǎng)開一面，卻明顯背離了監(jiān)管目標(biāo)。

　　這些年來，我國金融領(lǐng)域亂象較為突出，非合作博弈影響不容忽視。金融分業(yè)監(jiān)管固然存在套利空間，但若金融機(jī)構(gòu)以監(jiān)管套利為目標(biāo)進(jìn)行非合作博弈，將會成倍放大并集聚金融風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行的興起，就與部分金融機(jī)構(gòu)挖空心思進(jìn)行監(jiān)管套利不無關(guān)系。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)無序發(fā)展，各種通道業(yè)務(wù)盛行于金融市場，資產(chǎn)管理產(chǎn)品嵌套和違規(guī)操作層出不窮，也主要是因?yàn)檫@些金融機(jī)構(gòu)并未順應(yīng)監(jiān)管政策導(dǎo)向規(guī)范運(yùn)營。同業(yè)業(yè)務(wù)原本服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)流動性管理目標(biāo)，但相當(dāng)多金融機(jī)構(gòu)卻將其作為資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的手段，甚至通過同業(yè)存單續(xù)做委外投資進(jìn)行資金套利，加劇了金融市場的脆弱性?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)提供了全新的服務(wù)模式，提高了金融展業(yè)的效率，但部分機(jī)構(gòu)卻假借互聯(lián)網(wǎng)金融名義，大肆開展非法集資。部分地方金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)聚集，這與地方層面防控風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任未嚴(yán)格落實(shí)有密切的關(guān)系。以上種種情況充分表明，非合作博弈某種程度上加劇了金融市場的監(jiān)管套利，大大增加了金融市場運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在防控風(fēng)險(xiǎn)大目標(biāo)下，引導(dǎo)市場與政府之間形成合作博弈，既需要政府相關(guān)部門在全面掌握風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)情況下，加強(qiáng)市場溝通，引導(dǎo)市場主體形成合理預(yù)期，政策措施力度合適，盡可能避免引發(fā)市場利益格局過度調(diào)整;也需要市場主體主動落實(shí)防控風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，深入研究宏觀大勢和政策走向，順應(yīng)政策導(dǎo)向及時調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，努力減少風(fēng)險(xiǎn)聚集。當(dāng)前，基于政府防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)需要和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)在控制金融風(fēng)險(xiǎn)動力，使得統(tǒng)一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)則在市場和政府之間形成前所未有的深度合作博弈。雖然還可能對統(tǒng)一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)則的具體細(xì)節(jié)存在分歧，對某些條款還有些爭議，但市場主體要求改變過去資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則不統(tǒng)一、市場競爭不公平狀況的愿望幾乎是一致的，這與金融監(jiān)管當(dāng)局防止資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)聚集、維護(hù)金融市場公平競爭、防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的政策目標(biāo)是一致的。也正基于這一邏輯，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已在調(diào)整，金融市場與金融監(jiān)管的良性互動也正在形成。

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