經(jīng)參時評

　　在美國財長和美聯(lián)儲主席的共同“背書”之下，美元指數(shù)刷出一個5周來的高位，從月線上看，大體與2014年底美元處于上漲周期的中部位置持平，而所謂的“強勢美元”也再次進入全球投資者的視野。不過，較之以往，這次顯得相對脆弱與低調(diào)。

　　美聯(lián)儲新任主席鮑威爾在國會作證時看好美國經(jīng)濟前景，坦言繼續(xù)執(zhí)行漸進加息策略，而美國財長姆努欽則是幾天前在洛杉磯世界事務(wù)委員會舉辦的午餐會上往事重提，稱長期而言強勢美元對美國經(jīng)濟有利，而自己并不太擔(dān)心美元短期匯率走勢。這與其今年初在達沃斯論壇時發(fā)出的“樂見美元走軟”的論調(diào)正好相反，當(dāng)時姆努欽隨口就說弱勢美元對美國貿(mào)易有利，結(jié)果導(dǎo)致美元重挫。

　　針對美元走勢，前后話鋒相悖的還有美國總統(tǒng)特朗普。去年初美元指數(shù)處于高位時，他在接受《華爾街日報》專訪期間抱怨強勢美元“正在要我們的命”，后來還說強勢美元“聽起來挺好”，但當(dāng)美元強勢而其他國家在貶值本幣之時美國很難與別人競爭。到了今年的達沃斯論壇，特朗普搖身一變成為強勢美元的捍衛(wèi)者，他相信“美元將會越來越強，最終希望看到美元堅挺”。

　　從心懷異見的質(zhì)疑者到“強勢美元”的信徒，這樣的轉(zhuǎn)變發(fā)生在美國政壇并不為奇，尤其是烙有深刻重商主義和現(xiàn)實主義印記的特朗普內(nèi)閣，更有著水到渠成的邏輯與說變就變的做派。實際上，在羅伯特·魯賓1995年出任美國財長后，“強勢美元”一直是美國堅持的國策之一，也被認為是美國強大經(jīng)濟實力的必然結(jié)果。進入21世紀后，盡管外匯市場上美元跌宕起伏，政治上民主共和兩黨輪流坐莊，美國執(zhí)政者都將“強勢美元”掛在嘴邊，表示美元在貨幣領(lǐng)域的霸主地位符合美國的根本利益。

　　在美國執(zhí)政者眼中，所謂的強勢美元，會因時因勢存在不同內(nèi)涵與外延，狹義上看只是在某一時期內(nèi)外匯市場上美元走強的趨勢，廣義上強勢美元更體現(xiàn)于其在貨幣世界中的霸權(quán)地位，要從匯率、流通、儲備多個維度進行衡量。

　　就眼下的特朗普政府來說，也是此時非彼時，美元指數(shù)已從2016年底觸及的高位下挫逾10%，目前所處的匯率水平相對而言是可以接受的。此前一年，美國政府擔(dān)心，在美國經(jīng)濟增長仍然不夠放心的背景下，美元持續(xù)走高會弱化其大幅削減貿(mào)易逆差的種種努力，還令推動制造業(yè)回流的目標(biāo)更難實現(xiàn)。隨著世界經(jīng)濟在2017年進入整體復(fù)蘇階段，市場投資偏好發(fā)生轉(zhuǎn)移，美元對其他主要貨幣走軟，緩解了美國政府的憂慮，也降低了主要經(jīng)濟體之間進行貨幣戰(zhàn)的風(fēng)險。值得注意的是，美國政府官員往往是在美元大幅走弱時重申強勢美元政策的，比如奧巴馬執(zhí)政時的財長蓋特納，而在美元持續(xù)走強或貿(mào)易赤字走高的趨勢下，美國政府把注意力更多地放在“敲打”其他經(jīng)濟體之上，當(dāng)年的廣場協(xié)議就是明證。

　　就狹義的強勢美元而言，短期內(nèi)美元回升得到了美聯(lián)儲主席鮑威爾承諾漸進加息的支撐，最近美債收益率持續(xù)走高，也對美元指數(shù)形成向上推力。從基本面看，美國經(jīng)濟今年仍將保持穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢，特朗普的減稅效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)，也對美元形成利好。但美國經(jīng)常項目赤字高企，財政赤字繼續(xù)滾雪球，都將削弱美元回彈的力道。外部因素中，歐洲將成為重要變量，一方面要看意大利大選結(jié)果是否有利于歐洲的穩(wěn)定與協(xié)作，另一方面要看歐洲央行在寬松貨幣政策上是否公布更為積極的退出計劃。

　　尼克松時代的美國財長康納利曾說，“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題”。回溯歷史，1978年到1985年、1992年到2001年美元兩次由弱轉(zhuǎn)強，都有新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家遭受嚴重沖擊，但截至2016年底的這波美元升浪卻影響有限。這表明在當(dāng)下的牙買加體系中，美元地位較布雷頓森林體系時期已有下降，之前很多經(jīng)濟體力圖與美元脫鉤的努力逐漸得到了回報，但重構(gòu)國際貨幣體系之路依舊漫長。在可預(yù)見的未來，廣義上的強勢美元依舊存在，但成色將大不如前。

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