六百筆處罰無(wú)礙上市　股民心中自有一桿秤

　　中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)人?！保?月9日晚間在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股說(shuō)明書，公司擬在上交所發(fā)行不超過(guò)45.99億股，不超過(guò)本次發(fā)行上市后總股本的9.78%（未考慮超額配售選擇權(quán)），所募資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于充實(shí)公司資本金。若此次中國(guó)人保順利實(shí)現(xiàn)A股IPO，A股市場(chǎng)的上市險(xiǎn)企規(guī)模將進(jìn)一步壯大。在招股書中，中國(guó)人保還提到，自2015年1月1日至2018年2月28日，集團(tuán)及其境內(nèi)主要控股子公司被稅務(wù)機(jī)關(guān)作出稅務(wù)行政處罰決定共計(jì)372筆，涉及罰款金額約1035.51萬(wàn)元；因違反有關(guān)監(jiān)管規(guī)定而被境內(nèi)監(jiān)管部門處以單筆罰款金額10萬(wàn)元以上、在一定期限內(nèi)停止接受保險(xiǎn)類新業(yè)務(wù)、吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照的行政處罰共計(jì)232筆，涉及罰款金額共計(jì)約5141.62萬(wàn)元。

　　上面文摘的前半部分令人振奮，而后半部分則令人詫異。這樣一個(gè)知名大公司，居然被處罰600余次，涉及罰金幾千萬(wàn)，不知是我們見識(shí)少，還是這個(gè)行業(yè)本來(lái)如此？不過(guò)，中國(guó)人保表示：“上述違法違規(guī)行為不會(huì)對(duì)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響，亦不構(gòu)成本次發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)性法律障礙。但集團(tuán)對(duì)未決或?qū)?lái)處罰的估計(jì)可能與實(shí)際不一致，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)結(jié)果或現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。”如此信心滿滿，看來(lái)真不是什么“大事”，至少業(yè)內(nèi)人士是這么看的。不過(guò)，合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)是任何行業(yè)、任何企業(yè)運(yùn)營(yíng)的起碼準(zhǔn)則，違規(guī)經(jīng)營(yíng)總是要防止和杜絕的。具體是否符合上市要求，還是要監(jiān)管部門確認(rèn)，但作為投資者，總有一桿自己心中的秤。

　　市值驟然蒸發(fā)千億　“不務(wù)正業(yè)”或收苦果

　　創(chuàng)業(yè)板“老大哥”溫氏股份4月9日公布年報(bào)，營(yíng)收小幅下降，凈利潤(rùn)卻大跌43%。與之相比，同行牧原股份卻營(yíng)收大漲近八成。一直以來(lái)，溫氏股份采取“公司+農(nóng)戶”輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，把大量資金用于股權(quán)投資。現(xiàn)在卻受到了牧原股份這類大規(guī)模重資產(chǎn)養(yǎng)殖場(chǎng)的沖擊，營(yíng)收增長(zhǎng)面臨難題。4月9日晚間，溫氏股份公布了2017年年報(bào)，公司全年?duì)I收556.57億元，同比下降6%，凈利潤(rùn)67.51億元，同比下降43%。2017年以來(lái)，溫氏股份股價(jià)連續(xù)下跌，截至2018年4月10日收盤，報(bào)21.44元，市值僅為1119億元，與2017年年初1875億元市值相比，跌去了756億元。2015年11月2日，溫氏股份在創(chuàng)業(yè)板上市，開盤當(dāng)日股價(jià)飆升至75元（不復(fù)權(quán)），市值高達(dá)2500億元，高居深市榜首。與市值巔峰相比，現(xiàn)今跌去了超過(guò)千億。

　　作為畜牧業(yè)企業(yè)，溫氏股份股價(jià)持續(xù)低迷，可能與“豬周期”有關(guān)，但不可不關(guān)注的是，公司大力發(fā)展金融投資等業(yè)務(wù)，對(duì)發(fā)展原有主業(yè)支持力度不夠也難脫干系。有媒體報(bào)道，同行業(yè)牧原股份2017年公司營(yíng)收100.42億元，同比增長(zhǎng)79.14%，凈利潤(rùn)23.66億元，同比增長(zhǎng)1.88%。和溫氏股份凈利潤(rùn)大跌四成形成鮮明對(duì)比。企業(yè)逐利，無(wú)可厚非，但是都想急功近利，世界上哪有那么多捷徑？搞最熟悉的領(lǐng)域最容易成功，雖然是一句老生常談，但是真正堅(jiān)持做下去并不容易，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的誘惑太多，一夜暴富的誘惑太強(qiáng)烈。近一階段以來(lái)，因?yàn)椤摆s時(shí)髦”而進(jìn)行大跨度轉(zhuǎn)型的上市公司不在少數(shù)，喜歡抓快錢將好不容易籌來(lái)的資金投資在理財(cái)、炒股等方面的企業(yè)也多得是，還沒(méi)有綜合性的統(tǒng)計(jì)數(shù)字出現(xiàn)，但是肯定有一些是敗走麥城。

　　熱門行業(yè)未必都是金鳳凰　業(yè)績(jī)連續(xù)五年下滑遭問(wèn)詢

　　4月10日晚間，金種子酒發(fā)布了《關(guān)于收到上海證券交易所對(duì)公司2017年年度報(bào)告的事后審核問(wèn)詢函的公告》，引發(fā)投資者圍觀?！敖?jīng)對(duì)你公司（金種子酒）2017年年度報(bào)告的事后審核，為便于投資者理解，請(qǐng)公司從主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況、公司發(fā)展戰(zhàn)略等方面進(jìn)一步補(bǔ)充披露下述信息。”上交所方面如上表示。值得關(guān)注的是，2017年，金種子酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.90億元，同比下降10.14%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為818.98萬(wàn)元，同比下降51.88%；同時(shí)，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-253.32萬(wàn)元，為近10年首次虧損。金種子酒方面曾在預(yù)減公告中表示，公司本次業(yè)績(jī)預(yù)減主要是由于本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減少，致使公司本期實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期相比下降。

　　同在一個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)的行業(yè)，差距怎么就那么大呢？“明星”行業(yè)白酒業(yè)，既有貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河這樣的好公司，也有表現(xiàn)平平、不溫不火的企業(yè)，更有走在虧損邊緣的困難企業(yè)。所以，有經(jīng)驗(yàn)的投資者在關(guān)注行業(yè)的同時(shí)，更注重選個(gè)股，投資沒(méi)有“一好百好”的故事。雖然金種子酒高層說(shuō)，在當(dāng)前白酒行業(yè)深度調(diào)整、價(jià)漲量跌、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)加劇的大環(huán)境下，公司作為一家區(qū)域性白酒企業(yè)，前期以中低端產(chǎn)品為主，確實(shí)出現(xiàn)了較大的業(yè)績(jī)壓力，但能否短期內(nèi)迅速改觀，仍待觀察。數(shù)據(jù)顯示，金種子酒營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)五個(gè)會(huì)計(jì)年度同比下降，這在白酒行業(yè)顯然有點(diǎn)“扎眼”了。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者也同樣面臨考驗(yàn)：占住了好行業(yè)，并不能高枕無(wú)憂，而是要在創(chuàng)新發(fā)展、營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)方面持續(xù)發(fā)力，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中馬不停蹄。

　　高估值低增長(zhǎng)神話難持續(xù)　穩(wěn)扎穩(wěn)打求業(yè)績(jī)才是正道

　　4月9日晚，華大基因發(fā)布了《2018年的業(yè)績(jī)預(yù)告》，讓人大跌眼鏡的是，2018年第一季度，華大基因預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9500.00萬(wàn)元-10500.00萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)的幅度僅為0.62%-11.21%。遙想當(dāng)年，被業(yè)界譽(yù)為“基因界騰訊”的華大基因登陸A股市場(chǎng)，出現(xiàn)連續(xù)18個(gè)漲停板，股價(jià)最高時(shí)曾達(dá)到261.99元/股，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。與業(yè)績(jī)遙相呼應(yīng)的是，在經(jīng)歷了2017年的造富狂歡后，華大基因股價(jià)在2018年節(jié)節(jié)敗退，數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月10日晚收盤，華大基因的股價(jià)已經(jīng)降至166.20元，今年以來(lái)公司股價(jià)已經(jīng)下降了20.10%。

　　華大基因曾經(jīng)是“明星股”，有著“基因界騰訊”的美譽(yù)和每股260元以上的高價(jià)。但是，資本市場(chǎng)不相信炒作，或者說(shuō)不能只靠炒作，股價(jià)走勢(shì)和估值水平，最終還是要看企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和可持續(xù)的盈利能力。公開數(shù)據(jù)信息顯示，2015年和2016年的公司歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為2.62億元和3.33億元，同比增速分別為832.05%和26.93%。而到了2017年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.95億元，同比增速降至18.86%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入20.95億元，同比增長(zhǎng)22.39%。低于各大機(jī)構(gòu)研報(bào)給出的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)值。同上市前的高成長(zhǎng)性比起來(lái)，上市后的華大基因的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯放緩。當(dāng)然，過(guò)去的高增長(zhǎng)如今難維持也許并非“主觀故意”，或許有市場(chǎng)變化或競(jìng)爭(zhēng)者涌入等因素。從這個(gè)意義上說(shuō)，過(guò)熱的股價(jià)高估并非好事，企業(yè)發(fā)展還是穩(wěn)扎穩(wěn)打更好一些。

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