不良資產(chǎn)市場(chǎng)正在進(jìn)入發(fā)展新時(shí)期。國(guó)有大行不良貸款余額規(guī)模有所下降，但股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行不良貸款余額則持續(xù)上升，與此同時(shí)，資本和機(jī)構(gòu)參與逐步回歸理性，不良資產(chǎn)包價(jià)格虛高現(xiàn)象有所緩解。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)持續(xù)暴露，未來(lái)三到五年不良資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)?？赡苓M(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)，專家建議對(duì)于近年來(lái)快速擴(kuò)張的地方資管公司、民間資管公司應(yīng)加大監(jiān)管力度防范風(fēng)險(xiǎn)，出臺(tái)相關(guān)條例并建立行業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)范其發(fā)展。

　　市場(chǎng)短期下探　見(jiàn)頂為時(shí)尚早

　　自2016年銀行業(yè)開(kāi)始加大信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管控和不良資產(chǎn)的核銷力度，部分銀行的不良資產(chǎn)“雙升”勢(shì)頭開(kāi)始得到遏制，已公布的銀行2017年年報(bào)顯示，去年銀行業(yè)不良貸款率同比普遍出現(xiàn)不同程度的下降，國(guó)有五大行的不良貸款率更是在6年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)同時(shí)下降。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，商業(yè)銀行不良貸款余額為1.71萬(wàn)億元，不良貸款率為1.74%，較2016年減少0.01個(gè)百分點(diǎn)。

　　盡管不良貸款率在2017年底有所下降，但從絕對(duì)量上看，去年商業(yè)銀行不良貸款余額較2016年增加了近2000億元，業(yè)內(nèi)也普遍認(rèn)為當(dāng)前商業(yè)銀行不良情況并未見(jiàn)頂。中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“東方資產(chǎn)”）經(jīng)營(yíng)事業(yè)部總經(jīng)理張忠驥認(rèn)為，盡管今年整個(gè)銀行業(yè)不良資產(chǎn)余額、不良率有緩和的趨勢(shì)，但銀行對(duì)不良資產(chǎn)包的出包量基本會(huì)和2017年持平。

　　“隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)持續(xù)暴露，未來(lái)三到五年不良資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。”東方資產(chǎn)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃部副總經(jīng)理董裕平表示。

　　對(duì)于銀行不良貸款率中長(zhǎng)期的走勢(shì)，多數(shù)受訪資產(chǎn)管理公司人士認(rèn)為，目前不良貸款率可能只是一次階段性的下探，見(jiàn)頂或在2020年，而未來(lái)不良貸款主要將來(lái)自中小銀行。東方資產(chǎn)日前發(fā)布的《2018中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）顯示，農(nóng)村商業(yè)銀行不良貸款率在較高水平繼續(xù)上行，不良貸款風(fēng)險(xiǎn)有加速惡化的趨勢(shì)，需要重視對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的管控。

　　同時(shí)，《報(bào)告》認(rèn)為，2018年商業(yè)銀行不良貸款率與其實(shí)際信貸風(fēng)險(xiǎn)相比普遍被低估。與上年相比，2018年商業(yè)銀行處置不良貸款的緊迫性或?qū)⒃鰪?qiáng)。在金融監(jiān)管和MPA考核等對(duì)資本充足率不斷提出更高要求的情況下，商業(yè)銀行亟須加速處置不良貸款。

　　董裕平表示，商業(yè)銀行出于業(yè)績(jī)考核和監(jiān)管要求，存在粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、掩蓋不良貸款的動(dòng)機(jī)，有可能會(huì)采取借新還舊、資產(chǎn)置換、虛假出表、降低評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)等方式，有的甚至可能公然造假，對(duì)真實(shí)不良貸款進(jìn)行隱藏和緩釋，降低當(dāng)期不良貸款壓力。

　　多主體涌入　行業(yè)規(guī)范程度待提高

　　除銀行資產(chǎn)外，2018年不良資產(chǎn)市場(chǎng)供應(yīng)多元化趨勢(shì)有所加強(qiáng)，東方資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理一部總經(jīng)理劉波表示，非銀行金融機(jī)構(gòu)，如保險(xiǎn)、證券、信托等產(chǎn)生的不良資產(chǎn)正在對(duì)市場(chǎng)形成新的供應(yīng)。

　　“也有單個(gè)危機(jī)項(xiàng)目是由市場(chǎng)突發(fā)情況或是周期性的問(wèn)題所帶來(lái)的，例如備受關(guān)注的資本市場(chǎng)股票質(zhì)押出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題，也成為整個(gè)不良市場(chǎng)新的供應(yīng)。”劉波進(jìn)一步表示，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入，將給不良資產(chǎn)市場(chǎng)提供新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和來(lái)源。

　　市場(chǎng)的擴(kuò)容吸引了大量機(jī)構(gòu)涌入并從事和不良資產(chǎn)收購(gòu)、處置、轉(zhuǎn)讓或投資相關(guān)的業(yè)務(wù)。

　　整體來(lái)看，當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)不良資產(chǎn)收購(gòu)的主力軍仍是四大資產(chǎn)管理公司（AMC）。但在監(jiān)管政策的推動(dòng)下，各省設(shè)立地方資產(chǎn)管理公司的熱情也日趨高漲。尤其是2016年10月，銀監(jiān)會(huì)放寬了“一個(gè)省可設(shè)立一家地方資產(chǎn)管理公司”的限制，允許確有意愿的省級(jí)人民政府增設(shè)一家地方資產(chǎn)管理公司。截至目前，地方資產(chǎn)管理公司已設(shè)立60余家，銀行系金融資產(chǎn)投資公司已成立5家。

　　境外資本和民營(yíng)資本也對(duì)這一市場(chǎng)表現(xiàn)出了濃厚興趣。外資其實(shí)也是上一輪周期中不良資產(chǎn)市場(chǎng)的重要投資人，而在這一輪周期中其更是加大了對(duì)中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的投入，包括KKR、海岸基金、高盛資本、橡樹(shù)資本等都不同程度參與了不良資產(chǎn)的收購(gòu)與處置。

　　除此之外，近兩年，一些民間的、非持牌的資產(chǎn)管理公司也紛紛成立，瞄準(zhǔn)不良資產(chǎn)市場(chǎng)，這些大大小小公司的數(shù)量將近3000家。

　　快速擴(kuò)圍也引發(fā)行業(yè)亂象，部分民營(yíng)乃至草根資管公司風(fēng)控缺位，一味炒作不良資產(chǎn)包價(jià)格，擾亂了正常的行業(yè)秩序，造成金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。對(duì)于良莠不齊的不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，首要的任務(wù)就是規(guī)范和治理?！俺雠_(tái)對(duì)于不良資產(chǎn)處置行業(yè)具有針對(duì)性的法律有助于行業(yè)規(guī)范，從當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)間看，重點(diǎn)應(yīng)該關(guān)注地方政府支持下所建立的資產(chǎn)管理公司以及民間資產(chǎn)管理公司，這是整個(gè)行業(yè)中的一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)?！?/p>

　　連平建議成立不良資產(chǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)來(lái)組織、協(xié)調(diào)不良資產(chǎn)管理行業(yè)的業(yè)務(wù)和發(fā)展，以更好地促進(jìn)金融業(yè)有序健康發(fā)展。

　　四大AMC集體“補(bǔ)血”　回歸不良資產(chǎn)主業(yè)

　　隨著地方資產(chǎn)管理公司擴(kuò)容，不良資產(chǎn)處置行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，資產(chǎn)包收購(gòu)價(jià)格也一度隨之整體走高，警惕不良資產(chǎn)包價(jià)格虛高導(dǎo)致二次不良潮成為行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。張忠驥坦言這一現(xiàn)象在去年下半年表現(xiàn)尤為明顯。

　　“個(gè)人覺(jué)得這是暫時(shí)現(xiàn)象。資產(chǎn)質(zhì)量提升和競(jìng)爭(zhēng)因素帶動(dòng)了價(jià)格上漲。資產(chǎn)管理市場(chǎng)相對(duì)不大，價(jià)格還是會(huì)回歸理性?！睆堉殷K表示，今年一季度已經(jīng)有所反映，不良資產(chǎn)的熱度開(kāi)始下降，價(jià)格也有下降的趨勢(shì)。

　　劉波同樣判斷，2018年不良資產(chǎn)的價(jià)格將保持平穩(wěn)甚至是穩(wěn)中有降，一方面受宏觀經(jīng)濟(jì)金融防控的影響，銀行不良資產(chǎn)的供給短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大幅度下降，甚至在嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下余額還會(huì)略有上升；另一方面，地方資產(chǎn)管理公司，包括部分民間資本，經(jīng)過(guò)過(guò)去一到兩年大規(guī)模的參與和收購(gòu)，購(gòu)買(mǎi)和消化不良資產(chǎn)的能力也趨于飽和。

　　《報(bào)告》顯示，45.1%的受訪者認(rèn)為2018年金融不良資產(chǎn)將以三折至五折的價(jià)格成交，43.1%的受訪者預(yù)計(jì)成交價(jià)格相對(duì)賬面價(jià)格打五折至七折。這一價(jià)格基本與去年持平。

　　盡管收購(gòu)不良資產(chǎn)包競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，但四大資產(chǎn)管理公司仍表示今年將繼續(xù)積極回歸主業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并通過(guò)多渠道進(jìn)行資本補(bǔ)充。

　　東方資產(chǎn)“引戰(zhàn)”已在2月得到監(jiān)管層批復(fù)，4家戰(zhàn)略投資者合計(jì)入股180.37億元，引進(jìn)總股比不到20%，引戰(zhàn)后東方資產(chǎn)的資本充足率達(dá)14.3%，高于監(jiān)管要求的12.5%。中國(guó)華融也于2017年首次成功發(fā)行100億元二級(jí)資本債券，同時(shí)謀求回歸A股；長(zhǎng)城資產(chǎn)董事長(zhǎng)沈曉明在去年年中工作會(huì)議上表示，要穩(wěn)妥推進(jìn)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者工作；中國(guó)信達(dá)今年已發(fā)行合計(jì)260億元的金融債。

　　劉波表示，從去年開(kāi)始，東方資產(chǎn)逐步把主要的精力調(diào)回不良資產(chǎn)主業(yè)。“根據(jù)公司計(jì)劃，投入到不良資產(chǎn)市場(chǎng)的1000億元中，有一半安排用于金融不良資產(chǎn)，另一半用于非金融不良資產(chǎn)，包括對(duì)一些大型企業(yè)進(jìn)行重組救助。東方資產(chǎn)已按監(jiān)管部門(mén)規(guī)定，圍繞不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)做了一些配套的投資和服務(wù)?！?/p>

　　中國(guó)華融總裁助理胡英同樣表示，早在2015年上市時(shí)華融就對(duì)投資者作出承諾，將募集資金的60%用于投向主業(yè)，并為此制定了五年發(fā)展規(guī)劃，從調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、調(diào)整收入結(jié)構(gòu)、調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)幾方面進(jìn)行布局?！懊磕赆槍?duì)不良資產(chǎn)市場(chǎng)，華融經(jīng)營(yíng)計(jì)劃都會(huì)有一些有針對(duì)性的措施，包括營(yíng)銷力度、考核政策等?！?/p>

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