民企巨頭爆債務危機　去杠桿任務艱巨迫切

　　5月3日，有媒體報道稱，盾安控股集團有限公司（以下簡稱“盾安集團”）出現450億元債務問題，該集團旗下兩只股票盾安環(huán)境和江南化工從5月2日起開始停牌。另據5月2日一份浙江省人民政府金融工作辦公室的文件顯示，浙江省金融辦召集了境內多家金融機構召開協調會，協商討論盾安集團債務危機的解決辦法。5月4日，盾安環(huán)境方面回復深交所的問詢函稱，由于受宏觀金融環(huán)境影響，盾安集團債券未如期發(fā)行，造成一定的短期流動性問題，涉及的負債金額目前還在核實中。截至5月3日，盾安環(huán)境為盾安集團提供擔保的余額為8.22億元。據網傳，盾安集團《關于盾安集團債務危機情況的緊急報告》顯示，去年下半年開始，因為防風險去杠桿導致市場資金迅速抽緊，盾安集團債券融資出現了發(fā)行難、融資成本不斷提高等問題。

　　防風險、去杠桿有多重要？看看諸多發(fā)展“神速”的企業(yè)就知道了。一段時間以來，不少企業(yè)把加杠桿、大量借貸作為發(fā)展和擴張的靈丹妙藥，認為銀行和債主的錢“不用白不用，用了也白用”，對如何還款、能否還款考慮的不多，甚至認為無足輕重。在認定發(fā)展沒有問題、擴張沒有問題、市場沒有問題的盲目樂觀情緒之下，大舉借債的企業(yè)實際上走在飲鴆止渴的危險旅程上，寅吃卯糧成為常態(tài)?？梢哉f，防風險、去杠桿是一種主動規(guī)避風險的重要舉措，是主動去泡沫的過程，而不是與某些產業(yè)和少數企業(yè)“過不去”。如果繼續(xù)放任這些企業(yè)盲目擴張，繼續(xù)放任這些企業(yè)大舉借債，最終也要泡沫破裂、經濟崩盤，所造成的經濟損失就更大，對宏觀經濟的惡劣影響就更為嚴重。不可否認，在去杠桿的過程中，還會有一些企業(yè)遭遇困境，但這個痛苦是必須的，是短痛勝過長痛，是局部痛勝過全身痛。

　　九成東北上市公司盈利　轉型升級依然不可放松

　　據報道，去年12月末，西南財經大學中國上市公司財務指數研究中心發(fā)布《中國上市公司財務指數報告（2017年版）》顯示，東北地區(qū)上市公司在運營能力、現金流量能力、償債能力等方面的指數均表現最佳。截至2017年12月31日，東北三省共有152家上市公司，在東北三省的152家A股上市公司當中，有151家公司已經如期披露了2017年年報，撫順特鋼成為唯一一家未能在法定期限披露2017年年度報告和2018年一季報的東北上市公司。在151家已披露年報的東北上市公司當中，有141家公司在2017年實現了盈利，有10家上市公司在2017年出現了虧損。2017年，有15家東北上市公司的凈利潤超過10億元。其中，鞍鋼股份成為最賺錢的東北上市公司，2017年的凈利賺得56.1億元；廣匯汽車、中航資本、國電電力和吉林敖東分別在2017年實現凈利38.8億元、27.8億元、22.2億元和18.6億元。

　　東北經濟急需出現一抹亮點，而上市公司的表現無疑是重頭戲。九成盈利可以說是個較為滿意的答卷。根據歷史記憶，每年全國上市公司出現盈利的比例大致不到八成，九成盈利的數據顯然高于全國平均數。也有業(yè)內人士提醒，雖然151家上市公司當中有141家公司實現了盈利，但是如果從凈利增速的角度看，卻有46家公司的凈利增速出現了下滑。例如，金山股份、吉電股份凈利增速下滑幅度較大，分別為4277.11%和2710.81%。另一方面，從盈利上市公司的產業(yè)結構看，較為集中的還是在鋼鐵、電力等傳統產業(yè)，這些產業(yè)的運行和宏觀經濟形勢走強密切相關。所以，一要對成績高興，二要有清醒的認識，既要努力改善經營、提高原有企業(yè)的效率，又要加快轉型升級的步伐，提高原有產業(yè)科技含量和加快高新技術產業(yè)發(fā)展的進程不能停歇。

　　出現虧損導致貸款逾期　經營不善抑或市場有變？

　　自2015年耗資16.6億元收購江蘇八達園林有限責任公司（以下簡稱“八達園林”）后，近3年時間過去了，深圳美麗生態(tài)股份有限公司（以下簡稱“美麗生態(tài)”）的境況卻難言“美麗”。2018年5月2日，美麗生態(tài)發(fā)布公告，因金融借款合同糾紛，美麗生態(tài)及八達園林被多家銀行提起訴訟。截至該公告日，美麗生態(tài)及其子公司逾期貸款累計5.2億元?！澳壳暗狡诘你y行欠款有6000多萬元，”八達園林董事長王仁年說，“我現在就是四處籌錢，想辦法盡快把欠銀行的錢還上?！?/p>

　　企業(yè)發(fā)展適當借貸，理所當然；欠債還錢，也是天經地義。但是，如果出現大面積、理由差不多的逾期貸款不還，值得關注。首先，債務人必須按照合同規(guī)定，按時、足額或依照約定還款，這是一個底線，不能有任何含糊。但是，從宏觀經濟層面也應看到，如果出現較多的企業(yè)并非“主觀故意”，而是由于市場變化、經濟運行周期等因素，出現較為普遍的經營困難，甚至虧損，導致資金面極度緊張，難以完成對債權人的承諾，需要引起注意。這里并不否認，企業(yè)由于經營戰(zhàn)略、策略的失誤，導致經營目標難以完成，上市公司在微觀層面問題多多。需要提醒的是，在總體經濟運行并不樂觀的大背景下，企業(yè)借錢需謹慎，擴張需有度，轉型需適度。

　　外資大企業(yè)經營不善　家電競爭不止價格戰(zhàn)

　　證監(jiān)會的一紙調查通知書，令惠而浦2015年和2016年年報犯下的重大會計差錯重回公眾視野。頭頂全球最大家電制造商之一美國惠而浦公司（Whirlpool　Corporation）的金字招牌，前身為合肥三洋的惠而浦近年來的日子并不太好過。盡管營收規(guī)模依舊龐大，但公司扣非凈利潤自2013年起連續(xù)下滑，更在2017年創(chuàng)下虧損4.88億元的10年來最差表現。財務問題的背后，惠而浦的內控情況更令人擔憂。筆者注意到，公司自2015年起離職的高管數量多達19位，其中包括4名首席財務官。證監(jiān)會下發(fā)的調查通知書顯示，因公司披露的2015年和2016年年報涉嫌虛假記載，根據《中華人民共和國證券法》的有關規(guī)定，決定對公司實施立案調查。

　　惠而浦是一家知名的企業(yè)，據未經考證的報道說，它也是家電行業(yè)在中國碩果僅存的外資大公司。外資家電企業(yè)在中國曾經風光無限，無論產品的品牌和產量，都曾經獨霸天下。但是，在中國企業(yè)的強勢競爭下，這種局面已經不復存在，國人電子產品的主要消費對象，已經從洋品牌過渡到中國品牌，不少中國電子產品已經走出國門，在國際市場上占有一席之地。回顧一下，中國企業(yè)從弱到強、由小到大的行業(yè)，真是不少，如改革開放初期的紡織服裝業(yè)，到后來的造船、鋼鐵業(yè)等等，這樣的行業(yè)數不勝數。有人戲稱，只要中國企業(yè)介入，任何行業(yè)都能把價格從天價打到地板價，把白玉價打成白菜價。市場競爭，少不了價格戰(zhàn)，這一點無可厚非，但是，更要注重自主知識產權的開發(fā)，更要注重質量和品牌效應，僅有價格戰(zhàn)是遠遠不夠的，這方面的教訓值得汲取。

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