■解碼經(jīng)濟(jì)上半場(chǎng)（三）

　　2018年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放動(dòng)作頻頻。展望2018年下半年，落實(shí)滬倫通等重要開(kāi)放舉措，進(jìn)一步提升開(kāi)放水平，以開(kāi)放促改革，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率仍將是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的主線。

　　滬倫通、CDR年內(nèi)將相繼落地

　　加快資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，將是今年下半年中國(guó)金融業(yè)改革開(kāi)放的核心議題之一。近一段時(shí)間以來(lái)，從中央到地方，關(guān)于推動(dòng)資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放的文件陸續(xù)出臺(tái)，下半年，包括滬倫通、CDR等在內(nèi)的重大開(kāi)放措施有望相繼落地。

　　在中央層面，國(guó)務(wù)院日前印發(fā)的《關(guān)于積極有效利用外資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展若干措施的通知》提出，要穩(wěn)步擴(kuò)大金融業(yè)開(kāi)放。放寬外資金融機(jī)構(gòu)設(shè)立限制，擴(kuò)大外資金融機(jī)構(gòu)在華業(yè)務(wù)范圍，拓寬中外金融市場(chǎng)合作領(lǐng)域。修訂完善合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）有關(guān)規(guī)定，大力推進(jìn)原油期貨市場(chǎng)建設(shè)，積極推進(jìn)鐵礦石等期貨品種引入境外交易者參與交易。深化境外上市監(jiān)管改革，支持符合條件的境內(nèi)企業(yè)到境外上市，穩(wěn)妥有序推進(jìn)在境外上市公司的未上市股份在境外市場(chǎng)上市流通。支持外資金融機(jī)構(gòu)更多地參與地方政府債券承銷。

　　6月12日，人民銀行、外匯局發(fā)布新規(guī)，完善合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII/RQFII）境內(nèi)證券投資相關(guān)管理，進(jìn)一步便利跨境證券投資。新規(guī)取消了QFII資金匯出20%比例要求，取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，允許QFII、RQFII開(kāi)展外匯套期保值，對(duì)沖境內(nèi)投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　在地方層面，上海市政府日前則發(fā)布了《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)關(guān)于擴(kuò)大金融服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)一步形成開(kāi)發(fā)開(kāi)放新優(yōu)勢(shì)的意見(jiàn)》，其中提到，支持境外投資者參與上海證券市場(chǎng)，支持境外創(chuàng)新企業(yè)在滬發(fā)行中國(guó)存托憑證（CDR），爭(zhēng)取年內(nèi)開(kāi)通“滬倫通”；持續(xù)深化原油期貨、“滬港通”、“債券通”、黃金國(guó)際板的金融創(chuàng)新；支持上海保交所搭建國(guó)際再保險(xiǎn)交易平臺(tái)。

　　展望2018年下半年，滬倫通和CDR將有望成為資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的兩大亮點(diǎn)。今年4月，央行行長(zhǎng)易綱在博鰲亞洲論壇上表示“爭(zhēng)取在2018年年內(nèi)開(kāi)通滬倫通”。同一天，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會(huì)積極推進(jìn)“滬倫通”準(zhǔn)備工作，將與英方共同努力，爭(zhēng)取2018年內(nèi)開(kāi)通。5月29日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示證監(jiān)會(huì)正在加緊工作，爭(zhēng)取年底前推出“滬倫通”首款產(chǎn)品。在CDR方面，試點(diǎn)工作的各項(xiàng)規(guī)則已經(jīng)基本出齊。6月25日，百度在提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的文件中表示，目前正在評(píng)估中國(guó)存托憑證（CDR）發(fā)行和上市的可能性。

　　全球資本持續(xù)流入A股市場(chǎng)

　　今年6月1日，在經(jīng)歷了曲折的過(guò)程之后，A股終于正式納入了MSCI。數(shù)據(jù)表明，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放水平的不斷提升，近一段時(shí)間以來(lái)，海外資金保持此前持續(xù)流入中國(guó)市場(chǎng)的勢(shì)頭，正在進(jìn)一步加大對(duì)于A股市場(chǎng)的配置。

　　來(lái)自交易所的數(shù)據(jù)顯示，滬港通深港通6月來(lái)整體呈現(xiàn)資金凈流入局面。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日以來(lái)的17個(gè)交易日中，滬港通有12個(gè)交易日呈現(xiàn)資金凈流入，累計(jì)凈流入資金達(dá)到了144.75億元，延續(xù)今年3月以來(lái)的大幅凈流入勢(shì)頭。深港通方面，則有14個(gè)交易日呈現(xiàn)資金凈流入，累計(jì)凈流入資金達(dá)到了144.63億元。2018年以來(lái)，滬港通累計(jì)凈買入833.26億元，超過(guò)自滬港通開(kāi)通以來(lái)所有年度凈流入規(guī)模，深港通則累計(jì)凈買入773.04億元。

　　在QFII和RQFII方面，根據(jù)國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，目前QFII總額度為1500億美元，RQFII試點(diǎn)區(qū)域拓展至19個(gè)國(guó)家和地區(qū)，總試點(diǎn)規(guī)模19400億元人民幣。截至5月30日，我國(guó)共批準(zhǔn)287家機(jī)構(gòu)共計(jì)994.59億美元QFII投資額度，196家機(jī)構(gòu)共計(jì)6158.52億元RQFII投資額度，吸引國(guó)際資金在中國(guó)市場(chǎng)投資。截至5月底，境外機(jī)構(gòu)持有我國(guó)債券數(shù)量達(dá)到14098.59億元，連續(xù)16個(gè)月攀升。2017年3月以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)持續(xù)增持我國(guó)債券，2018年5月境外機(jī)構(gòu)增持我國(guó)債券608.03億元，同比增長(zhǎng)833.94%。

　　中銀國(guó)際認(rèn)為，近期在MSCI納入A股以及國(guó)內(nèi)債券被納入Bloomberg/Barclays全球綜合指數(shù)后，中國(guó)資產(chǎn)國(guó)際化提速，外國(guó)投資者需要被動(dòng)增持中國(guó)境內(nèi)資產(chǎn)。而QFII/RQFII資金匯出限制改革將進(jìn)一步打消國(guó)外投資者使用這類通道的顧慮，引導(dǎo)國(guó)際資金更快進(jìn)入A股市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)，外資持有比例的提升進(jìn)度也可能加快。

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率提升

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，將促進(jìn)資本市場(chǎng)的改革，提升其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。

　　證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民稍早之前表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將加快改革，擴(kuò)大開(kāi)放，全面提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。將支持以人工智能、新能源、生物醫(yī)藥為引領(lǐng)的科技創(chuàng)新企業(yè)和以軟件、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為引領(lǐng)的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展，著力提高上市公司質(zhì)量。數(shù)據(jù)顯示，2017年以來(lái)至今年一季度，IPO和再融資共2.03萬(wàn)億元，新三板掛牌企業(yè)融資1533億元，交易所債券發(fā)行金額達(dá)4.49萬(wàn)億元，上市公司并購(gòu)重組交易金額達(dá)2.46萬(wàn)億元。2017年，全國(guó)新增私募股權(quán)基金規(guī)模達(dá)2.4萬(wàn)億元，在投項(xiàng)目約5.1萬(wàn)個(gè)。直接融資規(guī)模和質(zhì)量得到有效提升。

　　瑞銀資產(chǎn)管理表示，隨著海外投資者更積極地參與A股市場(chǎng)，內(nèi)地上市公司將面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管，他們必須將信息披露和治理實(shí)踐與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。除了交易機(jī)會(huì)外，海外投資者，尤其是以長(zhǎng)期投資為導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)投資者深度參與，可能將降低零售投資者群體的市場(chǎng)影響，從而抑制市場(chǎng)波動(dòng)，有利于中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新則對(duì)記者表示，金融業(yè)以及資本項(xiàng)目的對(duì)外開(kāi)放，有利于人民幣國(guó)際化，有利于對(duì)兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)資本的充分運(yùn)用，也有利于提高我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際地位。他表示，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)參與全球化的過(guò)程中，需要我們的金融市場(chǎng)融入世界市場(chǎng)當(dāng)中，這樣有利于改善資本市場(chǎng)的生態(tài)；引入境外機(jī)構(gòu)投資者，有利于中國(guó)國(guó)內(nèi)資本的跨市場(chǎng)組合投資。

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