過去兩日，全球股市集體暴跌，先是美股遭遇“黑色星期三”，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)下挫逾830點，標普500指數(shù)五連跌創(chuàng)下了特朗普就任總統(tǒng)以來的最長連跌紀錄，之后德法英在內(nèi)的歐洲股市跟隨大跌，隔夜第二天亞太股市也未能幸免。顯然，這都是美股“惹的禍”，導火索則是近日美債收益率持續(xù)走高。

　　10月以來，美國十年期國債收益率上破3.2%并一度摸至3.25%，創(chuàng)下2011年5月13日以來的最高點。歸因看，本輪美債收益率持續(xù)上行的主因是美聯(lián)儲的“鷹式”加息節(jié)奏，鑒于日前包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲官員均支持漸進加息，美聯(lián)儲12月加息概率已超過八成也即加息幾成定局。進一步看，美國經(jīng)濟和就業(yè)的良好表現(xiàn)以及美國通脹漸次走高是美聯(lián)儲“鷹式”加息的主要支撐。

　　同時，在經(jīng)歷近十年的連續(xù)上漲后，美股估值已處于較高水平，可謂時刻都有回調(diào)壓力。縱向?qū)Ρ葋砜?，當前美股PE估值正處在1954年以來平均PE向上一倍標準差附近，較前期底部已抬升了2倍標準差；橫向?qū)Ρ葋砜?，全球主要市場PE估值大多處在2005年以來的較低位置，美國顯著高于大部分國家；從行業(yè)來看，美股各行業(yè)估值水平都不低，部分行業(yè)更已逼近前期高位。因此不難理解，眼下不時會有觀點認為美股必有一跌。

　　綜上分析可知，這次美國暴跌理解為正常下跌應不為過。有媒體也報道，特朗普認為這次下跌是一個已經(jīng)等待很長時間的修正。需要注意的是，越來越多的跡象表明，美國國債收益率大概率有望繼續(xù)保持相對高位，加之美聯(lián)儲漸進加息步伐短期內(nèi)也停不下來，因此全球流動性也將大概率逐步收緊。換句話說，還是要謹防美股可能繼續(xù)下跌的風險，以及隨之而來的“蝴蝶效應”。

　　由于美股是全球資產(chǎn)價格的風向標，美股暴跌自然會蔓延至其他市場，因此中國A股的暴跌也就自然不宜過分解讀。盡管如此，周四A股三大股指跌幅均超過5%，還是要引起高度重視。

　　確實，過去十幾年中雖然經(jīng)歷了1997年亞洲金融危機和2008年美國金融危機兩次嚴重的國際金融危機，但中國金融體系所受沖擊并不大。一方面是中國資本項目尚未完全放開，短期國際資本不能自由跨境流動，維護了國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定；另一方面是中國的金融業(yè)尚處于發(fā)展初期，創(chuàng)新能力尚不強，而對創(chuàng)新的監(jiān)管也比較嚴格。然而，放眼當下，隨著全球金融一體化程度的不斷加深，尤其是近年來中國金融開放的大門越開越大。如果再次發(fā)生全球性的金融危機，我國金融體系也許再難獨善其身。

　　金融穩(wěn)則經(jīng)濟穩(wěn)。需要牢記的是，金融安全是國家安全的重要組成部分，切實把維護金融安全作為治國理政的一件大事。在國際金融市場動蕩加劇的情況下，短期內(nèi)我們應妥善應對，力保金融市場穩(wěn)定，強化預期管理；中長期來看，應從國家戰(zhàn)略高度全面重視金融穩(wěn)定、趨利避害，切實守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

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