科創(chuàng)板建設(shè)不僅是上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重要內(nèi)容，更是中國資本市場(chǎng)實(shí)施增量改革、實(shí)現(xiàn)一系列制度性突破的重要?dú)v史性機(jī)遇。建設(shè)科創(chuàng)板，應(yīng)當(dāng)緊緊圍繞資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展等理念，提升市場(chǎng)包容性和對(duì)創(chuàng)新的支持，在上市、發(fā)行、交易等一系列制度上深化改革，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)的全局性革命性變化。

　　自今年11月5日我國將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的消息發(fā)布以來，科創(chuàng)板的進(jìn)展引發(fā)了資本市場(chǎng)的高度關(guān)注。近一段時(shí)間來，從各方面的表態(tài)來看，上海市和整個(gè)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)高度關(guān)注，相關(guān)工作也正在快速推進(jìn)中。

　　筆者認(rèn)為，一方面，一直以來中國資本市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面存在不足。從企業(yè)發(fā)行上市的條件來看，盡管經(jīng)過多次改革，但無論是主板、中小板還是創(chuàng)業(yè)板，對(duì)擬上市企業(yè)均有明確的盈利要求，適應(yīng)一些傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展軌跡，但和一些新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)企業(yè)的快速發(fā)展要求并不適應(yīng)。同時(shí)，企業(yè)在境內(nèi)上市的過程也較為漫長(zhǎng)，成本高昂，對(duì)于一些快速發(fā)展的初創(chuàng)型企業(yè)而言，往往容易錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇，這也是近年來大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在海外集中上市的重要原因之一。

　　另一方面，在一些關(guān)鍵制度改革上，中國資本市場(chǎng)進(jìn)展緩慢。今年初，全國人大常委會(huì)審議決定將證監(jiān)會(huì)實(shí)行注冊(cè)制授權(quán)期限延長(zhǎng)到2020年2月29日。一直以來，注冊(cè)制是中國資本市場(chǎng)市場(chǎng)化改革的重要目標(biāo)之一。但從歷史過程來看，在企業(yè)發(fā)行上市的過程中，特別是涉及發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化和發(fā)行節(jié)奏的市場(chǎng)化的問題上，改革始終走走停停，甚至有時(shí)候受到市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的影響還會(huì)走回頭路，改革進(jìn)展一直不能讓人滿意。這一情況表明當(dāng)前A股市場(chǎng)在這些重大制度的改革上有歷史包袱，受到的制約因素較多，所以應(yīng)當(dāng)考慮通過增量改革的方式，有效降低與現(xiàn)行發(fā)行制度的沖突，進(jìn)而推動(dòng)全局的改革。

　　同樣，除了發(fā)行制度之外，在市場(chǎng)交易的一系列制度層面，諸如要不要實(shí)行“T+0”、要不要取消市場(chǎng)的漲跌停板限制等一些問題上，也一直存在比較大的爭(zhēng)議。從當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展的狀況來看，部分現(xiàn)有的制度并不完全適應(yīng)形勢(shì)的要求，但這些基礎(chǔ)制度的改革往往牽一發(fā)而動(dòng)全身，比較容易引發(fā)投資者預(yù)期的混亂和市場(chǎng)的波動(dòng)。而科創(chuàng)板正是白紙一張，通過試點(diǎn)的方式在小范圍內(nèi)研究實(shí)施改革，也可以有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　筆者認(rèn)為，建設(shè)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，應(yīng)當(dāng)緊緊圍繞“創(chuàng)新”這一特色，突出資本市場(chǎng)對(duì)于新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)的支持，在發(fā)行制度、交易制度等方面進(jìn)行大膽的改革和試驗(yàn)，并通過這種增量改革、漸進(jìn)改革的方式，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)的全局性歷史性革命。

　　從更高的層面來看，這也是中國資本市場(chǎng)對(duì)于推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系必須要做出的歷史回應(yīng)。創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐。就中國的資本市場(chǎng)發(fā)展和改革而言，最終必須要回到為服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展、服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略、服務(wù)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)這一系列要求上來。當(dāng)前現(xiàn)存的資本市場(chǎng)各項(xiàng)體制機(jī)制，距實(shí)現(xiàn)這一宗旨還有距離，建設(shè)科創(chuàng)板并進(jìn)行各項(xiàng)制度的改革，正是資本市場(chǎng)回應(yīng)這一歷史要求的重要舉措。

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