由去年的不到2000億元升至今年的近3000億元，北向資金凈流入額大增;從2016年末的3.22%到今年三季度末的6.73%，境外機(jī)構(gòu)及個(gè)人持股在A股自由流通市值的占比快速翻番;MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯，國(guó)際知名指數(shù)編制公司爭(zhēng)相納入A股……2018年，A股在國(guó)際投資者資產(chǎn)配置中的權(quán)重顯著提升。

　　估值比較優(yōu)勢(shì)、長(zhǎng)期發(fā)展前景，除了這些閃光點(diǎn)，A股對(duì)國(guó)際投資者的吸引力與日俱增還有其宏觀背景：中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模和重要性已居世界前列，一個(gè)沒(méi)有A股的投資組合難稱(chēng)全球組合。展望2019年，外資加快入場(chǎng)的趨勢(shì)不會(huì)改變，而這一以長(zhǎng)線投資、價(jià)值投資為主要理念的群體也將改變A股市場(chǎng)的投資生態(tài)。

　　北向資金凈流入勁增近五成

　　先回看11月2日，這一天，內(nèi)地與香港市場(chǎng)股票互聯(lián)互通又添了一項(xiàng)歷史紀(jì)錄——北向資金單日凈流入173.85億元，創(chuàng)自滬港通開(kāi)通以來(lái)的單日凈流入額新高。

　　外資抄底?當(dāng)時(shí)，不少市場(chǎng)人士曾有此一問(wèn)。因?yàn)榫驮诖饲安痪玫?0月份，滬指曾下探2449.20點(diǎn)，觸及近四年的新低。次月，北向資金合計(jì)凈流入469億元，為2018年月度凈流入額次高。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間軸，今年以來(lái)，借道滬深股通的境外資金在整體操作上是越跌越買(mǎi)。截至12月18日，借道滬深股通的境外資金今年已累計(jì)凈流入2936.12億元，較去年全年的流入額1997.38億元提升近五成。而上證指數(shù)年內(nèi)跌幅約22%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅則分別超過(guò)了31%和26%。

　　逐月看，滬深股通資金流量數(shù)據(jù)雖然會(huì)隨市場(chǎng)波動(dòng)，但境外資金流入規(guī)模確為歷史罕見(jiàn)。如在一季度，1月份加速流入后，2月份受外圍市場(chǎng)波動(dòng)影響，北向資金轉(zhuǎn)為凈流出，3月份則又恢復(fù)為凈流入。時(shí)至4月，受A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的效應(yīng)激活，北向資金凈流入規(guī)模持續(xù)大增，并在5月達(dá)到今年以來(lái)的最高峰值，單月凈流入508.5億元。北向資金持續(xù)大規(guī)模流入的勢(shì)頭雖在三季度末四季度初有所放緩，甚至在10月份凈流出逾100億元，但隨著市場(chǎng)探底，北向資金在11月又再度活躍起來(lái)。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，北向資金曾多次抄底。如在2015年8月24日至8月27日，滬股通資金連續(xù)四天累計(jì)凈流入282億元，隨后，A股展開(kāi)了持續(xù)3個(gè)月的反彈行情。2016年1月27日，滬指創(chuàng)出2638點(diǎn)階段低點(diǎn)的當(dāng)天，滬股通資金凈流入43.2億元，為當(dāng)月單日凈流入峰值。在2016年2月29日，滬指再度下探時(shí)，滬股通資金也呈凈流入。

　　延續(xù)此前投資風(fēng)格，在2018年的“抄底”中，北向資金仍堅(jiān)定涌向藍(lán)籌股和白馬股。如在近一年獲北向資金增持最多的前100只滬股通標(biāo)的中，就有近三成來(lái)自銀行、非銀金融和醫(yī)藥生物行業(yè);深市方面，電子、家電等板塊的成長(zhǎng)股和白馬股最受外資青睞。

　　估值洼地吸引外資持續(xù)涌入

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，外資抄底的一大原因是A股的估值便宜、有吸引力。

　　河?xùn)|資產(chǎn)聯(lián)合創(chuàng)始人兼基金經(jīng)理傅剛認(rèn)為，境外機(jī)構(gòu)投資人在A股疲軟時(shí)加速建倉(cāng)緣于兩點(diǎn)：一方面，除指數(shù)型基金因A股被納入國(guó)際指數(shù)而進(jìn)行的被動(dòng)投資外，對(duì)價(jià)值型基金而言，A股經(jīng)歷前期調(diào)整后，估值就縱向看已在歷史底部區(qū)間，橫向看則又大大低于美日印等比較對(duì)象。另一方面，外資機(jī)構(gòu)的投資期限可使其不太受短期行情左右，如一些價(jià)值型基金至少以?xún)赡暌陨系某止蓵r(shí)間來(lái)展開(kāi)布局，而一些更大型的機(jī)構(gòu)則是從十年以上的周期來(lái)看待A股投資機(jī)會(huì)的。

　　瑞銀資管中國(guó)股票主管施斌也認(rèn)為，境外投資者更看重長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，看估值水平，當(dāng)市場(chǎng)火熱時(shí)他們可能會(huì)猶豫，但在估值大幅下降后，他們反而會(huì)覺(jué)得這是比較好的買(mǎi)入點(diǎn)?！巴赓Y投A股也是要獲取回報(bào)，從他們的角度講，無(wú)論是看PE(估值)還是看ROE(凈資產(chǎn)收益率)，覺(jué)得有價(jià)值了才會(huì)加大投資。”

　　越跌越買(mǎi)，境外資金已成為堅(jiān)定做多A股的力量之一。招商證券根據(jù)央行公布的最新數(shù)據(jù)估算，截至2018年9月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的A股市值規(guī)模達(dá)12784.87億元，占同期A股自由流通股市值的6.73%，較2016年末的3.22%已經(jīng)翻番，已與險(xiǎn)資、公募的所占比例等量齊觀。

　　“在當(dāng)前A股市場(chǎng)投資者仍以散戶(hù)和一般法人為主的格局下，外資的參與增強(qiáng)了長(zhǎng)期價(jià)值投資者的力量。”招商證券首席策略分析師張夏表示。瑞銀中國(guó)證券業(yè)務(wù)主管房東明告訴記者，在國(guó)際上，海外投資者對(duì)本土股票市場(chǎng)的參與度通常為10%至40%。他此前預(yù)計(jì)，未來(lái)兩三年內(nèi)，外資持有市值占A股總市值的比例有望達(dá)到10%，“目前來(lái)看發(fā)展速度比預(yù)期要快，從中也可以看出境外投資者對(duì)A股的關(guān)注度和投入力度是比較大的。”

　　配置中國(guó)資產(chǎn)已成必然選擇

　　海量外資入場(chǎng)是國(guó)際投資者聚焦A股的一個(gè)直觀結(jié)果。

　　這一年間，國(guó)際知名指數(shù)編制公司相繼有了納入A股的實(shí)質(zhì)進(jìn)展或?qū)嵤┯?jì)劃。

　　如今年5月底和8月底，MSCI以5%的納入因子將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，還宣布考慮將A股納入因子從5%提升至20%。9月底，另一國(guó)際知名指數(shù)編制公司富時(shí)羅素也宣布將A股納入其全球股票指數(shù)體系，分類(lèi)為次級(jí)新興市場(chǎng)，2019年6月起生效。天風(fēng)證券認(rèn)為，未來(lái)，在A股納入MSCI因子提高和成功“入富”后，僅被動(dòng)型基金就有望增投4000億元至5000億元量級(jí)的資金。12月5日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司也表示，會(huì)將可通過(guò)滬深股通進(jìn)行交易的合格A股納入其(有新興市場(chǎng)分類(lèi)的)全球基準(zhǔn)指數(shù)。

　　越來(lái)越多國(guó)際投資者關(guān)注中國(guó)概念、越來(lái)越多國(guó)際指數(shù)納入A股的一個(gè)宏觀背景是：中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模和重要性已居世界前列，配置中國(guó)資產(chǎn)已成為國(guó)際投資者的必然選擇。

　　“一個(gè)沒(méi)有A股的投資組合很難說(shuō)是全球組合。目前，全球投資組合中，中國(guó)資產(chǎn)的配置比例通常在2%左右，未來(lái)，這一比例會(huì)進(jìn)一步提升”廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　展望新一年的投資藍(lán)圖，眾多外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)充滿(mǎn)信心。

　　道富環(huán)球投資管理亞太區(qū)投資主管凱文·安德森表示，中國(guó)是全球增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，隨著主要新興市場(chǎng)股票指數(shù)和債券指數(shù)開(kāi)始納入中國(guó)在岸證券，中國(guó)資產(chǎn)對(duì)全球市場(chǎng)的重要性與日俱增。對(duì)全球投資者來(lái)說(shuō)，中國(guó)將是2019年最重要的新興市場(chǎng)。

　　具體配置方面，富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理寧?kù)o認(rèn)為，A股在能源、工業(yè)、高質(zhì)量房地產(chǎn)以及一些由消費(fèi)者主導(dǎo)的市場(chǎng)領(lǐng)域都存在機(jī)遇。在近期大幅修正后，科技板塊也是其關(guān)注的領(lǐng)域?！拔覍⒗^續(xù)堅(jiān)持逆向投資風(fēng)格，持有能夠提供三至五年盈利前景的股票?！睂?kù)o說(shuō)，將重點(diǎn)關(guān)注管理良好、有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，以及有可能從結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型中獲益的中國(guó)企業(yè)。

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