新近公布的云南白藥集團(tuán)股權(quán)吸收合并方案引起了資本市場(chǎng)和社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。方案實(shí)施后云南省國(guó)資委與大股東新華都持股同為25.10%，保持著國(guó)有資本與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)“共存共進(jìn)”的股權(quán)模式。這成為云南白藥混合所有制改革的“二次革命”和“轉(zhuǎn)型升級(jí)”。

　　記者在專題調(diào)研中了解到，云南省在混合所有制改革中緊緊圍繞國(guó)有企業(yè)做大做優(yōu)做強(qiáng)這一目標(biāo)，探索了云南白藥混改的控股“均衡”、職業(yè)經(jīng)理、長(zhǎng)期綁定、保值增值模式，在確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值的基礎(chǔ)上，最大可能地調(diào)動(dòng)了民企資本及經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的積極性?；旄膬赡陙?lái)，云南白藥保持了健康發(fā)展勢(shì)頭，并為引領(lǐng)云南大健康產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展做了資金及體制準(zhǔn)備。

　　業(yè)界、學(xué)界及云南省國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，云南白藥混改探索的順利推進(jìn)是諸多因素的聚合，有一定的特殊性，也將面臨一定的挑戰(zhàn)，但其探索的取向、方向及方法為類似省屬國(guó)有企業(yè)提供了借鑒和參照樣本。

　　突破：市場(chǎng)取向　創(chuàng)新股權(quán)

　　由云南省國(guó)資委100%控股的云南白藥控股公司于2016年開始混改實(shí)質(zhì)性操作。2016年底，白藥控股以增資擴(kuò)股吸收新華都進(jìn)入，云南國(guó)資委與新華都各持股50%。2017年6月，白藥控股再次增資擴(kuò)股，在江蘇魚躍持股10%后，云南省國(guó)資委與新華都各自持股45%。2018年11月，上市公司云南白藥集團(tuán)吸收合并云南白藥控股，云南省國(guó)資委與新華都依然保持相同股權(quán)，各自持股25.10%。

　　云南白藥控股公司副董事長(zhǎng)汪戎介紹，云南白藥混改有四個(gè)特點(diǎn)：一是控股“均衡”，在吸引合并及兩次增資擴(kuò)股中，大股東國(guó)資委和民企新華都始終保持著股權(quán)的均衡；二是推向市場(chǎng)，公司高管集體轉(zhuǎn)為職業(yè)經(jīng)理人，不再保留國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)身份和待遇；三是長(zhǎng)期綁定，引入民企資金6年內(nèi)不得撤出；四是國(guó)資保值，股權(quán)的價(jià)格是按照股權(quán)對(duì)應(yīng)上市公司市值確定的，是市場(chǎng)價(jià)格。

　　汪戎認(rèn)為，這幾個(gè)特點(diǎn)體現(xiàn)了云南白藥做優(yōu)做強(qiáng)、激發(fā)活力的目標(biāo)取向。尤其在股權(quán)設(shè)計(jì)方面，云南省以白藥控股整體資產(chǎn)作價(jià)，創(chuàng)造性地設(shè)計(jì)了國(guó)資與民資“均不控制”“共存共進(jìn)”的股權(quán)模式，在保持國(guó)有資本對(duì)優(yōu)質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)控制的同時(shí)最大程度調(diào)動(dòng)了民間資本的積極性，最大限度地?cái)U(kuò)大經(jīng)營(yíng)管理自主權(quán)。據(jù)了解，這樣的股權(quán)模式為全國(guó)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革中所獨(dú)見。

　　云南省國(guó)資委黨委書記趙剛認(rèn)為，云南白藥控股的混改是云南省委、省政府的一次改革探索，歷經(jīng)了學(xué)習(xí)、研究的“頂層設(shè)計(jì)”過程，又通過了規(guī)范的市場(chǎng)化選擇和決策審批程序，最后形成了“環(huán)環(huán)相扣、周全完備”的一個(gè)實(shí)施方案，使這次社會(huì)關(guān)注度極高的股權(quán)混合所有制改革順利推進(jìn)。

　　觀察：穩(wěn)步增長(zhǎng)　蓄勢(shì)待發(fā)

　　由于增資體量巨大、市場(chǎng)化改革到位且股權(quán)模式獨(dú)特，云南白藥的混改被媒體稱為“白藥模式”，被認(rèn)為是“最大尺度”的混改和混改探索的“突破性樣本”。加之云南白藥一直是中國(guó)民族醫(yī)藥的標(biāo)志性企業(yè)和云南優(yōu)質(zhì)國(guó)有企業(yè)，云南白藥的混改受到社會(huì)各方和資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　記者近期在深入企業(yè)探訪并與云南省國(guó)資委、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理相關(guān)負(fù)責(zé)人探討中了解到，在混改后企業(yè)發(fā)展正常并已經(jīng)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭：

　　一是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2017年白藥控股營(yíng)業(yè)收入較上年增長(zhǎng)8.34%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)32.21%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)39.56%。上市公司股價(jià)從68.61元/股持續(xù)上漲，進(jìn)入“千億”市值企業(yè)行列。2018年公司仍然保持了持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，前三季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步的增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入較2017年同期增長(zhǎng)9.53%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較2017年同期增長(zhǎng)了4.88%。

　　二是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層動(dòng)力強(qiáng)勁。原云南白藥控股是云南省屬國(guó)有企業(yè)，領(lǐng)導(dǎo)班子一直為廳局級(jí)身份，混改后，包括一手把云南白藥做大的功勛企業(yè)家、原董事長(zhǎng)王明輝在內(nèi)的高管不再保留行政級(jí)別，在用人、薪酬與考核方面實(shí)現(xiàn)了徹底的市場(chǎng)化體制。在國(guó)資和民資兩大股東均不能“獨(dú)立決策”的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，經(jīng)營(yíng)班子的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)得到了較好實(shí)現(xiàn)?！白屒胺铰牭靡娕诨鸬娜酥笓]炮火，非常重要。較之于改制前，我們有壓力，但更有動(dòng)力?！币晃幌聸Q心放棄廳級(jí)待遇進(jìn)入經(jīng)營(yíng)層的負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　三是有利條件聚合，蓄勢(shì)待發(fā)。云南白藥混改的一個(gè)目標(biāo)是在云南大健康產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮更大的引領(lǐng)作用。近20年來(lái)，云南白藥一直保持健康發(fā)展勢(shì)頭，是云南省優(yōu)質(zhì)國(guó)有企業(yè)和全國(guó)民族醫(yī)藥工業(yè)的旗幟。在增資擴(kuò)股的混改中，云南白藥獲得的現(xiàn)金投入達(dá)300多億元，已形成體制、資金及政策等各方面條件的聚合和疊加，發(fā)展勢(shì)頭良好。

　　近兩年來(lái)，云南白藥已先后與多所國(guó)內(nèi)知名高等院校及其醫(yī)學(xué)部、大型跨國(guó)藥企、生物藥創(chuàng)新研發(fā)型企業(yè)開展多種形式的合作，并投資了香港上市公司雅各臣公司和萬(wàn)隆公司，初步建立了公司的海外業(yè)務(wù)拓展平臺(tái)。

　　突圍：仍有挑戰(zhàn)　亟待呵護(hù)

　　回顧云南白藥混改模式設(shè)計(jì)及實(shí)現(xiàn)過程，云南省國(guó)資委及云南白藥經(jīng)營(yíng)管理層有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，云南決策層的鼎力推動(dòng)、優(yōu)越的資源稟賦、良好的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況以及開拓進(jìn)取的經(jīng)營(yíng)班子是云南白藥混改實(shí)現(xiàn)的“特殊性”。

　　云南白藥是中華老字號(hào)中的“金字招牌”，是云南省“瑰寶級(jí)”“壓箱底”的優(yōu)質(zhì)國(guó)有企業(yè)。云南白藥已經(jīng)形成的市場(chǎng)化管理架構(gòu)是新華都選擇進(jìn)入的關(guān)鍵因素。此前，云南白藥就已建立內(nèi)部創(chuàng)業(yè)機(jī)制、首席科學(xué)家制、虛擬企業(yè)運(yùn)作模式等，是一個(gè)市場(chǎng)化程度極高的國(guó)有企業(yè)?，F(xiàn)在的核心管理團(tuán)隊(duì)從1999年進(jìn)入云南白藥后企業(yè)有了巨大發(fā)展，從1999年到2017年，云南白藥的營(yíng)收從2.32億元躍升至243.15億元，增長(zhǎng)近105倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到29.49%。

　　記者了解到，即使目前在政策合規(guī)、程序流程、實(shí)際效果均“無(wú)可挑剔”的情況下，云南白藥的混改仍多次遭遇輿論質(zhì)疑的挑戰(zhàn)。這主要集中在云南白藥“被賤賣”“私有化”“保密配方被私人老板占有”等方面。為此，云南省國(guó)資委和云南白藥集團(tuán)等多次予以澄清。汪戎認(rèn)為，這些輿論在反映一些公眾對(duì)云南白藥的特殊感情的同時(shí)，也反映了“戴著變色眼鏡看民營(yíng)企業(yè)”的誤區(qū)。

　　相關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，潛在更大的挑戰(zhàn)仍然是股權(quán)。如前所述，云南白藥混改最大的創(chuàng)新突破是國(guó)資民資的“均衡股權(quán)”，目前的確實(shí)現(xiàn)了大股東的制衡并進(jìn)而對(duì)經(jīng)營(yíng)權(quán)的“發(fā)號(hào)施令”有所“克制”，擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)。這主要得益于黨委政府的開放開明。但如果不“克制”，這種均衡就會(huì)變成“扯皮”。反過來(lái)說(shuō)，過于開放開明如果演變?yōu)槿鍪植还?，可能又有企業(yè)“內(nèi)部人”控制的危險(xiǎn)。

　　汪戎建議，作為一種創(chuàng)新探索，云南白藥的混合所有制改革需要進(jìn)一步觀察并有待實(shí)踐檢驗(yàn)，其最終的成功需要黨委政府和公眾加以更多的理解和支持：一是解放思想，對(duì)全面深化國(guó)有企業(yè)改革重要性、必要性和緊迫性的認(rèn)識(shí)要進(jìn)一步增強(qiáng)；二是鼓勵(lì)探索，對(duì)混合所有制改革技術(shù)上、方法上的創(chuàng)新予以理解、認(rèn)同和寬容；三是保持耐心，“欲速則不達(dá)”，不應(yīng)指望企業(yè)一混改就馬上實(shí)現(xiàn)發(fā)展上的“跨越”，而應(yīng)更遵循市場(chǎng)規(guī)律實(shí)現(xiàn)經(jīng)得起檢驗(yàn)的持續(xù)發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展。

　　據(jù)悉，云南白藥正以混改為契機(jī)開展員工持股等綜合性改革，更好放大國(guó)企改革乘數(shù)效應(yīng)。2019年1月8日，云南白藥召開2019年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，《關(guān)于云南白藥集團(tuán)股份有限公司吸收合并云南白藥控股有限公司的方案的議案》獲股東大會(huì)審議通過，其中99.26%的出席中小股東對(duì)本次方案贊成。為配合此次整體上市，云南白藥還計(jì)劃回購(gòu)不超過2000萬(wàn)股社會(huì)公眾股，用于實(shí)施員工持股計(jì)劃的方案，目前回購(gòu)預(yù)案已獲股東大會(huì)通過，云南白藥也已正式啟動(dòng)股份回購(gòu)。

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