4月12日晚間，泰禾集團發(fā)布2018年年度報告。2018年，泰禾集團房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入295.51億元，同比增長28.1%；房地產(chǎn)毛利率29.75%，比上年同期增加2.56個百分點。年報顯示，泰禾經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達到139.3億元，相比于上一年度的負(fù)值，泰禾的經(jīng)營安全邊際在不斷擴展。

　　數(shù)據(jù)表明，在房地產(chǎn)行業(yè)集中度不斷提升的市場格局中，泰禾的三種能力正持續(xù)提升。一是銷售規(guī)模卡位，提升存貨變現(xiàn)能力，保持現(xiàn)金流主動脈暢通；二是財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，具備多渠道且高效的低成本融資實力；三是布局多元產(chǎn)品線平衡收入結(jié)構(gòu)，不斷提高產(chǎn)品溢價能力，跑贏同業(yè)毛利率水平線。

　　財務(wù)指標(biāo)向好 邊際改善凸顯

　　加大回款力度，是這兩年房企普遍較為關(guān)心且重視的財務(wù)指標(biāo)改善的重要手段。

　　關(guān)于財務(wù)指標(biāo)，泰禾在2018年年報中得到了全面展示，當(dāng)期泰禾經(jīng)營性現(xiàn)金流回正至139.3億元，資產(chǎn)負(fù)債率同比降低0.95%，凈負(fù)債率同比降低90.15%。同時還完成15泰禾債、15泰禾02、15泰禾03、15泰禾05的兌付兌息工作。

　　數(shù)據(jù)還顯示，泰禾的總資產(chǎn)達2431.4億元，同比增長17.8%。其中，資產(chǎn)規(guī)模增長值的30%為銷售回款。在市場普遍遇冷，如此規(guī)模的回款率，具有較高提振作用。另一方面，回款、股權(quán)合作讓泰禾的現(xiàn)金流日益充盈。泰禾引進項目合作方，既能在項目層面提前收回現(xiàn)金甚至兌現(xiàn)利潤，又能借助合作方的融資、拿地等優(yōu)勢資源，提高運營效率，降低融資成本，改善財務(wù)指標(biāo)，實現(xiàn)全方位的優(yōu)勢互補與跨越發(fā)展。

　　再者，泰禾一直屬于權(quán)益集中度較高的公司，有分析認(rèn)為，部分項目權(quán)益讓渡之后，泰禾將獲得更多資金、資源的支持，擁有更大的發(fā)展空間。

　　與年報同時發(fā)布的還有2019年一季報，數(shù)據(jù)同樣亮眼。報告顯示，2019年一季度，泰禾實現(xiàn)營收74.54億元，同比增長24.47%，凈利潤9.97億元，大增219.55%，歸母凈利潤9.72億元，增長308.95%。利潤的大規(guī)模上漲，也得益于泰禾內(nèi)部管控能力的提升，在搶收計劃之后，泰禾一季度的銷售額領(lǐng)跑品牌房企，在不確定的2019年確保了業(yè)績的增長。

　　泰禾還持續(xù)提升融資能力。2018年，泰禾與上海銀行簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，獲得上海銀行200億元綜合授信額度，與光大信托簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，獲得光大信托200億元綜合授信額度。截至2018年末，集團尚未使用的銀行授信額度約1043.68億元。

　　如此種種，將極大地改善泰禾的經(jīng)營安全邊際并持續(xù)擴大安全空間。

　　戰(zhàn)略布局+產(chǎn)品力 促品牌溢價

　　從收入指標(biāo)來看，泰禾的各項數(shù)據(jù)都取得了亮眼的成績，這源于泰禾堅定布局一二線的戰(zhàn)略定位，自開啟全國化布局之后，泰禾始終堅持“深耕核心一線、全面布局二線”的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、海西經(jīng)濟區(qū)、中部城市群共5大區(qū)域進行布局，以北上廣深、福建、武漢為核心進行全國化開拓。

　　在地產(chǎn)行業(yè)里，泰禾有著最清晰、最堅決的戰(zhàn)略布局：只去一、二線，不去三四線，即便前者有結(jié)構(gòu)性調(diào)控，后者有短期利好，亦不動搖。

　　國君證券地產(chǎn)首席分析師謝皓宇認(rèn)為，2019年房地產(chǎn)行業(yè)政策在弱二線城市最具備松動條件，預(yù)計政策松動逐漸向核心二線城市傳導(dǎo)；而在宏觀經(jīng)濟下行狀態(tài)下，資金向低風(fēng)險偏好區(qū)域聚集，使得房企融資和市場購買力都向一二線聚集。

　　興業(yè)證券地產(chǎn)首席分析師閻常銘在《2019年房地產(chǎn)行業(yè)年度策略報告》中也指出，2019年地產(chǎn)政策底大概率已經(jīng)到來，在政策邊際變動下，地產(chǎn)基本面彈性很大，看好一二線城市。顯然，秉持“深耕核心一線，全面布局二線”布局戰(zhàn)略的泰禾首當(dāng)其沖會是受益者，而近期股價的大幅反彈，也印證了市場對泰禾的信心。

　　此外，泰禾擁有高品質(zhì)產(chǎn)品研發(fā)能力、溢價能力、操盤能力和管理運營能力，新中式產(chǎn)品尤其是院子系列擁有超強產(chǎn)品優(yōu)勢。

　　“泰禾的核心競爭力是產(chǎn)品，立足優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品扎堆的一二線城市，本身就是對自身產(chǎn)品品質(zhì)能否突圍市場的一大考驗，因此泰禾要確保產(chǎn)品的宜居性設(shè)計、功能屬性、建筑品質(zhì)、配套能級等方面要領(lǐng)先市場，并力求做到極致?！碧┖潭麻L黃其森認(rèn)為。

　　在他看來，這是讓市場認(rèn)可的第一步，也是最關(guān)鍵的一步。

　　與此同時，泰禾積極進行多元化布局，加強“新護城河”的建設(shè)，所打造的“泰禾+”戰(zhàn)略開始形成市場口碑效應(yīng)。據(jù)悉，“泰禾+”戰(zhàn)略致力于全面提升居住品質(zhì)，為居住者提供美好生活，力圖通過高品質(zhì)的產(chǎn)品、配套、附加值服務(wù)，賦予業(yè)主更多的權(quán)益附加值，提升業(yè)主生活品質(zhì)、業(yè)主權(quán)益及服務(wù)體驗。目前，“泰禾+”已在泰禾全國輻射城市范圍快速推進落地，為泰禾占據(jù)品質(zhì)生活的制高點和市場發(fā)展先機。

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