資管新規(guī)“靴子”落地將滿周年，銀行、信托和基金等機構在這一年中轉型路線圖逐漸清晰，百萬億級別的市場也逐漸浮現(xiàn)出新版圖。

　　《經濟參考報》記者通過采訪多家金融機構的資管人士了解到，一方面，轉型對相關機構的資管業(yè)務收入和利潤增長確實形成一定沖擊，但另一方面，多家機構也以打破剛兌為核心，加大各種收益浮動的凈值型產品的發(fā)行力度，并進行一系列業(yè)務架構和模式的調整。伴隨著多家銀行理財子公司的入局，未來大資管的競爭格局將愈加激烈。業(yè)內專家表示，大資管市場競爭將愈發(fā)激烈，大機構將進一步搶收市場份額和客戶，不具投研能力的中小銀行則在考慮退出資管市場。

　　由于資管新規(guī)在去通道、去杠桿，打破剛兌、去嵌套、限制資金流向等方面做出嚴格規(guī)定，資管行業(yè)開始“擠水分”，通道類業(yè)務被大量壓縮，因此在過去一年，各機構資管業(yè)務規(guī)模和收入普遍出現(xiàn)下滑。

　　以市場的“大頭”銀行理財業(yè)務為例，非保本理財產品存續(xù)余額22.04萬億元，較2017年22.2萬億的規(guī)模變化不大。不過年報顯示，銀行理財業(yè)務收入普遍出現(xiàn)下滑，大行中，工行2018年理財業(yè)務收入同比下降18.62%，建行理財業(yè)務收入同比降幅達44.55%，股份制銀行中，平安銀行理財手續(xù)費收入降幅達60%。公開數(shù)據(jù)顯示，2018年末，全國68家信托公司受托資產減少到22.7萬億元，比2017年末下降13.5%。證券行業(yè)2018年末受托管理資金總額14.11萬億元，同比下降18.25%。伴隨券商資管規(guī)模下滑，券商資產管理凈收入也出現(xiàn)了滑坡，2018年其資產管理業(yè)務凈收入同比下降幅度為11.35%。

　　收入、規(guī)模雙雙下滑為行業(yè)轉型短期內必然經歷的陣痛，而大部分金融機構都在這種陣痛中謀求業(yè)務的轉型。一方面，以打破剛兌為核心，各家機構紛紛加大收益浮動的凈值型產品的發(fā)行力度。以銀行理財為例，普益標準給《經濟參考報》記者提供的數(shù)據(jù)顯示，近一年來，收益浮動產品發(fā)行量高速增長，保本理財產品壓縮明顯。以2018年4月至2019年3月為觀察年度，全市場收益浮動產品發(fā)行量較上一觀察年度同比增長318.89%，而保本理財產品發(fā)行量較上一觀察年度同比下滑38.79%。

　　“過去銀行主要發(fā)行預期收益型產品，產品發(fā)行之后基本上就等到投資到期，中間也不怎么管產品。但是浮動收益產品凈值隨時波動，產品估值也可能面臨風險，這需要相關人員要隨時監(jiān)測并和投資者進行溝通?？梢哉f，現(xiàn)在銀行的資管部門更向基金公司靠攏了，整體工作節(jié)奏更快，對人員專業(yè)能力要求也高。我們正在適應這種變化和調整?！币晃还煞葜沏y行資管部門人士表示。

　　建設銀行資產負債管理部總經理劉方根在建行業(yè)績會上表示，目前建行已采取多種措施積極應對資管新規(guī)帶來的變化，向凈值型、標準化轉型，提高理財業(yè)務期限錯配的配合度，預計2019年能取得顯著成效，實現(xiàn)恢復性增長。

　　另一方面，按照監(jiān)管的要求，各機構也在進行一系列產品結構和業(yè)務模式的調整。以信托為例，信托產品投資金額的門檻有所降低，機構也開始發(fā)力低門檻信托產品。券商資管業(yè)務向主動管理轉型成為行業(yè)趨勢。盡管整體規(guī)?？s水，但年報顯示，在主動管理規(guī)模方面，招商證券、方正證券、光大證券、中信建投證券、海通證券等多家券商實現(xiàn)正增長，其中招商證券的主動資管規(guī)模同比大漲81.86%，同時，招商證券資管緊抓市場熱點和投資者需求，推出了創(chuàng)新型FOF產品，同時重塑量化產品優(yōu)勢。

　　值得注意的是，作為一類全新的商業(yè)銀行投資的非銀行金融機構，理財子公司成為多家商業(yè)銀行布局資管業(yè)務的重要抓手。截至18日，已有33家銀行公告稱擬發(fā)起設立理財子公司，包括6家國有大行、9家股份行，16家城商行和2家農商行。其中，部分已經取得籌建批復的國有大行已經基本具備向監(jiān)管部門報送開業(yè)申請的條件。業(yè)內人士表示，在產品準入、銷售分銷和投資管理等部分與公募基金和資金信托計劃站在了同一起跑線上，加上銀行固有的渠道優(yōu)勢和信譽優(yōu)勢，理財子公司也被市場認為將成為資產管理行業(yè)重要參與者。

　　華夏銀行相關負責人對《經濟參考報》記者表示，理財子公司的設立將深刻影響我國資管行業(yè)和金融業(yè)的格局。未來，銀行資管業(yè)務分化將加劇，行業(yè)集中度會進一步提高，傳統(tǒng)的理財業(yè)務規(guī)模較大的銀行在基礎配套建設、品牌、銷售渠道、投研能力方面仍然有較大優(yōu)勢，而理財規(guī)模較小的銀行的資管業(yè)務則會選擇走精品化發(fā)展的道路。

　　普益標準研究員于康表示，銀行資管轉型使資管市場進入“全面混戰(zhàn)”，各資管機構需找準自身定位，發(fā)揮自身優(yōu)勢才能快速發(fā)展。資管新規(guī)落地，大資管行業(yè)進入統(tǒng)一監(jiān)管時代，資管市場競爭愈發(fā)激烈的同時馬太效應加劇，不具投研能力的中小銀行已在考慮退出資管市場，而留在市場中的銀行將與其他資管機構搶奪客戶，面臨著來自銀行和其他資管機構的全面壓力。

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