繼科創(chuàng)板之后，今年中國資本市場的另一重大舉措——滬倫通正式落地。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是國內(nèi)資本市場和國際發(fā)達(dá)市場首次聯(lián)通，對于提升A股國際化水平和促進(jìn)制度改革意義重大。

　　開創(chuàng)交易所互聯(lián)互通新模式

　　滬倫通已經(jīng)正式啟動(dòng)。北京時(shí)間6月17日，中國證監(jiān)會和英國金融行為監(jiān)管局發(fā)布了滬倫通《聯(lián)合公告》，原則批準(zhǔn)上交所和倫交所開展互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)（以下簡稱滬倫通）；雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署了《上海與倫敦市場互聯(lián)互通機(jī)制監(jiān)管合作諒解備忘錄》，將就滬倫通跨境證券監(jiān)管執(zhí)法開展合作。上交所上市公司華泰證券股份有限公司發(fā)行的滬倫通下首只全球存托憑證產(chǎn)品同日在倫交所掛牌交易。

　　滬倫通是指上交所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通機(jī)制，符合條件的兩地上市公司，通過將股票轉(zhuǎn)換成存托憑證，并在對方市場掛牌交易。早在2015年，滬倫通已由中英兩國政府展開可行性研究。去年10月12日，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定（試行）》，同年11月2日，上交所發(fā)布以《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法》為主的8項(xiàng)規(guī)則。

　　滬倫通包括東、西兩個(gè)業(yè)務(wù)方向。起步階段，倫敦證券交易所上市公司可以其發(fā)行在外的股票為基礎(chǔ)證券發(fā)行中國存托憑證。上交所上市公司可以新增股票為基礎(chǔ)證券發(fā)行全球存托憑證?！堵?lián)合公告》明確，起步階段，對滬倫通跨境資金實(shí)行總額度管理；其中，東向業(yè)務(wù)總額度為2500億元人民幣；西向業(yè)務(wù)總額度為3000億元人民幣。開展跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)可在對方市場持有不超過等值5億元人民幣的現(xiàn)金和特定投資品種，以縮短跨境轉(zhuǎn)換周期、對沖市場風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)可視滬倫通運(yùn)行情況和市場需求，對總額度和上述資產(chǎn)余額進(jìn)行調(diào)整。

　　同一天，上交所倫敦辦事處正式開業(yè)。上交所表示，滬倫通為兩地發(fā)行人和投資者提供了進(jìn)入對方市場投融資的便利渠道，是繼2014年滬港通開通后，境內(nèi)外交易所互聯(lián)互通模式的又一創(chuàng)新。

　　資本市場對外開放措施加速落地

　　滬倫通的正式落地，是中國資本市場擴(kuò)大對外開放的重要一步。國盛證券指出，滬倫通作為中國資本市場開放的新里程碑，對于A股國際化水平提升和制度改革意義重大。此次互聯(lián)互通機(jī)制建設(shè)，是國內(nèi)資本市場和西方發(fā)達(dá)市場首次聯(lián)通，豐富了境內(nèi)投資者標(biāo)的選擇，滿足了境內(nèi)居民投資境外品種的需求；上海與倫敦國際金融中心的合作更加密切，將吸引更多海外機(jī)構(gòu)參與國內(nèi)市場投資，并且歐洲大型投資機(jī)構(gòu)無需繞道香港或新加坡可在倫敦證券交易所直接開展各類人民幣資產(chǎn)交易；有利于中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)“走出去”，同時(shí)提高境內(nèi)市場深度，增加海外資金對于國內(nèi)股市的關(guān)注度，長期助力于引導(dǎo)外資進(jìn)入A股市場。

　　近年來，隨著滬港通、債券通、中日ETF互通等對外開放舉措先后落地，A股市場先后被多個(gè)國際重要指數(shù)納入，中國資本市場的對外開放廣度和深度都在進(jìn)一步提升。從趨勢來看，中國資本市場各項(xiàng)開放舉措正在加速落地。

　　證監(jiān)會主席易會滿日前在陸家嘴論壇上表示，將按照市場化法治化國際化的總要求，堅(jiān)定推進(jìn)資本市場對外開放。近期，證監(jiān)會將陸續(xù)推出一攬子對外開放的務(wù)實(shí)舉措。一是推動(dòng)修訂QFII/RQFII制度規(guī)則，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與中國資本市場。二是按內(nèi)外資一致原則，允許合資證券和基金管理公司的境外股東實(shí)現(xiàn)“一參一控”。三是合理設(shè)置綜合類證券公司控股股東的資質(zhì)要求，特別是凈資產(chǎn)要求。四是適當(dāng)考慮外資銀行母行資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，放寬外資銀行在華從事證券投資基金托管業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入限制。五是全面推開H股“全流通”改革。六是持續(xù)加大期貨市場開放力度，擴(kuò)大特定品種范圍。七是放開外資私募證券投資基金管理人管理的私募產(chǎn)品參與“港股通”交易的限制。八是研究擴(kuò)大交易所債券市場對外開放，拓展境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入交易所債券市場的渠道。九是研究制定交易所熊貓債管理辦法，更加便利境外機(jī)構(gòu)發(fā)債融資。

　　資本持續(xù)流入助推A股國際化

　　隨著中國資本市場開放水平不斷提高，全球資本正在進(jìn)一步加大配置中國資產(chǎn)。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，通過互聯(lián)互通機(jī)制下的滬股通和深股通，外資正在快速流入A股市場。今年以來，截至6月17日，滬股通總計(jì)凈流入資金452.09億元，深股通凈流入343.33億元，合計(jì)達(dá)到795.42億元。自開通以來，滬股通和深股通的凈流入資金分別達(dá)到了4218.87億元和2993.89億元。

　　在外資持續(xù)流入的同時(shí)，包括券商、基金等外資機(jī)構(gòu)也在加速布局中國市場。6月6日，證監(jiān)會核準(zhǔn)了摩根士丹利華鑫（簡稱“大摩華鑫”）的股權(quán)變更申請，股權(quán)變更完成后，外方股東摩根士丹利國際控股公司將會持有大摩華鑫44%的股份，成為第一大股東，大摩華鑫將成為國內(nèi)第一家外資相對控股的公募基金。在券商方面，自從去年證監(jiān)會正式發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》以來，國內(nèi)已經(jīng)有3家外資控股券商，分別是瑞銀證券、摩根大通證券（中國）和野村東方國際證券，瑞信方正則有望成為第四家外資控股合資券商。在外資私募基金方面，截至目前，已有富達(dá)利泰、瑞銀資管、英仕曼、施羅德、橋水投資等19家外商獨(dú)資私募證券投資基金在基金業(yè)協(xié)會登記，備案38只基金產(chǎn)品，管理基金規(guī)模52億元。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，A股市場進(jìn)一步對外開放，將吸引更多外資配置A股。在A股開通滬港通、深港通之后，直接推動(dòng)了MSCI以及富時(shí)羅素國際指數(shù)納入A股，有力推動(dòng)了A股市場的國際化，提高了外資對于A股的配置需求。目前，外資對A股的持有資金量超過了1.6萬億，未來五年有望逐步提升到更高的持股水平。他認(rèn)為，外資的持續(xù)增持對于A股的投資理念會有很大的改變，推動(dòng)A股融入到國際資本市場體系。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新則指出，中國股市和債市規(guī)模均已位列世界第二大市場，國際資本無法拒絕中國市場。中國資本市場雙向開放的系列舉措，已贏得國際投資者的普遍認(rèn)可。全球三大股價(jià)指數(shù)先后將A股納入其成份股，表明國際資本對中國市場的配資需求強(qiáng)烈，它們將成為中國資本市場國際化的助推器。

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