時(shí)隔3個(gè)月，第二批銀行柜臺(tái)地方債在廣東、上海、海南、廣西四省陸續(xù)開始發(fā)售。多數(shù)地方債頗受歡迎，一上柜便遭熱搶。

6月18日，廣東省地方政府債券在中國農(nóng)業(yè)銀行廣東分行首日發(fā)售，僅1分鐘6.5億額度就售罄。平安銀行(13.640,?-0.16,?-1.16%)廣州分行客戶對(duì)地方債的熱情也保有較高關(guān)注度，開售后僅2小時(shí)，該分行承銷的5000萬額度的廣東債就在柜臺(tái)售罄。

地方債柜臺(tái)業(yè)務(wù)受追捧

2018年11月15日，央行、財(cái)政部和銀保監(jiān)會(huì)三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于在全國銀行間債券市場開展地方政府債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)的通知》?！锻ㄖ访鞔_，在銀行間債市發(fā)行的地方債將向個(gè)人投資者開放。這意味著，地方政府債券成為繼記賬式國債、政策性銀行債券和國家開發(fā)銀行債券后又一類可開展銀行間債券市場柜臺(tái)業(yè)務(wù)的品種。

2月27日，財(cái)政部發(fā)布通知，為拓寬地方政府債券發(fā)行渠道，滿足個(gè)人和中小機(jī)構(gòu)投資者需求，豐富全國銀行間債券市場柜臺(tái)業(yè)務(wù)品種，地方政府公開發(fā)行的一般債券和專項(xiàng)債券，可通過商業(yè)銀行柜臺(tái)市場在本地區(qū)范圍內(nèi)發(fā)行。不難看出，引入個(gè)人投資者購買地方債券，一方面能拓展地方政府的籌資渠道，另一方面也能擴(kuò)大老百姓的投資渠道。

3月25日至4月3日，寧波、浙江、四川、陜西、山東、北京六個(gè)省份作為首批試點(diǎn)地區(qū)在柜臺(tái)市場發(fā)行地方政府債，承銷銀行包括農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、興業(yè)銀行等，期限多為3年、5年，招標(biāo)確定的發(fā)行利率在3.01%—3.33%之間。首批柜臺(tái)地方債銷售火爆，部分債券在發(fā)行首日就被搶購一空。

根據(jù)工行總行之前披露的信息，工行提前售完寧波、浙江、四川、陜西、山東、北京等全部首批六省市柜臺(tái)地方政府債的銷售份額，共計(jì)銷售17.7億元。其中寧波、浙江、北京柜臺(tái)地方政府債額度在銷售首日即全部銷售一空。

據(jù)了解，與首批柜臺(tái)地方債相比，第二批柜臺(tái)地方債支持項(xiàng)目更加多元化。首批柜臺(tái)地方債主要用于支持土地儲(chǔ)備項(xiàng)目以及棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的建設(shè)，本批發(fā)行的柜臺(tái)地方債將支持更多諸如收費(fèi)公路、污水處理等涉及國計(jì)民生的重要項(xiàng)目。同時(shí)，第二批柜臺(tái)地方債發(fā)行時(shí)間彈性更大，首批柜臺(tái)地方債的發(fā)行時(shí)間較集中，前后跨度約一周，而本批柜臺(tái)地方債發(fā)行時(shí)間跨度更大。

為什么銀行柜臺(tái)地方債如此受到市場追捧？

整體來看，個(gè)人購買地方債券起投金額100元，投資門檻較低。此外，地方政府債信用評(píng)級(jí)為AAA，信用風(fēng)險(xiǎn)低。從流動(dòng)性來看，投資者可在交易時(shí)段內(nèi)隨時(shí)買賣債券，銀行對(duì)交易資金實(shí)時(shí)清算，能滿足大多數(shù)老百姓對(duì)于日常流動(dòng)性的要求。

從收益來看，盡管地方政府債利率低于企業(yè)債，但一般高于國債，收益處于適中水平。如果投資者能將產(chǎn)品持有到期，可獲得穩(wěn)定的利息收入，且利息收入免所得稅和增值稅。

中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政研究室副主任何代欣在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)表示，首先現(xiàn)階段發(fā)行的這些地方債背后都對(duì)應(yīng)了具體的現(xiàn)金回流和資金工程，由政府資產(chǎn)作為擔(dān)保，所以整個(gè)債務(wù)的信用評(píng)級(jí)非常高；第二，目前地方債的收益水平比較不錯(cuò)，所以市場主體比較追捧。第三，從未來預(yù)期來看，地方債的整體收益和規(guī)模都是可控的，所以購買地方債對(duì)于配置資產(chǎn)也是有意義的。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)院教授溫來成告訴《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者，銀行柜臺(tái)地方債是為了擴(kuò)大投資者的范圍，從設(shè)計(jì)上更適用于個(gè)人投資者，通過試點(diǎn)銀行網(wǎng)點(diǎn)的發(fā)售，讓老百姓購買更方便。另外，從2015年開始發(fā)售地方政府債券以來，國家也在政策上做出了一些調(diào)整，現(xiàn)在地方政府債券在抵押融資方面實(shí)際上享受著與國債同等的待遇，自然在投資性上開始被社會(huì)看好。

“之前的地方債都是通過機(jī)構(gòu)配售，或者說是競標(biāo)的方式來發(fā)行，這種方式在發(fā)行的過程當(dāng)中容易一次性推銷，而且由于面向的投資者相對(duì)較少，所以總體來說發(fā)行政府債務(wù)的期限較長，運(yùn)行成本較高。而通過柜臺(tái)發(fā)售明顯縮短了債務(wù)的發(fā)行周期，降低了資金成本，可以說是更接近市場化的一種利率設(shè)置，所以柜臺(tái)發(fā)行地方債的優(yōu)勢(shì)還是比較大的。”何代欣補(bǔ)充道。

提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

目前來看，首批地方債表現(xiàn)盡管時(shí)有波動(dòng)，但總體平穩(wěn)。根據(jù)工行信息顯示，截至6月17日收盤，19寧波債03面值為100.40元，19山東債14為100.27元，19浙江債04為100.50元，19陜西債05為100.50元，19北京債10和19北京債08為100.12元。此外，新發(fā)行的19海南債10面值為100元。

有債券承銷人士表示，對(duì)于初期認(rèn)購的個(gè)人投資者來說，不用擔(dān)心二級(jí)市場暫時(shí)的波動(dòng)，只要不賣出，持有到期的固定收益不受影響。如果瞅準(zhǔn)時(shí)機(jī)，現(xiàn)在進(jìn)入二級(jí)市場還可能獲得價(jià)差收益。

不過，在何代欣看來，就個(gè)人投資者而言，購買地方債仍然需要注意一些問題。首先是收益的問題。風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)應(yīng)的，投資者要根據(jù)自己的資金情況制定一個(gè)合適的收益區(qū)間，不要盲目追高，也不要嫌棄收益相對(duì)較低的產(chǎn)品。

第二，購買地方債要注意期限。因?yàn)榈胤絺钠谙揠S著發(fā)行品類的增多會(huì)逐步增加，不同期限的地方債流動(dòng)性也不一樣，并且在二級(jí)市場上如果有交易的話，不同期限的價(jià)格也是不一樣的。

第三，個(gè)人投資者要更多地去了解政府的財(cái)務(wù)狀況以及項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)狀況。這些財(cái)務(wù)信息往往是比較公開的，掌握的信息越多越準(zhǔn)確就越有助于降低風(fēng)險(xiǎn)，提高收益，選擇更加理性的產(chǎn)品。

溫來成也表示，對(duì)于個(gè)人投資者而言，購買地方債還是應(yīng)該要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，盡量選擇財(cái)政狀況好、償還能力強(qiáng)，社會(huì)聲譽(yù)優(yōu)的地方政府債券。由于目前各地發(fā)售地方債的期限、規(guī)模還有一定差別，因此投資者要做好判斷，保持清醒，不要認(rèn)為地方政府債券一定不會(huì)違約，畢竟這還是一個(gè)市場化的投資，有一定風(fēng)險(xiǎn)是必然的。

有銀行人士分析稱，已發(fā)行的多家地方債票面利率，集中在3%—3.34%之間，收益要比同期限國債高，對(duì)企業(yè)客戶而言，地方債收益免征所得稅和增值稅，還原稅收后，企業(yè)客戶收益率超過了4.4%。相較于個(gè)人客戶，企業(yè)客戶投資柜臺(tái)地方債也許更合適。

對(duì)此，何代欣指出，目前企業(yè)的生存狀況確實(shí)是冷暖不均，有的企業(yè)缺乏現(xiàn)金流，但有的企業(yè)還有閑余的資金，用這些資金來購買地方債確實(shí)有助于資金的融通，并且獲得一定的收益。

“我們都知道企業(yè)的稅負(fù)包含的品種比較多，如果某一部分的收益是免稅的，那對(duì)企業(yè)來說獲得的凈利潤狀況還是比較可觀的。我覺得今后還應(yīng)該繼續(xù)保持這樣的政策，拓寬地方債的購買面和需求方，讓債券能夠更好地發(fā)行，讓收益能夠良性地持續(xù)?！焙未勒f道。

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