期貨公司A股IPO已然開啟。繼7月4日南華期貨股份有限公司（簡稱“南華期貨”）首發(fā)上會獲得通過，成為國內首家A股IPO過會的期貨公司后，瑞達期貨也于7月11日成功過會。業(yè)內人士表示，半月內兩期貨公司過會，對中國期貨業(yè)無疑具有歷史性意義，一方面將填補資本市場上期貨公司缺失的空白，另一方面期貨行業(yè)也有可能借此東風步入全新發(fā)展階段，同時行業(yè)分化也將進一步加強。

　　期貨公司IPO開閘

　　證監(jiān)會最新披露的IPO首發(fā)企業(yè)名單中有三家期貨公司，除已過會的南華期貨和瑞達期貨外，目前尚在排隊的僅剩弘業(yè)期貨，狀態(tài)為“預披露已更新”。此前排隊的金瑞期貨，則在去年年中終止了IPO申請。券商人士預計，在A股期貨IPO開閘、上會提速背景下，弘業(yè)期貨年內上會是大概率事件。值得一提的是，如果弘業(yè)期貨成功登陸A股，也將成為A股首家“A+H”上市的期貨公司。

　　期貨IPO開閘并非沒有預兆。事實上，早在七年前證監(jiān)會就調研過期貨公司上市可能性。2012年4月，證監(jiān)會曾表示支持期貨公司通過公開發(fā)行上市和兼并重組做優(yōu)做強。2015年初，監(jiān)管層向期貨行業(yè)提出制定三年資本補充規(guī)劃的要求，要求行業(yè)整體提升凈資本。2016年，證監(jiān)會就《期貨公司風險監(jiān)管指標管理辦法》進行重修，其中明確期貨公司最低凈資本門檻從此前的1500萬元提高至3000萬元，并需要加強風險防控。2018年末，證監(jiān)會副主席方星海在第十四屆中國（深圳）國際期貨大會上表示，證監(jiān)會將補齊制度短板，推進《期貨法》立法工作，推動期貨公司境內外上市，增加資本實力。今年4月，他又在“第十三屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇”上明確提出，要加大政策支持力度，大力推進符合條件的期貨公司A股上市，提升機構整體實力，培養(yǎng)行業(yè)中堅力量。

　　業(yè)內人士表示，期貨行業(yè)作為我國金融業(yè)重要子行業(yè)，南華期貨過會標志著中國期貨行業(yè)真正融入資本市場當中，對行業(yè)做大做強具有實質性引導作用。中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，未來金融行業(yè)內業(yè)務多元化的混業(yè)發(fā)展將是趨勢，如果期貨公司在A股成功上市，那么其在與銀行、證券公司、信托等機構的競爭中，就將具備做大做強的基礎，因此在A股上市對期貨公司來講意義重大。

　　弘業(yè)期貨黨委書記、總經(jīng)理周劍秋此前表示，A股上市將給期貨公司帶來四方面變化：一是提升企業(yè)知名度，擴大品牌影響力，進一步提升服務能力和市場競爭力；二是完善公司治理結構，形成良性運作體系，在監(jiān)管機構、投資者和媒體公眾的共同監(jiān)督下，上市公司的治理結構和管理水平均會提升，防控風險能力進一步提高，從而使客戶、投資者等長期獲益；三是擴大規(guī)模應對競爭，融資以后期貨公司可開展資本市場運作，進一步擴大市場規(guī)模，提升市場份額，促進公司穩(wěn)健發(fā)展；四是服務實體經(jīng)濟能力增強，助力經(jīng)濟轉型升級發(fā)展。

　　上市募資將補充資本實力

　　從時間看，無論是南華期貨、瑞達期貨還是弘業(yè)期貨，排隊時間最短的也有兩年，其中瑞達期貨更是早在2015年4月30日就加入排隊序列，整體而言，期貨公司平均候場時間超過多數(shù)企業(yè)。

　　期貨公司為何多年“無緣”A股？　有券商研究報告認為，期貨公司對經(jīng)紀業(yè)務的依賴，導致期貨公司較為依賴外部環(huán)境和市場行情，自身抵御風險的能力較弱。一旦市場環(huán)境發(fā)生重大變化，期貨公司的經(jīng)營狀況將受到較大影響。

　　北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越指出，此前期貨公司的業(yè)務模式和盈利模式較為單一，是導致其上市進程緩慢的重要原因，“期貨公司過去被認為主要靠經(jīng)紀業(yè)務。經(jīng)紀業(yè)務利潤很薄，可持續(xù)性也不強。而且經(jīng)紀業(yè)務這樣的輕資產(chǎn)業(yè)務也不太需要上市融資?！?/p>

　　從目前招股書披露內容看，通過上市進一步補充資本實力是期貨公司主要目的之一。南華期貨招股書顯示，本次募集資金在扣除發(fā)行費用后，具體用途包括但不限于設立子公司、增設營業(yè)網(wǎng)點、補充公司及子公司資本金、開展創(chuàng)新業(yè)務、加強信息系統(tǒng)建設、兼并收購等。瑞達期貨預披露招股書顯示，其募集資金將重點用于進一步補充資金實力，補充風險管理服務子公司的資本金，加強研發(fā)投入，加大資產(chǎn)管理業(yè)務投入等。

　　期貨行業(yè)或進入全新發(fā)展階段

　　期貨公司A股IPO的開閘，無疑為更多期貨公司帶來希望。業(yè)內人士表示，首家期貨公司A股上市，意味著期貨行業(yè)的轉型升級已得到管理層及市場認可，預計未來將有更多公司通過上市實現(xiàn)其融資，從期貨公司發(fā)展來看，其多元化發(fā)展模式也將獲得更多資金保障，行業(yè)極有可能借此東風進入全新發(fā)展階段，同時，行業(yè)分化也將進一步加強。

　　王紅英認為，南華期貨成功上市對于整個行業(yè)將具有積極示范效應，其管理模式、營運模式、商業(yè)模式等將引領整個行業(yè)的進一步發(fā)展。但他同時強調，期貨公司上市通道的打開，并不意味著所有或者說大部分期貨公司都能夠成為上市公司?！澳壳皝砜?，對管理模式比較先進、技術水平相對領先、容納人才規(guī)模更大的公司，監(jiān)管層以及公眾才會投出‘贊同票’。同時，行業(yè)內可能會產(chǎn)生兩極分化的走勢。”王紅英表示。

　　某券商投行人士同樣對記者表示，雖然資本市場已向期貨公司敞開大門，但期貨行業(yè)仍很難出現(xiàn)類似銀行的上市熱潮?！艾F(xiàn)在期貨行業(yè)排名靠前的多數(shù)是證券公司子公司，而這些證券公司本身大部分也都已經(jīng)上市，除非證監(jiān)會放開上市公司分拆子公司上市政策，否則他們的期貨子公司沒必要也不能上市。類似當前已過會和正在排隊的獨立期貨公司，市場上并不多?！痹撊耸糠Q。

　　對于有意申請IPO的期貨公司，周劍秋建議，需要在合規(guī)經(jīng)營的同時，不斷做大做強。隨著境外業(yè)務、資產(chǎn)管理、風險管理等創(chuàng)新業(yè)務的不斷發(fā)展和培育，盈利渠道多元化，創(chuàng)新業(yè)務將助推公司經(jīng)營發(fā)展乃至行業(yè)發(fā)展。對于整個期貨行業(yè)來說，出于迫切的上市需求考慮，期貨行業(yè)應不斷塑造良好的金融服務形象，提升行業(yè)影響力，攜手助推期貨公司早日叩開A股上市之門。

?