開放時(shí)點(diǎn)前移、準(zhǔn)入限制再度放寬，一大波金融對(duì)外開放新政來(lái)了。

7月20日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布11項(xiàng)金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開放的政策措施，一行兩會(huì)隨后就各相關(guān)舉措進(jìn)行解答。從內(nèi)容看，開放舉措包括人身險(xiǎn)以及證券公司、基金管理公司和期貨公司的外資股比限制取消時(shí)間從2021年提前至2020年；涉及銀行、保險(xiǎn)、券商、債市等多領(lǐng)域，力度大、范圍廣。

“之前也一直在討論放開外資股比限制的事情，這次提前了一年，對(duì)外開放的力度和政策方面，體現(xiàn)出更大信心、更有誠(chéng)意?！比A南某券商非銀分析師對(duì)記者表示。

多領(lǐng)域外資股比限制提前一年松綁

11項(xiàng)開放舉措中，涉及資本市場(chǎng)的舉措包括“將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年”。

2018年，中國(guó)宣布將這三類機(jī)構(gòu)的外資投資比例限制放寬至51%，三年后不再設(shè)限。目前，外資股比放寬至51%的政策已落地。證監(jiān)會(huì)已核準(zhǔn)設(shè)立4家外資控股的證券公司和基金管理公司，3家外資控股券商分別是瑞銀證券、摩根大通證券（中國(guó)）和野村東方國(guó)際證券。

與此同時(shí)，方正證券今年4月中旬公告稱，瑞士信貸銀行將通過(guò)增資的方式，將其在瑞信方正的持股比例由33.3%增加至51%。市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，瑞信方正有望成為第四家外資控股合資券商。

外資控股基金的進(jìn)程也在加速。上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站顯示，上海國(guó)際信托有限公司于7月1日正式掛牌轉(zhuǎn)讓上投摩根基金管理有限公司2%股權(quán)。如果摩根資產(chǎn)管理受讓該股份并獲批，上投摩根將成為首家外資控股基金公司。

東北證券研究總監(jiān)付立春對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，外資股比限制提前放開意味著國(guó)內(nèi)券商面臨更多競(jìng)爭(zhēng)者，市場(chǎng)更加多元化，分化加劇，另一方面，券商格局也將更加國(guó)際化。

不過(guò)，也有券商非銀人士認(rèn)為，引入外資券商短期帶來(lái)的沖擊有限，外資投行擅長(zhǎng)的衍生品業(yè)務(wù)領(lǐng)域不存在市場(chǎng)份額互相積壓的情況。同時(shí)，從政策扶持角度，國(guó)內(nèi)龍頭券商有望享受政策紅利。

外資股比限制提前一年松綁的，還有人身險(xiǎn)：人身險(xiǎn)外資股比限制從51%提高至100%的過(guò)渡期，由原定2021年提前到2020年。

2018年4月，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在博鰲亞洲論壇上提出，人身險(xiǎn)公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年后不再設(shè)限。2019年7月2日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在2019年達(dá)沃斯論壇開幕式上發(fā)表特別致辭時(shí)表示，將原來(lái)規(guī)定2021年取消外資壽險(xiǎn)股比限制提前至2020年。

銀保監(jiān)會(huì)表示，取消外資壽險(xiǎn)公司股比限制，有利于吸引更多優(yōu)質(zhì)外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，引入更加先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念和更加多元化的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，增強(qiáng)壽險(xiǎn)市場(chǎng)活力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更好的服務(wù)。

保險(xiǎn)業(yè)開放分量最重

保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開放是此次的重頭戲。除了上述縮短人身險(xiǎn)公司外資股比限制從51%提高至100%的過(guò)渡期至2020年之外，還包括3項(xiàng)舉措：取消境內(nèi)保險(xiǎn)公司合計(jì)持有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的股份不得低于75%的規(guī)定，允許境外投資者持有股份超過(guò)25%；放寬外資保險(xiǎn)公司準(zhǔn)入條件，取消30年經(jīng)營(yíng)年限要求；允許境外金融機(jī)構(gòu)投資設(shè)立、參股養(yǎng)老金管理公司。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生認(rèn)為，隨著外資持股人身險(xiǎn)公司比例放開，外資進(jìn)入壽險(xiǎn)業(yè)的組織形式將更加靈活，大大增強(qiáng)了外資壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的靈活性與自由度，這將有助于提高其拓展中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的積極性。

從目前來(lái)看，外資保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)份額仍然較為有限。2018年，外資保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2354.34億元，市場(chǎng)份額6.19%，同比上升0.34個(gè)百分點(diǎn)。其中，外資人身險(xiǎn)公司2126.54億元，市場(chǎng)份額8.10%。雖然市場(chǎng)份額較為有限，但外資保險(xiǎn)卻對(duì)中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)青睞有加。

近年來(lái)，隨著對(duì)外開放的深化，大部分《財(cái)富》世界500強(qiáng)的外國(guó)保險(xiǎn)公司都已進(jìn)入中國(guó)?！叭∠?0年經(jīng)營(yíng)年限要求，為具有經(jīng)營(yíng)特色和專長(zhǎng)但經(jīng)營(yíng)年限不足的外國(guó)保險(xiǎn)公司來(lái)華創(chuàng)造了條件，有利于進(jìn)一步豐富保險(xiǎn)市場(chǎng)主體和保險(xiǎn)專業(yè)服務(wù)，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！便y保監(jiān)會(huì)稱。

由于發(fā)展理念的偏差，此前大量中短期存續(xù)業(yè)務(wù)弱化了壽險(xiǎn)的保障功能，一些保險(xiǎn)公司也產(chǎn)生資產(chǎn)端的激進(jìn)投資行為。朱俊生認(rèn)為，隨著外資保險(xiǎn)公司對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)滲透度的提升，其經(jīng)營(yíng)理念、在長(zhǎng)期保障業(yè)務(wù)發(fā)展方面的經(jīng)驗(yàn)將會(huì)促進(jìn)中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展。

對(duì)于允許境外投資者持有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司股份超過(guò)25%，銀保監(jiān)會(huì)稱，放開保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司外資持股比例限制，有利于吸收借鑒境外優(yōu)秀保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)做法，激發(fā)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理市場(chǎng)活力，促進(jìn)提升保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理能力，更好服務(wù)于保險(xiǎn)資產(chǎn)的保值增值。

此外，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金管理公司還處于試點(diǎn)階段，只有1家由建行設(shè)立的建信養(yǎng)老金管理公司。就允許外資設(shè)立養(yǎng)老金管理公司，銀保監(jiān)會(huì)表示，這將有利于增加主體類型，增強(qiáng)市場(chǎng)活力，引入成熟養(yǎng)老金管理經(jīng)驗(yàn)，提升養(yǎng)老金投資管理水平。

而在銀行領(lǐng)域，“鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財(cái)子公司；允許境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與中資銀行或保險(xiǎn)公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財(cái)公司”等，也是此次的亮點(diǎn)之一。

自《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》落地以來(lái)，銀行資管的轉(zhuǎn)型正在加速推進(jìn)，目前建行、工行、交行、中行4家理財(cái)子公司已相繼開業(yè)，另有7家銀行獲批籌建理財(cái)子公司。

目前暫未有外資銀行出資設(shè)立理財(cái)子公司。中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院副院長(zhǎng)董希淼對(duì)記者表示，鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財(cái)子公司可以引入更多的資金，學(xué)習(xí)外資機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)管理方面經(jīng)驗(yàn)，也為銀行理財(cái)子公司的發(fā)展注入更多國(guó)際基因。

債市開放提速

債市對(duì)外開放此前一直走在金融業(yè)對(duì)外開放的前列，此次舉措中則有3項(xiàng)與之相關(guān)。

其中，推進(jìn)信用評(píng)級(jí)對(duì)外開放方面，央行表示，支持外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)開展所有種類債券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，是中國(guó)金融市場(chǎng)擴(kuò)大開放的重大舉措。

今年1月28日，標(biāo)普信用評(píng)級(jí)（中國(guó)）有限公司已獲準(zhǔn)進(jìn)入中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)開展包含金融機(jī)構(gòu)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品以及境外主體債券在內(nèi)的全部類別信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。

7月11日，標(biāo)普信評(píng)首單評(píng)級(jí)報(bào)告出爐，評(píng)定工銀租賃主體信用等級(jí)為AAA，展望穩(wěn)定。標(biāo)普評(píng)級(jí)一位分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，后續(xù)項(xiàng)目包括資產(chǎn)證券化（ABS）的評(píng)級(jí)會(huì)陸續(xù)展開。

近兩年來(lái)，境外投資者加速布局中國(guó)債市。在外資投資中國(guó)債市的同時(shí)，中介機(jī)構(gòu)的作用不容忽視，外資中介機(jī)構(gòu)近年來(lái)在托管、承銷、報(bào)價(jià)等方面所獲得的資質(zhì)、牌照也愈發(fā)齊全。目前，已有6家外資銀行取得非金融企業(yè)債務(wù)融資工具B類主承銷和承銷業(yè)務(wù)資格。

此次，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將允許符合條件的外資銀行通過(guò)市場(chǎng)評(píng)價(jià)取得A類主承銷業(yè)務(wù)資格，業(yè)務(wù)范圍從境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具擴(kuò)展至債務(wù)融資工具全部品種。

目前境外投資者可以通過(guò)QFII/RQFII、直接入市、債券通等多條渠道入市投資。不過(guò)，不同渠道相互分割也給同一境外投資主體在市場(chǎng)準(zhǔn)入、債券過(guò)戶、資金劃轉(zhuǎn)等方面造成不便，而監(jiān)管層為進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場(chǎng)，提升投資效率，正著手整合不同開放渠道政策要求，打通債券和資金賬戶。

例如，央行會(huì)同外匯管理局起草了《關(guān)于進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)有關(guān)問題的通知》（下稱《通知》），并于2019年5月通過(guò)央行官網(wǎng)向社會(huì)公開征求意見，擬于近期發(fā)布實(shí)施?！锻ㄖ方鉀Q了同一境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)不同渠道投資的債券過(guò)戶、資金劃轉(zhuǎn)和重復(fù)備案問題，進(jìn)一步提高了境外投資者入市投資的便利性，體現(xiàn)了金融市場(chǎng)高水平開放的要求。

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