近期，連續(xù)幾起上市公司信息披露虛假案件，被證券監(jiān)管部門頂格處罰。部分私募機構旗下產(chǎn)品因存在違反科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細則，被中國證券業(yè)協(xié)會采取限制措施。未來，我國要加快推動修改完善資本市場法律法規(guī)，切實提高資本市場違法違規(guī)成本，讓市場參與者對資本市場心存敬畏，努力減少資本市場信息扭曲，有效發(fā)揮資本市場資源優(yōu)化配置的功能。

　　資本市場的穩(wěn)健運行，離不開信息的真實及時披露，離不開合法合規(guī)的投資行為，更離不開違法違規(guī)將要面臨的巨大成本。只有這樣，才能真正有效發(fā)揮資本市場資源優(yōu)化配置的功能，實現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰，并最大程度保障投資者的合法利益。但實踐中，我國資本市場的信息真實及時披露和合法合規(guī)投資行為，很大程度上并未得到資本市場的有效背書。究其原因在于，我國資本市場違法違規(guī)成本偏低，但違法違規(guī)的超額利益巨大，導致不少違法違規(guī)分子不惜以身試法。

　　近期，某公司因虛假信息披露和造假，被監(jiān)管部門頂格處罰60萬元，實際控制人被罰90萬元，且被終身證券市場禁入，中介機構也被監(jiān)管部門立案調查。在現(xiàn)行法律法規(guī)框架下，這次處罰力度不可謂不重，但與造假所獲得的收益相比，卻不免有偏輕之嫌。數(shù)據(jù)顯示，該公司在過去3年間通過虛假手段虛增利潤竟高達百億元。再往前追溯若干年，在我國資本市場整體監(jiān)管環(huán)境趨向嚴厲的大背景下，這些我國資本市場違法違規(guī)行為也有跡可循。正因為長期以來對資本市場的敬畏不足，才會導致資本市場內幕信息交易盛行，廣大中小投資者的利益被明顯損害。

　　目前看，切實提高資本市場違法違規(guī)成本要從加大市場參與主體處罰和完善資本市場交易規(guī)則入手。從資本市場參與主體看，要切實減少證券監(jiān)管部門、政府部門對上市公司質量的隱性或顯性背書，讓上市公司價值真正交由資本市場來決定；嚴格規(guī)范證券中介機構行為，讓中介機構切實承擔造假、串通的法定責任，在承擔民事連帶責任的同時，也要承擔相應刑法責任；有必要對上市公司高管及其他掌握相關內幕信息者采取負面清單管理模式，根據(jù)資本市場非法獲利水平，成比例大幅提升違法違規(guī)成本。從完善資本市場交易規(guī)則看，要充分利用大數(shù)據(jù)技術，精準鎖定資本市場違法違規(guī)炒作者，根據(jù)違法違規(guī)所得加倍處罰，防范壟斷定價或故意粉飾對中小投資者形成的巨大傷害；必要時，也要對資本市場違法違規(guī)交易者予以法定限制，采取包括資產(chǎn)查封和資本凍結等措施，切實督促資本市場交易者形成對資本市場心存敬畏的心理。

　　此外，還要對資本市場過去的陋習動真格。我國資本市場發(fā)展壯大的同時，陋習問題也較為突出，集中反映為資本市場參與者不遵守既定市場運行規(guī)則。如科創(chuàng)板規(guī)定網(wǎng)下投資者及相關工作人員在參與首發(fā)股票網(wǎng)下詢價時，不得存在未合理確定擬申購數(shù)量，導致擬申購金額超過配售對象總資產(chǎn)或資金規(guī)模的現(xiàn)象。但這一要求并未得到資本市場參與者嚴格遵守，超額申購成為私募行業(yè)的“潛規(guī)則”。還存在上市公司不配合證券監(jiān)管部門現(xiàn)場檢查甚至阻撓的惡劣行為，這歸根結底仍在于目前資本市場違法違規(guī)處罰偏輕，資本市場敬畏心理尚未完全建立。特別是資本市場中介機構，良莠不齊，沒有完善科學的篩選評價程序，客觀上對個別違法違規(guī)中介形成反向激勵，甚至形成中介機構和上市公司高管、實際控制人合謀現(xiàn)象，危害巨大。

　　未來，我國應推動盡快修改完善證券法、刑法有關規(guī)定，切實對發(fā)行人、上市公司及其控股股東、實際控制人信息披露虛假，和會計師事務所、保薦人等中介機構未勤勉盡責等證券違法行為，大幅提高刑期上限和罰款、罰金數(shù)額標準，強化民事?lián)p害賠償責任，實施失信聯(lián)合懲戒，切實提高資本市場違法違規(guī)成本。