隨著農(nóng)行理財(cái)子公司的開業(yè)，五大行理財(cái)子公司已全部集結(jié)完畢?！巴顿Y門檻降至1元、首次購買無須面簽”等諸多低門檻利好給普通投資者帶來多元投資理財(cái)選擇，但同時(shí)，理財(cái)子公司“不保本”的產(chǎn)品政策也對(duì)其投研、運(yùn)營(yíng)、發(fā)展等多重能力提出更高要求。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，當(dāng)前理財(cái)子公司資產(chǎn)配置品種仍以固定收益類和現(xiàn)金管理類為主，未來隨著理財(cái)子公司權(quán)益投研能力的提升，權(quán)益資產(chǎn)的配置也將相應(yīng)提高。對(duì)于資管行業(yè)而言，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)資源將逐步向頭部集中，形成“一超多強(qiáng)”格局。

　　穩(wěn)健型產(chǎn)品仍是理財(cái)子公司主打

　　從目前各家公布產(chǎn)品線來看，各銀行理財(cái)子公司普遍選擇以熟悉的現(xiàn)金管理類和固定收益類產(chǎn)品為主打，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高、過去銀行資管涉足較少的權(quán)益型產(chǎn)品配置最少。

　　例如，工銀理財(cái)?shù)摹蚌蔚美毕盗械墓潭ㄊ找骖惍a(chǎn)品，配置固收類資產(chǎn)為80%至100%；交銀理財(cái)發(fā)行的“穩(wěn)享一年定開一號(hào)”固收類資產(chǎn)配置達(dá)到100%?；旌项惍a(chǎn)品如建信理財(cái)?shù)摹扒被浉郯拇鬄硡^(qū)指數(shù)靈活配置理財(cái)產(chǎn)品配置固收類資產(chǎn)80%至100%，權(quán)益類資產(chǎn)0至80%，商品及金融衍生品類資產(chǎn)0至80%。權(quán)益類產(chǎn)品如工銀理財(cái)?shù)目苿?chuàng)概念私募夾層產(chǎn)品“博股通利”，配置權(quán)益類資產(chǎn)0至80%，債權(quán)類0至20%。

　　農(nóng)銀理財(cái)董事長(zhǎng)馬曙光表示，在推進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型上，農(nóng)銀理財(cái)將以固收類產(chǎn)品為主，以公募產(chǎn)品為主，逐步搭建多類別的凈值型產(chǎn)品體系。此前交銀理財(cái)董事長(zhǎng)涂宏也曾表示，交行理財(cái)子公司現(xiàn)金管理類與固定收益類合計(jì)占比將在80%至90%，并將把固收類產(chǎn)品打造為理財(cái)公司的拳頭產(chǎn)品和旗艦產(chǎn)品，“計(jì)劃五年規(guī)模翻番，即達(dá)到約2萬億元”。

　　中信建投證券銀行業(yè)分析師楊榮預(yù)計(jì)，從短期來看，理財(cái)子公司設(shè)立初期，資產(chǎn)配置品種仍以固定收益類和現(xiàn)金管理類為主，但是隨著理財(cái)子公司權(quán)益投研能力的提升，未來權(quán)益資產(chǎn)的配置也將相應(yīng)提高。

　　國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，理財(cái)子公司建立后，無論是在資金端還是資產(chǎn)端，均超越銀行此前在體系內(nèi)部經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)姆秶y行理財(cái)產(chǎn)品體系將更加多樣豐富。值得注意的是，因?yàn)橘Y管新規(guī)對(duì)規(guī)范期限錯(cuò)配有較強(qiáng)要求，因此未來保障性產(chǎn)品、期限更長(zhǎng)的產(chǎn)品將更多問世。這也表明未來可能會(huì)出現(xiàn)更加多元化的產(chǎn)品形態(tài)，期限形態(tài)也將更長(zhǎng)。

　　理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，由于各理財(cái)子公司均處于創(chuàng)設(shè)初期，當(dāng)前各理財(cái)子公司產(chǎn)品暫時(shí)沒有獨(dú)立銷售渠道鋪設(shè)，多數(shù)仍依托母行，通過銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、母行網(wǎng)站或App進(jìn)行銷售。不過，在投資門檻方面，相較于以前銀行理財(cái)產(chǎn)品普遍5萬元起步的高門檻而言，多數(shù)理財(cái)子公司均提供1元起售產(chǎn)品，產(chǎn)品可獲得性較此前大幅提升。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前“一元起投”產(chǎn)品包括交銀理財(cái)推出的交銀理財(cái)穩(wěn)享一年定開1號(hào)凈值型理財(cái)產(chǎn)品；工行理財(cái)子公司工銀理財(cái)推出的固定收益類和混合類產(chǎn)品；農(nóng)行理財(cái)子公司農(nóng)銀理財(cái)開業(yè)推出首批四大常規(guī)系列產(chǎn)品和兩大特色系列產(chǎn)品，部分產(chǎn)品購買起點(diǎn)為1元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理財(cái)銷售門檻的降低將大大增加銀行理財(cái)對(duì)長(zhǎng)尾客戶的吸引力，有助于銀行理財(cái)產(chǎn)品覆蓋更多的普通投資者，與公募基金等資管產(chǎn)品公平競(jìng)爭(zhēng)，增加產(chǎn)品吸引力，提高資金募集能力。

　　不過，也有消費(fèi)者提出疑問，理財(cái)子公司的產(chǎn)品強(qiáng)調(diào)打破剛兌，是否意味著購買理財(cái)子公司產(chǎn)品可能“虧本”？業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前階段，理財(cái)子公司所推出的產(chǎn)品都在其最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較低，日后隨著客戶需求的增多，會(huì)逐步完善產(chǎn)品體系。各理財(cái)子公司負(fù)責(zé)人也表示，將進(jìn)一步提升理財(cái)子公司投研、運(yùn)營(yíng)、管理能力，進(jìn)一步把握好產(chǎn)品收益與安全的平衡。

　　馬曙光表示，農(nóng)銀理財(cái)已在高級(jí)管理層下設(shè)投資決策委員會(huì)、產(chǎn)品創(chuàng)新委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)管理委員會(huì)等組織，并將與母行在產(chǎn)品研發(fā)等方面保持協(xié)同，充分利用母行其他子公司在證券市場(chǎng)、私募股權(quán)、創(chuàng)投、長(zhǎng)期限資金供給等方面的比較優(yōu)勢(shì)，通過委外合作等方式，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

　　建信理財(cái)董事長(zhǎng)劉興華表示，凈值化轉(zhuǎn)型對(duì)理財(cái)子公司運(yùn)營(yíng)、管理能力提出很高挑戰(zhàn)，需要在估值、信披、清算、交割、售后等方面建立一套體系化機(jī)制。產(chǎn)品凈值化推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)盈利模式由賺取信用利差變?yōu)橘嵢》?wù)費(fèi)和表現(xiàn)費(fèi)，在此趨勢(shì)下必須做大資產(chǎn)規(guī)模，利用好資金集聚帶來的規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

　　興業(yè)銀行首席策略師喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)過去通過資金池的運(yùn)作模式享受了不少“紅利”，未來凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型也面臨新的機(jī)會(huì)與困難。權(quán)衡下來，理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并不會(huì)一蹴而就。

　　“剛設(shè)立和正在籌建的理財(cái)子公司會(huì)沿著轉(zhuǎn)型成本小、潛在紅利多的方向推進(jìn)?！薄逃肋h(yuǎn)表示，整體來看，預(yù)計(jì)產(chǎn)品配置上對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)依賴少、標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)尤其是權(quán)益資產(chǎn)配置比例高，負(fù)債成本高、注冊(cè)地比母行更為市場(chǎng)化、管理層與核心業(yè)務(wù)層來源于非母行比例高的理財(cái)子公司后續(xù)在推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)度上會(huì)更快。

　　資管行業(yè)開啟競(jìng)合模式

　　手握公募、私募業(yè)務(wù)“全牌照”，背靠母行強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，擁有百億資本金，理財(cái)子公司的成立將對(duì)整個(gè)資管行業(yè)形成相當(dāng)沖擊已是市場(chǎng)人士的共識(shí)。

　　對(duì)于未來理財(cái)業(yè)務(wù)的競(jìng)合格局，馬曙光認(rèn)為，銀行理財(cái)市場(chǎng)既是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，也是一個(gè)頭部效應(yīng)明顯的市場(chǎng)，預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)資源將逐步向頭部集中，形成“一超多強(qiáng)”格局。未來各家理財(cái)機(jī)構(gòu)既要積極面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，又要積極拓展合作空間。由于各家機(jī)構(gòu)在客戶群體、資金體量、渠道資源方面不盡相同，因此，可以在產(chǎn)品研發(fā)、流動(dòng)性管理、產(chǎn)品銷售方面加強(qiáng)合作，提高資源利用效率，更好、更全面地滿足客戶投資理財(cái)需求。

　　就目前情況看，各理財(cái)子公司正積極尋求與其他“派系”的合作。

　　劉興華此前表態(tài)稱，將對(duì)標(biāo)海外優(yōu)秀資管機(jī)構(gòu)，與信托、基金、證券、保險(xiǎn)等各類資管機(jī)構(gòu)開展廣泛合作。

　　中國(guó)工商銀行近期與十家證券公司進(jìn)行科創(chuàng)板銀證合作，發(fā)行科創(chuàng)板主題封閉凈值型理財(cái)產(chǎn)品。工銀理財(cái)總裁唐凌云介紹，該款產(chǎn)品定位于科創(chuàng)板投資，將券商定價(jià)優(yōu)勢(shì)、主動(dòng)選股優(yōu)勢(shì)和工行債券投資優(yōu)勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，在助力科創(chuàng)板投資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，力爭(zhēng)為客戶提供穩(wěn)健的投資回報(bào)。

　　農(nóng)銀匯理基金分析指出，短期內(nèi)理財(cái)子公司對(duì)資管行業(yè)的影響主要在固收類業(yè)務(wù)方面，銀行理財(cái)推出的類貨幣基金已經(jīng)對(duì)公募貨幣基金造成了沖擊，而固收類產(chǎn)品在未來一段時(shí)期內(nèi)也將會(huì)是銀行理財(cái)子公司的主要方向。同時(shí)，銀行理財(cái)子公司既會(huì)是公募基金的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，又是密不可分的合作伙伴。銀行理財(cái)子公司建立起一支高度市場(chǎng)化的投資和研究團(tuán)隊(duì)可能需要時(shí)間，短期內(nèi)在權(quán)益投資方面與資管業(yè)內(nèi)合作大于競(jìng)爭(zhēng)。

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