近來，美國國債的發(fā)行速度有加快勢頭，美國財政部欲憑創(chuàng)紀(jì)錄的國債發(fā)行補(bǔ)充國庫現(xiàn)金，應(yīng)付財政預(yù)算入不敷出難題。不過，美國國債的大量和快速發(fā)行只能解一時之困，并不能解決美國經(jīng)濟(jì)的根本問題，并且，美國國債發(fā)行本身也面臨著不少尷尬。

　　7月下旬美國國會兩黨就為期兩年多的初步預(yù)算協(xié)議達(dá)成一致，這加劇了其國債發(fā)行壓力。根據(jù)協(xié)議，2020和2021兩個財年美國聯(lián)邦政府支出上限將大幅提高，同時，暫緩執(zhí)行法定聯(lián)邦債務(wù)上限至2021年7月。這項(xiàng)協(xié)議通過的話，直至明年總統(tǒng)和國會選舉，美國都不必?fù)?dān)心出現(xiàn)債務(wù)違約問題，2020財年美國聯(lián)邦政府可自由支配的支出將從本財年的1.32萬億美元增加到1.37萬億美元。

　　增加的預(yù)算支出將以美國預(yù)算赤字的飆升為代價，美年度預(yù)算赤字將攀升至1萬億美元以上。主要籌資壓力幾乎全部落在了美國財政部身上，龐大的預(yù)算赤字已經(jīng)使該部門連續(xù)三個季度維持840億美元的長期國債發(fā)行規(guī)模，超過2009年的紀(jì)錄。預(yù)計(jì)美國財政部第三季將發(fā)行2300億美元短期或中長期國債彌補(bǔ)赤字，2019年向美國國內(nèi)和海外投資者的舉債總額將達(dá)到1.89萬億美元，而財政赤字和GDP之比將上升到3.2%。這已完全和特朗普政府當(dāng)初減少財政支出的承諾南轅北轍。

　　美國國會兩黨初步預(yù)算協(xié)議談判之所以沒有形成拉鋸戰(zhàn)，引發(fā)國會關(guān)門的風(fēng)波，一方面是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)增速正處于放緩階段，外部環(huán)境存在高度不確定性；另一方面，兩黨達(dá)成一致都獲得了資金。共和黨成功獲得了明后兩年分別為7380億和7410億美元的國防開支，其中包括不受預(yù)算上限限制的海外運(yùn)作資金，而民主黨未來兩年則分別獲得6320億和6350億美元的國內(nèi)支出預(yù)算。

　　雖然美國國債收益率目前仍為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中最高，但國債供應(yīng)洶涌而來，降低了其對海外投資者的吸引力。8月5日這一周，美國財政部就發(fā)售了總額為840億美元的三年期、十年期和三十年期國債，以償還舊債并為聯(lián)邦新支出融資。8月8日標(biāo)售的400億美元的兩個月期國庫券，創(chuàng)下該券種紀(jì)錄發(fā)行規(guī)模。預(yù)計(jì)美國財政部8月會額外發(fā)行1000億至2000億美元的國庫券，以期到9月底前將聯(lián)邦現(xiàn)金持有規(guī)模提高至3500億美元。與此同時，海外投資者明顯在削減購債規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計(jì)，海外投資者7月末在美國財政部標(biāo)售的兩年期、五年期和七年期國債中，購買規(guī)模低于前月。7月23至25日三天，海外投資者就少購買了約65億美元美國國債。

　　與此同時，美國國債拍賣需求也警鐘鳴響。隨著美國國債收益率達(dá)到多年低點(diǎn)，投資者的興趣也在降溫。2018年全年，美國財政部拍賣的國債中，來源于投資者的投標(biāo)倍數(shù)僅為2.6倍，是2008年以來最低點(diǎn)。以8月7日發(fā)行的380億美元三年期國債為例，中標(biāo)收益率1.562%是2017年9月以來最低的。投標(biāo)倍數(shù)也僅2.41，顯示需求進(jìn)一步疲軟。此外，海外投資者認(rèn)購也不活躍，間接投標(biāo)者僅為46.7%。

　　當(dāng)前，美國推行的史上規(guī)模最大的減稅計(jì)劃并未帶來美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長。美國大量增加開支，很多用于國防支出，同樣難以實(shí)現(xiàn)預(yù)算收入增加。外部投資信心難以提振，國債拍賣需求逐漸下滑難以避免。而為了獲得龐大的資金，美國政府必須要依靠發(fā)行國債方式來將流出的美元回籠。一旦債權(quán)國拋出美國國債規(guī)避風(fēng)險，對美國國債發(fā)行會造成更大壓力。在美國債務(wù)不斷創(chuàng)下新高的情況下，美國的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式的可持續(xù)性令人擔(dān)憂。

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