8月22日，碧桂園控股有限公司（02007.HK）（下稱“碧桂園”）發(fā)布2019年中期業(yè)績報告。數據顯示，2019年上半年碧桂園依舊保持行業(yè)領先優(yōu)勢，多項財務指標繼續(xù)穩(wěn)健增長。截至目前，碧桂園仍是國內規(guī)模最大的房地產企業(yè)，并已于2018年完成全國范圍布局，項目分布于中國內地31個省區(qū)市、279個市、1235個區(qū)和縣，項目總數達到2381個。

　　完善而廣泛的布局，是碧桂園對于中國經濟發(fā)展前景以及城鎮(zhèn)化進程長線看好的戰(zhàn)略性判斷。鞏固現有優(yōu)勢，布局長遠業(yè)態(tài)，碧桂園已經邁開了多元化的步伐，2019年被視為碧桂園做強主業(yè)、探索機器人及現代農業(yè)發(fā)展的關鍵之年。

　　上半年營收利潤大漲

　　受到國內外宏觀經濟形勢影響，中國房地產市場正經歷周期性波谷，調控從嚴、融資收緊等宏觀經濟因素使房企挑戰(zhàn)重重。2019年上半年，國內外經濟形勢更趨復雜，房地產調控因城施策，市場更趨平穩(wěn)，城市分化顯著，這讓碧桂園在全國的完善布局優(yōu)勢凸顯。早在2018年，碧桂園順應市場節(jié)奏，采取防御性發(fā)展策略，提質控速、行穩(wěn)致遠，步入穩(wěn)健發(fā)展階段。

　　截至6月30日，碧桂園集團連同其聯合營公司，共同實現歸屬于集團股東權益的合同銷售金額約2819.5億元，合同銷售建筑面積約3129萬平方米，權益合同銷售金額穩(wěn)居行業(yè)第一。

　　數據顯示，上半年碧桂園實現營業(yè)收入約為2020.1億元，同比增長53.2%；毛利潤約548.6億元，同比增長56.9%；凈利潤約為230.6億元，同比增長41.3%；股東應占利潤156.4億元，同比增長20.8%；股東應占核心凈利潤達159.8億元，同比增長23.4%。董事會宣布派發(fā)中期股息每股人民幣22.87分，同比增長23.5%，占核心凈利潤總額的31%。

　　報告期內，集團進一步提升內部精細化管理水平，向管理要效益，整體盈利能力和收益質量表現不俗，毛利率在2018年中期26.5%的基礎上提升0.7個百分點至27.2%，凈利潤率達11.4%。

　　碧桂園集團董事會主席楊國強在今年初將公司定位升級為“為全世界創(chuàng)造美好生活產品的高科技綜合性企業(yè)”。與此同時，碧桂園多年來均衡且優(yōu)異的綜合表現，使得公司收獲市場一致好評。6月17日，公司入選香港恒生國企指數，這是繼香港恒生指數、富時中國50指數等之后再度入選重要指數，意味著碧桂園不但屬于行業(yè)內部的龍頭企業(yè)，更是在港上市的內地企業(yè)中的佼佼者，充分顯示出投資界對公司市場影響力的高度肯定。7月22日，2019年度《財富》世界500強榜單揭曉，碧桂園集團第三年上榜，排名177，較上年度的353位提升176名，為入選企業(yè)中排名飆漲最多的一家，也是該集團自2018年排名提升114名之后，再一次實現大幅度跨越。

　　碧桂園集團總裁莫斌在業(yè)績發(fā)布會上表示：“我們是以銷定產，合理調節(jié)可售資源的投放?！睒I(yè)務規(guī)模、營收雙增長，加上不斷增強的運營能力，碧桂園整體盈利能力持續(xù)保持強勁？市場份額保持領先的同時，碧桂園營收及利潤仍舊處于上升勢頭。

　　現金流連續(xù)四年為正

　　作為恒生指數成分股，碧桂園始終將經營風險和財務風險的管控，放在與規(guī)模發(fā)展同等重要的位置，充分顯示藍籌本色。自上市以來，歷經行業(yè)發(fā)展幾輪周期，其間縱使行業(yè)杠桿整體提升，但碧桂園始終堅守著既定安全紅線，采取穩(wěn)健高效的財務制度。

　　2019年上半年，碧桂園凈借貸比率僅為58.5%，同比下降0.5個百分點；總債務覆蓋EBITDA倍數為3.5倍，同比下降1.2倍；EBITDA覆蓋利息倍數為4.4倍，同比提升0.4倍。

　　截至目前，碧桂園已連續(xù)多年保持了凈借貸比率低于70%。Wind數據顯示，2018年A股30家樣本房企平均凈負債率達148.16%，H股30家樣本房企平均凈負債率達115.32%。業(yè)內分析人士指出，碧桂園作為龍頭房企，在市場規(guī)模不斷提升的同時，凈負債比率始終保持低位，顯示出該公司優(yōu)異的財務管控能力。

　　截至6月末，碧桂園有息負債總額約為3318.89億元（含銀行及其他借款、優(yōu)先票據、公司債券和可轉股債券）。債務結構中，需于一年以內償還的短期有息債務為1139.2億元，占總有息負債之34.3%，公司現金余額對于短期有息債務的覆蓋比例達2倍，擁有良好的財務安全護城河。

　　2019年上半年，國內房地產行業(yè)融資渠道進一步收緊，企業(yè)融資成本和融資難度均有所提升，碧桂園對此早有預案，憑借在資本市場上較高的信用等級，完成多筆低息債券發(fā)行，以替代現有債務，確保公司現金流的穩(wěn)定性。

　　與此同時，碧桂園一如既往保持優(yōu)勢，積極回籠現金。上半年房地產權益銷售現金回籠約人民幣2659.4億元，權益銷售回款率高達94.3%；經營活動中產生的現金流凈額18.1億元；截至6月30日，公司賬面擁有現金余額2228.4億元，占總資產比例12.8%，另有未使用授信額度達人民幣3133.0億元。

　　重倉五大核心經濟區(qū)

　　雖然國內房地產市場存在周期性起伏，但長期發(fā)展空間仍存，碧桂園對于行業(yè)發(fā)展前景并不悲觀，始終按照既定戰(zhàn)略有效推進并深化在全國范圍內的項目布局。

　　今年上半年，集團合計獲取260個新項目，權益預期建筑面積約為3302萬平方米，權益總代價約人民幣1148億元，平均地價為人民幣3478元/平方米。從新獲取項目所處城市能級劃分，項目目標銷售針對一二線的項目占權益總地價之46%。

　　從碧桂園的項目分布來看，公司對于經濟發(fā)展?jié)摿^強的區(qū)域仍有側重，土地資源儲備符合人口流動趨勢，已獲取的項目絕大多數位于常住人口50萬人以上的城市或人口凈流入區(qū)域。

　　截至2019年6月底，集團已獲取及潛在權益可售資源合計2.78萬億元。其中98%位于常住人口50萬人以上的區(qū)域（城市），94%位于人口流入區(qū)域（城市），75%位于經濟發(fā)展?jié)摿^強的五大區(qū)域，（即長三角/江浙滬皖、廣東省、環(huán)渤海/京津冀遼晉魯蒙、長江中游/湘鄂、川渝），以聚焦中國經濟命脈發(fā)展的城市群作為主要優(yōu)化布局的邏輯。

　　尤其是長三角經濟圈和粵港澳大灣區(qū)，根據中報顯示，碧桂園在長三角（江浙滬皖）獲取已獲取貨值達到3589億元，在粵港澳大灣區(qū)已獲取貨值達到3467億元；深圳目標市場已獲得權益貨值1993億元。

　　分析人士認為，碧桂園均衡且有重點的項目分布，可以更好平衡樓市的區(qū)域性風險，抓住城市輪動的機會，從而抵御周期性風險，減少經營績效的波動，更好體現公司穩(wěn)健經營之風格。

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