國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，投資、消費(fèi)數(shù)據(jù)集體回落，需求減弱和生產(chǎn)放緩的壓力有所加大。今年前10個(gè)月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.2%，增速比1—9月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，基建投資未能延續(xù)回升，制造業(yè)投資出現(xiàn)反彈，房地產(chǎn)開發(fā)投資小幅回落，民間投資增速回落，整體投資增速繼續(xù)小幅回落。

基建投資前10個(gè)月同比增速回落到4.2%，增速較1—9月份下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，回落至1—8月份4.2%的水平，未能延續(xù)三季度的回暖態(tài)勢(shì)，是影響整體投資增速的主要原因。究其原因，或許仍與資金瓶頸有關(guān)。雖然前期加快發(fā)行專項(xiàng)債，為基建項(xiàng)目投資提供了一定資金支持，但批復(fù)和在建項(xiàng)目數(shù)量龐大，存在大量資金缺口。隨著大部分地區(qū)專項(xiàng)債新增額度在第三季度末已經(jīng)發(fā)行完畢，10月份發(fā)行幾乎停滯，加之10月份的全社會(huì)融資出現(xiàn)季節(jié)性回落，配套資金短缺問題對(duì)第四季度基建投資支撐力度明顯減弱。

正是基于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，11月13日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，一是降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，將港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目資本金最低比例由25%降至20%。對(duì)補(bǔ)短板的公路、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生等方面基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在投資回報(bào)機(jī)制明確、收益可靠、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，可適當(dāng)降低資本金最低比例，下調(diào)幅度不超過5個(gè)百分點(diǎn)。二是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和其他國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)項(xiàng)目，可通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措資本金，但不得超過項(xiàng)目資本金總額的50%；地方政府可統(tǒng)籌使用財(cái)政資金籌集項(xiàng)目資本金。

國(guó)務(wù)院此舉意在完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度，但同時(shí)要求嚴(yán)格規(guī)范管理，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范，以做到有保有控、區(qū)別對(duì)待，促進(jìn)有效投資和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范有機(jī)結(jié)合。

今年6月，中央發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。此次在前期已經(jīng)采取一系列措施的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步降低基建領(lǐng)域的資本金比例，從而加快明年專項(xiàng)債額度釋放。

可以預(yù)期，基建投資未來將受益于2020年專項(xiàng)債額度提前下達(dá)、部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例調(diào)降、資本金籌措方式創(chuàng)新以及年末財(cái)政支出力度加大，資金來源有望改善，將帶動(dòng)基建投資增速小幅反彈。

制造業(yè)投資前10個(gè)月同比增速較1—9月份回升，制造業(yè)融資支持政策對(duì)制造業(yè)投資有一定拉動(dòng)，其或?qū)⒃谡咧С窒碌臀黄蠓€(wěn)。

房地產(chǎn)投資或?qū)⒗^續(xù)下行，由于前期存量項(xiàng)目加快施工仍然對(duì)建安投資有一定支撐，但年末樓市淡季商品房銷售將延續(xù)疲弱格局，融資趨嚴(yán)也繼續(xù)抑制房地產(chǎn)企業(yè)投資熱情，種種因素將制約房地產(chǎn)開發(fā)投資。

在當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，要保持宏觀政策穩(wěn)定，更有效運(yùn)用好宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)工具。關(guān)鍵點(diǎn)是為制造業(yè)減負(fù)，提升制造業(yè)發(fā)展的信心和積極性，改善生產(chǎn)預(yù)期；貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)的同時(shí)注重加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)仍有空間及必要；財(cái)政政策需要加力提效，財(cái)政赤字額度和專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模可以適度擴(kuò)大，讓積極財(cái)政政策落到實(shí)處。

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