美國主要券商10月掀起零交易手續(xù)費大戰(zhàn)以來，塵埃尚未落定，主流券商嘉信理財日前則宣布將以260億美元的對價收購另一重要券商德美利證券。這不僅會影響到上世紀(jì)七八十年代興起的折扣經(jīng)紀(jì)商行業(yè)的競爭格局，還會給資產(chǎn)管理和銀行業(yè)帶來影響。交易傭金價格戰(zhàn)預(yù)計還將繼續(xù)，投資者的行為模式也可能因此生變。

　　對交易傭金依賴程度較高的德美利證券猶如一只在零交易費大戰(zhàn)中受傷的鴨子，業(yè)績已經(jīng)受到?jīng)_擊，而占據(jù)相對優(yōu)勢的嘉信理財此時及時出手把德美利證券收入囊中。兩家券商達(dá)成的約束性協(xié)議如果順利通過監(jiān)管機構(gòu)審核，預(yù)計將在2020年下半年完成交易，并在今后一年半到三年完成整合。

　　嘉信理財以自身股本收購德美利證券以后，將在美國券商中形成一個新的巨頭，在一些業(yè)務(wù)領(lǐng)域甚至將占有超過五成的市場份額，不排除券商行業(yè)近期出現(xiàn)更多的并購案。在零交易費成主流的情況下，美國券商、資產(chǎn)管理顧問和銀行業(yè)生態(tài)預(yù)計發(fā)生重要變化。

　　嘉信理財和德美利證券合并后管理的資產(chǎn)總額將超過5萬億美元，客戶總數(shù)將達(dá)2400萬個，兩家公司最近的年化營業(yè)收入和稅前利潤總額分別為170億美元和80億美元。宣布交易之前，嘉信理財和德美利證券的市值分別約為600億美元和260億美元。

　　兩家公司發(fā)布聲明說，合并后的規(guī)模效應(yīng)將使運營成本下降，有利于提高用戶體驗?zāi)芰凸靖偁幜?，合并對現(xiàn)有用戶不會立即產(chǎn)生影響。

　　獨立研究機構(gòu)AITE集團(tuán)研究總監(jiān)阿洛伊斯·皮克爾預(yù)計，兩者合并后將推出諸如零手續(xù)費股票交易和零手續(xù)費資產(chǎn)管理等更多免費服務(wù)，在基本服務(wù)免費的同時，將擴大增值服務(wù)的銷售。

　　新公司的自營理財業(yè)務(wù)將可以與傳統(tǒng)的大型商業(yè)銀行對抗，嘉信理財也將在很大程度上扮演銀行的角色。交易所交易基金研究機構(gòu)ETF.com負(fù)責(zé)人戴夫·納迪格表示，嘉信理財在變成事實上銀行服務(wù)提供商，這一并購對面臨客戶粘性問題的傳統(tǒng)銀行而言可能不是好消息。

　　另一家龍頭券商富達(dá)國際迅速對這一交易發(fā)出批評之聲，認(rèn)為兩者合并后將通過從投資者賬戶現(xiàn)金賺取利息收益和獲得定單流收入使投資者處于不利地位，這些做法可以輕松超過零交易手續(xù)費帶來的好處。數(shù)據(jù)顯示，這兩個券商在前一季度共獲得了20億美元的凈利息收入。

　　美國Cerulli同仁公司預(yù)計，兩家公司合并后擁有的投資托管資金規(guī)模將接近2.1萬億美元，占市場份額的51%，涉及1.45萬家投資顧問企業(yè)，而富達(dá)國際的投資托管規(guī)模為9320億美元。市場擔(dān)憂兩者合并以后能否維持當(dāng)前的服務(wù)質(zhì)量，同時擔(dān)憂在整合過程中出現(xiàn)技術(shù)故障。

　　零手續(xù)費在活躍市場交易的同時，也給傳統(tǒng)的交易理念帶來影響，投資者交易更為頻繁的同時，預(yù)計可能會更容易受短期市場因素左右。

　　彭斯資本管理公司首席投資官德萊登·彭斯表示，零手續(xù)費將為投資顧問公司和整個行業(yè)帶來挑戰(zhàn)，如果形成零手續(xù)費刺激人們交易的環(huán)境，交易將更多是游戲而非投資，人們可能會陷入投機交易，變得非常容易受當(dāng)日新聞報道的影響，從而不再那么關(guān)注專業(yè)的投資建議。

　　彭斯認(rèn)為，這一并購對投資者的全部影響還尚未確定，交易費用不應(yīng)一免了之，投資者應(yīng)該記住長期目標(biāo)。

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